比特幣漲勢受惠於28億美元ETF資金流入

比特幣從約 63,500 美元上漲至 80,000 美元以上，主要受到現貨買盤而非新增槓桿倉位的支撐，QCP Capital 在 8 月 28 日表示。

該交易公司估計，在反彈期間，美國現貨比特幣交易所交易基金在連續八個交易日中吸引了約 28 億美元。同時，以 BTC 計價的期貨未平倉合約從 8 月中旬的約 646,000 BTC 降至 588,000 BTC。

這種組合表明，現貨購買和空頭回補推動了大部分走勢。這與交易者開設激進槓桿多頭頭寸所主導的反彈不同。然而，最新核實的數據顯示，在比特幣未能守住 80,000 美元上方後，機構需求已開始降溫。

比特幣反彈在槓桿下降時獲得支撐

比特幣在短短一周多時間內從約 63,500 美元攀升後，一度短暫交易於 81,000 美元上方。QCP 表示，儘管價格大幅上漲，但資金費率在漲勢中保持受控。

未平倉合約下降意味著交易者淨減持期貨頭寸。一些看跌交易者可能在價格上漲時買入比特幣或期貨以回補空頭頭寸。與此同時，ETF 資金流入通過受監管的美國投資產品提供了可識別的需求。

QCP 表示，這種組合「表明空頭回補和現貨需求所扮演的角色比追逐漲勢的新槓桿多頭更大。」該評估代表了該公司對市場數據的解讀，而非證明每一筆 ETF 購買都直接轉化為即時的比特幣買入。

這種結構最初看起來比伴隨未平倉合約快速上升和資金費率昂貴的上漲更為健康。過度槓桿可能在價格逆轉時增加清算風險。然而，槓桿下降並不能保證比特幣將維持漲幅。

正如 crypto.news 在其比特幣突破 80,000 美元的報導中所報導，美國現貨基金在截至 8 月 21 日的一周內吸引了約 19.2 億美元。這標誌著自 2025 年 10 月以來最強勁的單週資金流入。

比特幣 ETF 資金流出考驗現貨需求論點

最新的 ETF 數據對 QCP 的現貨支撐論點提出了第一個明確的考驗。美國現貨比特幣 ETF 在 8 月 28 日錄得 2.019 億美元的淨流出，結束了連續九個交易日的資金流入。

ARK 21Shares 的 ARKB 流出 1.149 億美元。Bitwise 的 BITB 損失 4,970 萬美元，而 BlackRock 的 IBIT 錄得 3,340 萬美元的流出。VanEck 的 HODL 也損失了 1,320 萬美元，根據 crypto.news 引用的數據。

這一逆轉代表了與前一交易日 2.423 億美元流入相比，減少了 4.442 億美元。然而，這些基金在 8 月 24 日至 28 日的交易週內仍累計吸引了約 9.245 億美元。

然而，比特幣隨後在 8 月 29 日交易於 77,500 美元附近，此前 24 小時內下跌約 2.9%，正如 crypto.news 報導。此次下跌發生在未能維持 80,000 美元上方走勢之後。

一次資金流出並不構成持續的機構撤離。持續的流出將提供更強有力的證據表明 ETF 需求正在減弱。相反，重新出現的資金流入將支持 QCP 的觀點，即現貨參與仍然是反彈的重要基礎。

通膨使聯準會受到約束

美國的通膨背景仍然不太有利。經濟分析局的數據顯示，7月整體個人消費支出物價指數年增率達到3.7%。排除食品和能源的核心PCE仍維持在3.3%。

兩項指數均較6月上升0.2%。年增率仍高於聯準會2%的目標，限制了政策制定者放寬貨幣條件的空間。

聯準會主席凱文·沃什在8月28日的傑克森霍爾演說中強化了這項擔憂。他表示，聯準會「目前的主要關注點應該是物價」，並指出廣泛的金融條件難以用限制性來形容。

根據QCP的數據，在演說之前，市場預期9月升息25個基點的可能性約為35%。該機率是市場估計，並非聯準會的預測或承諾。

下一次政策決定將取決於即將公佈的通膨、勞動市場和活動數據。較高的利率預期可能透過強化美元和提高低風險資產的收益率，對比特幣構成壓力。

國庫券回購提供流動性，但並非量化寬鬆

另一個流動性因素將於9月9日到來。美國財政部將把長期流動性支持回購的上限從每次操作的20億美元提高至至少40億美元。

這項變更涵蓋10至20年期和20至30年期的名目證券。該措施將持續到11月4日，屆時財政部計劃在下一次季度再融資中提供更多資訊。

該計劃旨在改善較舊國庫券的交易流動性。它不會創造中央銀行儲備，也不構成聯準會的量化寬鬆。沒有任何官方機構確定該計劃導致了比特幣的上漲。

對比特幣而言，下一個考驗是ETF需求是否在資金狀況受到控制的情況下回歸。未平倉合約的逐步回升將顯示持倉有節制。槓桿快速增長伴隨價格上漲，將使漲勢更容易受到清算的影響。