高盛副董事長羅伯特·卡普蘭支持聯邦儲備委員會在7月以9比3的投票結果將利率維持在3.50%–3.75%的決定，他認為政策制定者在採取行動之前需要更多時間來評估通脹。
摘要
- 聯儲局在7月將利率維持在3.50%–3.75%，儘管有三票贊成加息。
- 卡普蘭表示，即將公佈的數據應決定政策制定者是否在9月加息。
- 人工智能投資、關稅、勞動力短缺和油價可能使通脹保持高位。
- 卡普蘭表示，是財政赤字而非聯儲局政策推高了長期國債收益率。
卡普蘭為何支持聯儲局暫停加息
彭博電視台8月13日報導，達拉斯聯邦儲備銀行前行長卡普蘭認為，儘管通脹壓力持續且投票結果異常分歧，但7月的暫停是正確的決定。
在7月28日至29日的會議上，聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率維持在3.50%–3.75%不變。根據聯儲局的官方聲明，克利夫蘭聯儲的貝絲·哈馬克、明尼阿波利斯聯儲的尼爾·卡什卡里和達拉斯聯儲的洛里·洛根投票支持加息25個基點。
卡普蘭表示，政策制定者應利用9月15日至16日會議前的剩餘時間來確定通脹是否改善到足以證明再次暫停是合理的。他呼籲官員們在每份新的經濟報告發佈時進行評估，而不是提前幾週就承諾固定立場。
「如果我看到有意義的改善，我可能願意保持不變，」卡普蘭說，並補充說他希望利用「9月前的每一刻」來做出決定，避免「僵化或先入為主的觀念」。
最近的數據為政策制定者提供了一些證據，表明物價增長正在放緩，儘管通脹仍高於聯儲局2%的目標。美國勞工統計局8月12日報告稱，7月消費者物價上漲0.1%，同比上漲3.4%，而6月的年漲幅為3.5%。
核心通脹（不包括食品和能源）當月上漲0.2%，年漲幅為2.5%。其年率從6月的2.6%放緩，而能源指數仍比去年同期高出14.7%。
正如crypto.news先前報導，芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比將通脹描述為美國經濟面臨的主要問題，即使他將勞動力市場描述為穩定但疲軟。古爾斯比在2026年沒有FOMC投票權。
通脹力量正朝相反方向發展
儘管卡普蘭支持7月等待，但他指出了幾個可能阻止通脹迅速回到央行目標的力量。他告訴彭博社，與人工智能相關的投資正在增加對電力、建築材料、數據中心和專業工人的需求。
卡普蘭還將關稅、勞動力限制和高油價列為上行壓力的來源。根據他的評估，關稅可以提高進口產品和商業投入的成本，而工人短缺可能迫使雇主提高工資或延遲計劃中的擴張。
油價上漲增加了另一層壓力，因為能源成本會影響運輸、製造和家庭支出。聯儲局7月的聲明稱，通脹仍然居高不下，部分原因是供應衝擊推高了包括能源在內的某些行業的價格。
與此同時，卡普蘭表示，人工智能的採用可以通過幫助企業提高生產率並用相同的勞動力和資本生產更多產品來降低通脹。在他看來，投資階段可能會增加需求和成本，然後所產生的技術才開始降低運營費用。
里士滿聯儲主席湯姆·巴金在8月13日發表了類似的評估，稱關稅、油價和人工智能熱潮創造的需求正在加劇通脹。巴金表示，聯儲局是否需要再次加息以使通脹回到2%仍然是個懸而未決的問題。
克利夫蘭聯儲主席哈馬克採取了更強硬的立場。在8月13日的演講中，她表示聯儲局應迅速加息，因為通脹已持續超過五年高於目標。哈馬克還警告說，持續的企業借貸和投資可能會增加現有的價格壓力。
相互矛盾的觀點解釋了為何卡普蘭希望央行保持靈活性。儘管最新的CPI數據有所放緩，但他的評論表明，政策制定者仍需決定改善是否會持續，還是能源、關稅和商業投資將使通脹維持在高位。
沃什應在傑克遜霍爾解釋7月決定
卡普蘭還敦促美聯儲主席凱文·沃什利用即將到來的傑克遜霍爾演講，解釋央行為何在7月沒有加息。他說，演講應簡要說明該決定，而不應只關注指導貨幣政策的理念。
自2026年成為主席以來，沃什減少了美聯儲對前瞻性指引的依賴，使投資者更加依賴就業、通脹和經濟增長數據。美聯儲7月的聲明並未明確信號表明官員是否預計在9月改變利率。
據卡普蘭稱，三次反對意見使得事實性解釋特別有用，因為投票顯示FOMC內部存在相當大的分歧。在美聯儲連續第五次會議維持利率不變後，7月的決定以9比3通過。
堪薩斯城聯邦儲備銀行將於8月27日至29日舉辦傑克遜霍爾經濟政策研討會。根據該銀行官方活動頁面，其2026年主題是“金融創新：對支付和政策的影響”。
在7月決定之前，期貨市場曾將加息25個基點的概率定為約三分之一。根據最近的市場報導，在最新通脹數據公佈後，預測市場交易員認為9月再次暫停的概率為67%。
比特幣在CPI公佈後從約63,400美元回升至64,100美元，但未能維持強勁反彈。另一份比特幣市場報告顯示，由於預期的通脹數據幾乎沒有給交易員增加風險的理由，該資產隨後跌至約63,300美元。
較高的政策利率可能通過增加現金和政府債券的回報來影響數字資產，這可能減少對比特幣等資產的需求。利率預期也可能影響美元、借貸成本和投資者可用的流動性，儘管比特幣對7月CPI報告的反應有限表明，通脹數據並非市場的唯一驅動因素。
與短期利率相比，卡普蘭更擔憂國債收益率
卡普蘭表示，與聯邦基金利率本身相比，他更擔憂美國長期國債收益率。雖然美聯儲直接設定隔夜目標區間，但長期收益率由債券市場需求、通脹預期、政府借貸需求以及投資者持有多年債務所需的補償決定。
在卡普蘭看來，美國和其他主要經濟體長期收益率的上升表明，發行的債務數量與吸收債務的需求之間存在結構性失衡。他主要將這種壓力歸因於持續的財政赤字，而非美聯儲對短期利率的決定。
巨額赤字要求美國財政部出售更多國庫券、票據和債券，以資助政府支出。如果買家要求更高的回報來吸收額外的供應，即使央行維持政策利率不變，收益率也會上升。
這種影響波及美國家庭和企業，因為國債收益率是抵押貸款、企業借貸和其他信貸形式的參考利率。因此，長期收益率上升可以在不提高聯邦基金利率的情況下，使融資成本居高不下。
債券市場的壓力在財政部8月13日拍賣250億美元30年期國債時變得更加明顯。這些證券以5.22%的收益率出售，高於7月上次拍賣時的5.06%，是自2001年以來30年期國債拍賣的最高借貸成本。
