Bernstein維持對Robinhood Markets的跑贏大盤評級，目標價為160美元，稱該公司的加密貨幣業務已從交易擴展到代幣化和市場基礎設施。
摘要
- Bernstein維持對Robinhood的跑贏大盤評級，並維持160美元的目標價。
- Robinhood Chain自推出以來已處理超過120億美元的去中心化交易所交易量，並完成超過1.5億筆交易。
- Rothera已處理超過35億份合約，並在第二季度產生1700萬美元的收入。
- Bernstein表示，代幣化股票、Robinhood Earn和交易所基礎設施正成為公司加密貨幣業務的關鍵驅動力。
Bernstein在給客戶的報告中表示，Robinhood最新的加密貨幣產品，包括Robinhood Chain、代幣化股票、Bitstamp和Robinhood Earn，正在其傳統交易業務之外創造新的增長機會，同時支持其長期投資論點。
Robinhood股價週三收於89.84美元，這是Bernstein計算其不變的160美元目標價約78%上漲空間時所使用的水平。該股隨後下跌3.6%，週四收於86.60美元，根據該公司的目標價，這意味著約85%的上漲空間。
Robinhood Chain和代幣化股票擴展加密貨幣業務
在報告中重點介紹的產品中，Bernstein指出Robinhood Chain是該公司自進入代幣化以來最大的加密貨幣舉措之一。據該券商稱，該區塊鏈自推出以來已處理超過120億美元的去中心化交易所交易量，並完成超過1.5億筆交易。
報告還稱，Robinhood Earn已累積超過2億美元的客戶存款。同時，代幣化的美國股票現已通過Robinhood Wallet在120多個國家提供，將公司的影響力擴展到其核心經紀平台之外。
Bernstein表示，最新的發展延續了Robinhood今年一直在構建的戰略。6月，該公司認為，在FIFA世界盃期間，預測市場已成為Robinhood增長最快的業務之一，預計該業務在2026年可能產生5.86億美元的收入，而2025年估計為1.5億美元。
當時，Bernstein估計，在大型體育賽事期間客戶活動增加的推動下，預測市場可能佔Robinhood基於交易的收入的約17%，並佔明年公司總收入的約10%。
Rothera繼續擴大預測市場
最新報告中的關注點也轉向了Robinhood的交易所Rothera，Bernstein表示，自6月上線以來，該交易所持續擴張。
據分析師稱，Rothera迄今已處理超過35億份合約，其中僅第二季度就處理了21億份。Bernstein表示，該交易所在第二季度產生了1700萬美元的收入，並已成為美國第三大預測市場交易所。
研究報告稱，Robinhood預計隨著時間的推移，更多的預測市場活動將遷移到Rothera，同時繼續分發來自第三方交易所的事件合約。Bernstein補充說，管理層還將該交易所視為未來其他期貨佣金商的潛在企業對企業平台。
該券商此前曾表示，控制更多的交易堆疊允許消費平台保留更大份額的交易經濟。在6月的一份研究報告中，Bernstein表示，加密貨幣、經紀和體育博彩領域的公司越來越多的將經紀、交易所和清算功能結合起來，而不是依賴外部提供商。
Robinhood對Rothera的所有權被作為這一趨勢的一個例子，Coinbase和DraftKings也採取了類似行動，以建立或收購更多自己的交易基礎設施。
Bernstein認為基礎設施正成為競爭優勢
除了交易量，Bernstein表示，Robinhood的戰略越來越像一個金融基礎設施業務，而不是一個僅專注於加密貨幣交易的經紀商。
分析師將 Robinhood Chain、Bitstamp、Robinhood Earn 和代幣化股票歸類為互補性產品，隨著時間推移可能使收入多樣化。該報告緊隨 Bernstein 早前對 Coinbase 的研究，該公司認為 Coinbase 也正在通過代幣化股票、預測市場、區塊鏈基礎設施和人工智能工具擴展到加密貨幣交易之外。
雖然這些公司正在採取不同的策略，但 Bernstein 一直認為，數字資產平台正在通過在傳統加密服務之外增加基礎設施、託管、代幣化和受監管的市場產品，競爭成為更廣泛的金融市場。
分析師認為，隨著公司尋求將更多的執行和清算收入保留在自己的平台內，而不是依賴外部提供商，交易所基礎設施的所有權可能變得越來越有價值。
監管不確定性仍是投資案例的一部分
儘管維持樂觀展望，Bernstein 還是列出了可能影響 Robinhood 業務的幾項風險。
該券商表示，影響訂單流支付的變化仍然是一個重要的考慮因素，因為該模式繼續對 Robinhood 的經紀業務做出重大貢獻。
Bernstein 還指出，美國圍繞數字資產的監管持續演變。分析師表示，美國證券交易委員會歷來對加密貨幣交易平台採取嚴格態度，而某些數字資產是否應被歸類為證券的不確定性尚未完全解決。
報告補充說，數字資產行業仍處於早期發展階段，這意味著未來的監管決定可能影響公司推出新加密產品和擴展代幣化服務的速度。
即使存在這些風險，Bernstein 仍維持 Robinhood 不斷擴大的基礎設施業務和不斷增長的代幣化金融產品組合繼續支持其跑贏大盤評級和不變的 160 美元目標價。
