簡介

  • EIP-8361 將從驗證者獎勵中扣除比例不斷上升的部分並銷毀 ETH，當質押量達到供應量一半時，將完全取消發行。
  • 其作者表示，驗證者入隊佇列每月增加 175 萬 ETH，而每延遲一個月，質押比例就會損失 1.5 個百分點。
  • Lido 的 Isidoros Passadis 稱該提案過於複雜，不宜倉促推行，並警告這可能將專業節點營運商擠出市場。

以太坊開發者已提交一份提案，要求對每個驗證者被分配的每項職責收取扣除額並銷毀 ETH，扣除比例隨質押供應量的增加而上升，直至完全取消質押獎勵。

EIP-8361 是一項錐形發行銷毀機制，設定了一個 6025 萬 ETH 的固定飽和餘額，約為分叉時供應量的一半。銷毀比例隨質押比例的 1.5 次方變化，在該餘額時達到 100%，屆時完美履行職責的驗證者淨共識收益為零。此變更僅涉及共識層，Prysm 已有一個約 300 行的草稿實作。

在目前的曲線下，收益率僅隨質押比例的平方根下降，且無論質押多少 ETH，收益率都維持在接近 1.5% 的底線，因此只要該底線高於質押者要求的風險溢價，資金就會持續流入。移除這一底線，讓市場在收益率與風險溢價相等時達到均衡，作者認為該均衡點嚴格低於 50%。

為何現在

根據該提案的共同作者 Jérôme de Tychey 的說法，以太坊的質押比例在 4 月已超過供應量的三分之一，驗證者入隊佇列已飽和至最大週轉率。他主張，基於保守假設的最壞情況，到 2028 年 1 月將有超過 7000 萬 ETH 被質押，超過供應量的 55%，而每延遲一個月，質押比例就會增加約 1.5 個百分點。「機會之窗正在關閉，」他寫道。

目前約有33%的ETH被質押，收益率約為2.6%。如果立即實施燃燒，收益率將降至1.2%，因此該提案將在18個月的過渡期內逐步實施，期間基礎獎勵因子暫時加倍，然後再衰減回原狀，加上分叉的準備時間，大約有兩年的調整期。衰減曲線的形狀從激活後的第一個紀元開始適用。發行量將在質押比例接近20%時達到峰值，約為年供應量的0.5%，然後在50%時降至零。

草案認為，超過一定水平的質押會降低安全性，因為供應集中在託管人和質押提供商手中，削弱了社會性罰沒的可信度，並迫使獨立質押者退出，而他們需要對名義收益繳納所得稅。草案還認為，稀釋會對未質押的持有者徵稅，並讓流動性質押代幣取代原始ETH成為生態系統的流通貨幣。

大型運營商將直接受到影響。因為發行量在達到峰值後會下降，持續增長的運營商在縮小的蛋糕中佔據更大的份額，而持有一半質押量的運營商會發現，一旦供應量的約31%被質押，增長就不再帶來回報。

Lido 反擊

Lido 的質押主管 Isidoros Passadis 認為，該提案試圖一次做太多事情，其支持研究“過於理論化”，並且“將以太坊來之不易的獨特性置於ETH作為貨幣的犧牲祭壇上”。他反對該時機，稱發行量變更原本計劃在稍後的分叉中進行。

Passadis 警告說，該曲線可能導致在零名義收益率下接近50%質押的持續均衡，他稱之為“網絡安全的喪鐘”，因為優先考慮專業性和去中心化的運營商會被能夠以盈虧平衡運行的大型低成本參與者擠出。他說，限制質押只會轉移“大到不能倒”的問題，因為追求收益的ETH會轉向風險更高的託管場所。

De Tychey 先發制人地回應了這一攻擊。“沒有人需要保護獨立質押者免受這個EIP的影響，”他寫道，認為他們需要保護的是免受一條無限期提高稀釋率且沒有關閉開關的曲線的影響。

根據該提案，共識發行量目前至少佔質押收益的93%，該提案仍需經過EIP納入流程。