加密市場萎縮，上半年DeFi蒸發434億美元

幣安研究於7月30日表示，2026年上半年出現了「廣泛的鏈上收縮，而非輪動」。

這份52頁的報告發現，DeFi總鎖倉量下跌434億美元，跌幅38%，而以太坊、BNB、Solana、Tron、Sui和NEAR的合併市值下跌2465億美元，跌幅42%。

加密市場收縮衝擊DeFi和主要L1

這種下跌遍及資本、借貸和網絡估值，而非資金從一個區塊鏈領域乾淨地轉移到另一個。DeFi TVL在上半年下跌38.7%，比整個加密市場的跌幅高出9個百分點。活躍貸款下降38%。4月跌幅最為劇烈，大型漏洞事件削弱了提供鏈上流動性的信心。

當前數據顯示的是有限的回升，而非全面逆轉。DefiLlama在7月31日列出DeFi總TVL約為749億美元。根據幣安研究報告的跌幅，6月底的水平約為708億美元。這一計算表明7月有部分價值回歸，儘管代幣價格和衡量標準的差異可能改變TVL數據。

安全損失加劇了壓力。TRM Labs獨立記錄了上半年207起黑客攻擊和9.72億美元被盜，是去年83起事件的兩倍多。智能合約漏洞佔125起。基礎設施和運營故障約佔被盜價值的76%。正如crypto.news先前報導，4月的攻擊從DeFi TVL中抹去了數十億美元。

以太坊國庫超越ETF，L2使用量下降

以太坊的持有者結構在低迷期間發生變化。幣安研究表示，現貨ETF餘額從超過600萬ETH降至520萬ETH。數字資產國庫公司則反向操作，將其持倉從600萬ETH增至770萬ETH。報告引用了截至7月1日的SoSoValue和Blockworks數據。

更高的吞吐量並未帶來更強勁的基礎層收入。以太坊將gas上限提高至約6000萬後，平均gas價格較2025年下降75%，而交易數量上升約50%。幣安研究表示，如果條件持續，鏈上收入「預計到年底將下降53%」。該數字是預測，而非已確認的全年結果。

Layer 2網絡的使用量下降幅度比以太坊主網更為劇烈。1月至6月，L2總用戶操作下降約77%，而以太坊為9%。6月，L2收取約1500萬美元費用，但僅向以太坊支付66,397美元的數據可用性費用。在相關報導中，crypto.news探討了以太坊如何保持更深的TVL，而Solana在多項活動和收入指標上領先。

Solana收入疲軟，BNB保持通縮

Solana的網絡真實經濟價值（包括交易費和協議外小費）從1月的4000萬美元降至6月的1400萬美元。幣安研究將64.5%的跌幅大部分歸因於memecoin交易疲軟。Pump.fun的交易量同期從300億美元降至170億美元，儘管memecoin在6月仍佔Solana DEX交易量的25%。

BNB在供應方面表現不同。報告指出，BNB是唯一通縮的主要L1，年化燃燒率為5.05%。其代幣化RWA市場價值在上半年也上漲107%，達到38億美元。然而，這一增長並未抵消DeFi和主要L1估值更廣泛的下跌。

预测市场与代币化资产抵御了低迷

代币化的现实世界资产是最明显的增长领域之一。其分布价值从1月份的约220亿美元增加到7月中旬的约340亿美元。BNB Chain在代币化股票DEX交易量中领先，而代币化股票在6月份达到了Solana DEX活动的4%。据crypto.news 报道，代币化股票产品最近在多个网络上达到了75.2万名持有者。

预测市场在2026年世界杯期间也得以扩张。月度名义交易量从1月份增长了86%，到6月份达到516亿美元。Kalshi录得约330亿美元，Polymarket约145亿美元，两者合计占当月交易量的92%。两个平台的非体育活动增长了136%，表明增长不仅限于足球市场。

此外，世界杯推动Polymarket的赛事交易量超过50亿美元。Binance Research警告称，下半年将“考验”赛事驱动的用户是否保持活跃，以及监管和结算系统能否支持持续增长。

网络升级现在提供了可衡量的里程碑。BNB Chain已将Pasteur硬分叉安排在8月25日02:30 UTC。以太坊将Glamsterdam列入2026年下半年计划，但没有确定主网日期。与此同时，Solana的最新官方发布信息表明，Alpenglow激活与Agave 4.3将于10月进行，晚于Binance报告中的第三季度目标。

因此，下半年将显示较低的费用和增加的容量能否重建持久的需求。它还将考验代币化资产能否获得二级流动性，以及预测市场活动在世界杯后能否存活。在这些趋势出现在持续的使用、收入和资本数据中之前，Binance Research的收缩论点仍是对上半年的最清晰解读。