數位資產需要更安全的流動性途徑，XPlace 執行長表示

XPlace 執行長 Artem Ponomarev 呼籲建立更安全的加密貨幣抵押借貸工具，因為 DeFi 借貸協議的總鎖倉量已超過 420 億美元。

數位財富平台 XPlace 的創辦人兼執行長 Artem Ponomarev 告訴 crypto.news，數位資產服務必須超越幫助人們累積財富，並提供他們負責任地使用財富的方式。

「我認為我們正進入一個階段，問題不再只是人們是否會擁有數位資產，而是他們實際上能用所累積的財富做什麼，」Ponomarev 表示。

他的評論聚焦於抵押借貸，這種方式允許投資者質押比特幣、其他加密資產或代幣化證券以換取流動性。與直接出售不同，這種安排讓借款人保持對質押資產的曝險，除非其價值跌至足以觸發清算的程度。

數位財富需要金融界常見的工具

Ponomarev 將此模式與以房產或證券抵押借款進行比較，這是傳統財富管理中的常見服務。投資者在需要現金但不想賣出長期持有的部位時，會使用證券擔保信貸。

「在傳統金融中，以資產借款是完全正常的，」他說。「投資者以證券或房產借款，因為他們不一定想在每次需要流動性時賣出長期部位。」

美國金融業監管局將證券擔保信貸額度描述為一種以投資帳戶中的資產作為抵押的貸款。根據 FINRA 的投資者指南，當抵押證券價值跌至所需水準以下時，貸款人可能要求追加抵押品或出售質押證券。

Ponomarev 預期，隨著更多個人財富轉向比特幣、其他加密資產和代幣化股票，數位資產持有者將尋求類似的靈活性。他表示，投資者不應為加密貨幣持有、股票和日常支出維持分離的系統，而應能將這些資產視為單一財務狀況的一部分進行管理。

「如果某人同時持有比特幣和代幣化股票，這些資產應該能夠構成同一財務圖景的一部分，並在無需每次消費時出售的情況下提供流動性。」

市場數據顯示，加密貨幣抵押信貸已經有相當大的活動。DefiLlama 的借貸 儀表板顯示，在 571 個追蹤協議中鎖倉約 420.6 億美元，其中 Aave 持有約 147.4 億美元。Aave 上的活躍貸款約為 112.6 億美元。

新資產也正在進入鏈上信貸市場。8 月，XRP 透過 Flare 的 FXRP 和 Sentora 策劃的 Morpho 金庫進入以太坊借貸，允許持有者在不賣出 XRP 部位的情況下借入 Ripple USD。

代幣化股票可能擴大可用抵押品

代幣化股票透過將股票的代表物置於區塊鏈網路上，增加了另一種潛在的抵押品來源。RWA.xyz 記錄，截至 8 月 18 日，代幣化股票的分佈價值為 23.4 億美元，而其總分佈真實世界資產價值為 382.1 億美元。

該類別中的產品並不總是給予買家相同的法律權利。有些代幣代表證券的直接或實益所有權，而其他代幣則提供僅追蹤資產價格的合成曝險。

美國轉讓代理機構在七月提出了這一區別，當時他們尋求更嚴格的SEC規則來監管第三方代幣。大陸股票轉讓與信託公司及證券轉讓協會認為，未經發行人參與而創建的產品可能使持有人無法享有投票權、所有權主張或標準投資者保護。

波諾馬列夫的提案將要求借貸系統確定哪些資產可以作為抵押品，以及如何驗證其所有權、保管和市場價值。僅追蹤股票的代幣可能與連接到發行人官方股東名冊的代幣化股票具有不同的法律和流動性風險。

美國證券交易委員會在一月份解決了這一區別。在其代幣化證券聲明中，該機構表示股票、債券、票據、期權和其他證券可以代幣化，但其數字格式不會改變聯邦證券法的適用。

此後，受監管的美國市場運營商已將代幣化證券更接近現有交易系統。SEC在三月批准了納斯達克的代幣化證券框架，允許符合條件的證券及其代幣化形式共享相同的股票代碼、CUSIP、股東權利和訂單簿。

紐約證券交易所也根據存託信託公司的試點計劃提出了代幣化證券規則。根據交易所的備案，符合條件的代幣將保留其代表的傳統證券的權利和特權，同時繼續使用現有的清算和結算安排。

加密貨幣支持的貸款依賴清算控制

根據美國監管機構和國際金融機構的說法，當抵押品價值下跌時，獲得流動性會帶來損失。FINRA警告說，證券支持借款的借款人可能面臨維持保證金通知、強制出售資產和可變利息費用。

加密貨幣抵押品增加了全天候的價格變化和自動清算。國際清算銀行在一份關於DeFi風險的報告中表示，去中心化貸款往往過度抵押，因為借款人可能是匿名的，且質押資產可能高度波動。

在這種系統下，協議可以在抵押品價值跌至指定比率以下時自動出售抵押品。出售償還了貸款人，但可能使借款人遭受損失、費用，並且不再持有他們原本打算持有的資產。

波諾馬列夫表示，抵押信貸應讓投資者受控地獲取現有財富，而不是鼓勵最大槓桿。為了使該模式運作，他呼籲設定保守的貸款價值比、持續監控抵押品，並明確披露利息費用和清算條款。

「用戶在借款前應確切了解如果其抵押品價值下跌會發生什麼，」他說。

在頭寸達到清算水平之前發出警告，可以給借款人時間償還部分貸款或提供更多抵押品。保守的貸款比率也會在初始貸款價值和質押資產出售價格之間留出更多空間。

預言機設計構成另一風險，因為DeFi協議依賴外部定價系統來評估抵押品。過時或被操縱的價格可能影響頭寸的記錄健康狀況，而快速市場下跌可能導致多筆貸款同時被清算。一份七月的加密貨幣清算指南解釋說，強制出售可能推低價格並觸發另一組槓桿頭寸。

美國規則留下保管和稅務問題

美國投資者在質押數字資產時也面臨保管風險。SEC工作人員指導意見指出，非證券加密資產不受《證券投資者保護法》保護，並且可能缺乏其他特定破產制度的保護。

根據SEC的加密貨幣保管指導，如果經紀交易商破產，客戶可能損失資產，具體取決於資產的持有方式以及是否成為公司破產財產的一部分。

美國的資本規定對貸款機構設有單獨的限制。Crowell & Moring 在8月的一項分析發現，根據現行的銀行資本規定，數位資產抵押品未獲得信用風險減輕的認可。該律師事務所也表示，非銀行貸款機構可能需要取得州級執照，視其業務活動及服務的借款人而定。

稅務處理可能因加密貨幣抵押貸款的結構而有所不同。美國國稅局將數位資產視為財產，當所有者出售或以其他方式處置時，通常適用資本利得規則。國稅局的規定也要求經紀人根據分階段生效的規則報告涵蓋的數位資產銷售。

當交易作為真正的貸款運作時，借貸本身並不涉及資產出售，但強制處置抵押品可能構成應申報的交易。國稅局指出，數位資產的公允市場價值通常在其出售或處置的日期和時間決定。