根據 The Block 目前的數據系列，2026 年 7 月去中心化交易所（DEX）現貨交易量與中心化交易所（CEX）現貨交易量的比率達到 24.14%。這個數字並不意味著 DEX 控制了合併現貨市場的 24.14%：它意味著 DEX 的交易量相當於數據集中包含的 CEX 交易量的 24.14%。同時，DEX 現貨交易量按月下降約 26%，至約 1307.7 億美元，為近兩年來的最低水平。這種明顯的矛盾是解讀數據的關鍵。7 月顯示了鏈上交易的相對韌性，但並不代表 DEX 活動的絕對擴張。The Block 的方法論
關鍵要點
- 24.14% 這個數字是 DEX 對 CEX 的比率，而非 DEX 在合併現貨交易量中的佔比。
- 將該比率轉換為合併市場份額，隱含的數字約為 19.45%。
- 7 月 DEX 交易量下降，但相關樣本中 CEX 的活動下降得更為劇烈。
- Meme 代幣、長尾資產、低成本區塊鏈和聚合器支持長期的鏈上轉變。
- CEX 在法幣通道、流動性、機構服務和客戶支持方面保持主要優勢。
- 持續的遷移需要 DEX 的交易量、用戶和流動性深度共同增長。
理解 24% 的 DEX 對 CEX 交易量比率
首先需要將比率與市場份額區分開來。The Block 將該指標定義為其追蹤的 DEX 樣本的月交易量除以其選定的中心化交易所的交易量。其 DEX 樣本包括來自 DefiLlama 的按交易量排名的前 30 大去中心化交易所。因此，24.14% 的讀數意味著在該方法論中，DEX 交易量等於每 100 單位 CEX 交易量中的 24.14 單位。
如果將這兩個類別視為合併市場，則隱含的 DEX 份額將計算為 24.14 除以 124.14，約為 19.45%。這仍然是一個相當大的比例，但與說 DEX 佔據了總現貨交易的 24.14% 有實質性區別。因此，文章標題和分析應使用「DEX 對 CEX 交易量比率」或「DEX 交易量達到 CEX 交易量的 24%」，而不是直接稱該數字為 24% 的市場份額。
歷史比較也需要一致的數據集。7 月的讀數被描述為 The Block 當前系列自 2019 年開始追蹤以來的最高水平。然而，CoinGecko 的獨立方法論記錄了 2025 年 6 月的 DEX 對 CEX 現貨比率為 24.5%，部分原因是通過 PancakeSwap 路由的交易急劇增加。差異並不會使任一數據集無效，但這表明為什麼創紀錄的聲明應指明提供者和方法論，而不是將所有交易所交易量估計視為可互換的。CoinGecko 的 2026 年 CEX 和 DEX 報告
絕對交易量下降中的相對增長
當 DEX 交易量下降時，DEX 對 CEX 的比率怎麼會上升呢？答案在於分母。如果 DEX 交易量減少，但 CEX 交易量下降得更快，去中心化交易所在沒有吸引更多總交易活動的情況下，可以獲得相對份額。這就是為什麼 7 月的數字意義重大但容易被誤解。
據報導，DEX 現貨交易量按月下降約 26%，至 1307.7 億美元，這是自 2024 年 9 月以來最弱的月度總量。因此，24.14% 的比率反映了收縮市場中的相對韌性，而不是 DEX 交易的絕對繁榮。這表明鏈上交易所在整體現貨需求疲軟時保留了更大比例的活動，但並不能證明新用戶或資本正在進入去中心化市場。
廣泛流傳的 CEX 現貨交易量降至約 6700 億美元的說法，不應在沒有指明不同數據來源的情況下，作為直接可比的 7 月數字呈現。相關的 CryptoQuant 估計將中心化交易所現貨交易量置於 2026 年 4 月為 6790 億美元，而非 7 月，並使用了自己的交易所樣本。將該數字與 The Block 的 7 月比率結合，會造成兩個數字描述相同月份和方法論的錯誤印象。關於 CryptoQuant 4 月估計的報告
鏈上現貨交易的結構性驅動因素
DEX 對 CEX 比率的長期增長不能僅用中心化交易所活動疲軟來解釋。去中心化交易基礎設施已大幅改善，減少了曾經限制 DEX 參與的幾個障礙，這些障礙曾將 DEX 限制在技術經驗豐富的用戶。較低的交易成本、更快的區塊鏈、更可靠的錢包界面和更好的價格聚合使鏈上執行更加容易。
聚合器尤其重要，因為它們搜索多個流動性來源，並選擇可能比使用單一流動性池產生更好執行的路線。錢包越來越直接地將交換整合到其界面中，允許用戶無需導航單獨協議即可進行交易。這些改進將以前複雜的序列——連接錢包、選擇網絡、定位流動性和管理滑點——壓縮為更統一的體驗。
DEX 也提供即時存取那些尚未在中心化訂單簿上提供的資產。無需許可的流動性池創建允許市場在代幣發行後不久形成，而非託管結算讓用戶在交易執行前保留對其資產的控制。這些特性使 DEX 對早期資產和優先考慮自我託管的社區具有吸引力，即使由此產生的市場承擔更大的流動性、合約和價格操縱風險。
Meme 代幣和長尾資產作為增長引擎
Meme 代幣和長尾資產是 DEX 活動的主要貢獻者，因為它們的市場通常從鏈上開始。代幣創建工具和自動做市商允許發行者或社區在無需等待中心化交易所上市流程的情況下建立流動性。在激烈的投機活動期間，這可能將價格發現集中在 Solana、BNB Chain、以太坊和 Base 等網絡上。
CoinGecko 的研究說明了具體的敘事和路由安排如何實質性地改變比率。其數據顯示，DEX 與 CEX 的比率從 2024 年初的 6.9% 上升到 2026 年 1 月的 13.6%，並在 2025 年 6 月達到 24.5% 的暫時峰值。CoinGecko 將該峰值部分歸因於 Binance Alpha 2.0 通過 PancakeSwap 路由交易，這表明 DEX 的增長可以由與中心化分發的整合驅動，而不是獨立用戶的簡單遷移。
這種對投機資產的依賴給 DEX 市場份額數據帶來了波動性。Meme 代幣活動可能迅速增加，然後在注意力轉移時消失。持久的結構性轉變將要求鏈上場所吸引更廣泛的資金流，涵蓋主要資產、穩定幣和代幣化金融產品，而不是主要依賴短暫的發行週期。
改善區塊鏈和聚合器基礎設施
基礎設施的改進正在逐步縮小去中心化與中心化交易之間的可用性差距。高吞吐量網絡可以以更適合零售用戶的成本處理較小的交易，而基於意圖的系統和智能訂單路由器可以減少理解單個流動性池的需求。錢包安全控制、交易模擬和更清晰的批准界面可以進一步減少操作錯誤，儘管這些保護措施仍然不均衡。
流動性碎片化仍然是一個挑戰。資產和穩定幣分佈在不同的鏈、池和代幣標準中，這可能導致執行不一致，並使用戶面臨橋接風險。聚合器通過在可用場所之間路由訂單來減少一些碎片化，但它們無法消除在區塊鏈之間移動資產的潛在複雜性。
因此，新興模式不僅僅是“用戶從 CEX 轉向 DEX”。中心化應用程序、錢包和金融科技平台越來越多的將鏈上執行嵌入熟悉的界面背後。用戶可能通過中心化前端獲得報價，而交易則路由到去中心化流動性。隨著這種架構的發展，中心化訪問與去中心化結算之間的區別對最終用戶可能變得不太明顯。
中心化交易所剩餘的結構性優勢
24.14% 的比率是否表明 DEX 正在取代中心化交易所？還沒有。CEX 仍然是用戶在銀行賬戶和加密資產之間轉移的主要入口。它們提供賬戶恢復、客戶支持、綜合對賬單、託管、合規系統和訂單簿，可以處理機構交易，而無需用戶管理私鑰。
流動性深度仍然是另一個優勢。自動做市商可以為許多資產高效執行，但大額訂單在碎片化或集中的池中可能經歷顯著的價格影響。中心化訂單簿可以提供專業交易公司已經熟悉的複雜訂單類型、做市基礎設施和執行安排。機構還需要報告、權限控制、法律協議和託管結構，這些在開放協議中並不總是一致可用。
這些優勢解釋了為什麼可能的結果是共存而不是完全取代。DEX 可以主導某些資產的早期流動性，並提供透明、可編程的結算，而 CEX 繼續服務於法定貨幣連接的用戶和機構。然而，競爭壓力將迫使中心化平台改進其鏈上能力，並為客戶提供否則將留在其生態系統之外的資產和流動性。
向混合交易基礎設施轉變
最重要的結構性變化可能是混合交易系統的發展。中心化平台可以整合 DEX 流動性，錢包可以納入合規的法定貨幣服務，託管人可以為機構提供對鏈上協議的受控訪問。在這種模式下，客戶界面、資產託管、執行場所和結算網絡不再需要屬於同一提供商。
這種去捆綁化改變了交易所競爭的衡量方式。在中心化應用程式內發起的交易可能通過去中心化交易所（DEX）結算，而機構可能將資產存放在受監管的託管人處，並通過鏈上流動性場所進行交易。傳統的交易量類別並不一定能捕捉到這些交易背後的商業關係。
因此，DEX 與 CEX 的比率衡量的是報告的執行地點，但不一定是客戶的來源或產生訂單的分銷渠道。長期的贏家可能是那些能夠結合易於使用的介面、深度流動性、自我託管選項和合規結算的平台，而不是那些僅在中心化與去中心化光譜兩端運營的場所。
持久鏈上遷移的指標
結構性遷移需要多個指標同時改善。首先，DEX 的絕對交易量必須增加，而不僅僅是比 CEX 交易量下降得更慢。其次，該比率應在數個月和不同市場條件下保持高位，而不是依賴於單一的代幣週期或路由程序。第三，主要資產的流動性深度和執行質量必須改善，而不僅僅是投機性的長尾代幣。
用戶行為同樣重要。獨特交易者數量的增長、重複活動和保留的流動性將提供比激勵計劃或自動化交易暫時增加交易量更強有力的證據。穩定幣的供應及其在主要網絡上的分佈也應受到監控，因為穩定幣是鏈上交易的主要結算資產。
機構參與將提供另一個確認信號。如果託管人、經紀商和資產管理公司在受控的合規和風險框架下越來越多地使用去中心化流動性，那麼這種轉變將超越零售投機。因此，最有力的證據將是 DEX 交易量、活躍用戶、穩定幣流動性和機構准入的同步增加。
結論
2026 年 7 月的數據是一個重要跡象，表明去中心化交易所在現貨交易中扮演著更大的角色。然而，24.14% 的數字是 DEX 與 CEX 的比率，而不是合併市場的直接份額，而且它發生在 DEX 絕對交易量急劇下降的情況下。
數據支持相對韌性增長的結論，但尚不支持不間斷鏈上擴張的結論。只有當 DEX 交易量、流動性深度和重複參與同時上升時，才能確認持久的遷移。在此之前，最可能的演變是一個混合市場，其中中心化介面和服務越來越多的將用戶與去中心化執行和結算連接起來。
