美國證券交易委員會已概述一項計劃，以接管合併審計追蹤系統（Consolidated Audit Trail），取代其資金模式，並準備可能持續到2027年底的過渡。
摘要
- 美國證券交易委員會已命令工作人員評估該機構對CAT的直接控制及所需資源。
- 一項擬議規則可能廢除第613條規則，同時保留CAT的基礎設施和報告標準。
- 資金選項包括國會撥款和《證券交易法》第31條交易費。
- 美國證券交易委員會預計擬議的過渡將持續到2027年底。
美國證券交易委員會在主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）於8月10日致CAT運營委員會主席羅伯特·沃利（Robert Walley）的信函中表示，工作人員必須準備有關改變市場監視系統的資金、治理和運營方式的建議。
根據該計劃，該機構將審查CAT的費用是否可以通過國會撥款或根據《證券交易法》第31條收取的交易費來支付。工作人員還將計算美國證券交易委員會管理該系統所需的人員、技術和其他內部資源。
另一項規則制定提案可能刪除國家市場系統法規（Regulation National Market System）的第613條規則，該條款導致了CAT的創建。廢除該規則不會消除追蹤系統，也不會終止市場公司的報告。
相反，阿特金斯要求工作人員考慮要求證券交易所、金融業監管局（FINRA）和經紀交易商將相同的CAT數據直接發送給美國證券交易委員會或其指定的運營商。現有的基礎設施和技術報告標準將繼續使用，以減少過渡期間的干擾。
美國證券交易委員會接管將取代CAT目前的治理模式
CAT記錄美國股票和期權市場的訂單和交易信息，為監管機構提供一個用於檢查市場活動的單一系統。2012年通過的第613條規則要求國家證券交易所和FINRA提交創建和維護該數據庫的計劃。
阿特金斯表示，即使美國證券交易委員會削減了該系統的年度運營費用並縮小了數據收集範圍，目前的安排仍然存在“持續的成本、治理和資金問題”。
根據該信函，該機構通過有針對性的監管豁免和對CAT NMS計劃的修訂實現了部分削減。它還結束了向系統報告個人身份信息的要求，減少了進入數據庫的敏感投資者數據量。
儘管進行了這些更改，阿特金斯表示，現有結構需要額外的工作，因為CAT仍然在涉及交易所和FINRA的聯合國家市場系統計劃下管理。擬議的模式將更直接地將責任置於使用該數據進行市場監督的聯邦監管機構。
“評論文件中出現了一個主題：投資者和市場參與者希望委員會承擔更多管理和資助該項目的責任，”阿特金斯寫道。
他的指示不會立即轉移控制權。美國證券交易委員會工作人員必須首先準備建議，評估機構資源，並起草提案供委員會考慮。任何廢除第613條規則和替代報告要求的措施都需要通過聯邦規則制定程序才能生效。
數百條評論為CAT改革計劃提供了信息
最新的指示是在美國證券交易委員會於4月16日發布概念文件之後發布的，該文件徵求公眾對CAT和其他用於監督美國證券市場的審計追蹤的意見。
據阿特金斯稱，委員會收到了數百份回應，工作人員在評論期結束後對其進行了審查。反饋涵蓋了系統的管理、成本、數據要求、資金以及美國證券交易委員會應扮演的角色。
在審查期間提出的選項之一是將CAT費用納入美國證券交易委員會預算。在這種安排下，國會將通過撥款程序審查支出，而第31條交易費可能提供另一種資金來源。
第31條授權美國證券交易委員會（SEC）對某些證券交易收取費用。該機構根據其必須收取的金額和預期的涵蓋交易量，定期調整這些費用。
阿特金斯已要求工作人員探討該選項，而非直接採用，這意味著該信函並未建立替代的資金公式，也未確定如何在市場參與者之間分配成本。國會的撥款也將涉及立法者，因為SEC無法自行批准其聯邦預算。
SEC預計該工作的幾個部分將同時進行。由於該機構必須審查資金、制定規則並建立運行CAT的能力，阿特金斯表示，交接可能要到2027年底才能完成。
根據該信函，市場參與者將有機會在進程推進時發表評論。阿特金斯表示，該機構打算在制定變更期間以及承擔責任後，諮詢投資者和公司，前提是委員會批准所需的規則。
CAT改革加入SEC對美國市場規則的審查
CAT指令是對美國證券交易規則進行積極審查的一部分，包括可能影響基於區塊鏈的美國股票版本的條款。
6月，委員會提議廢除NMS法規的第611條和第610(e)條。第611條通常防止交易所在另一個場所顯示更好的受保護報價時，以較差價格執行股票訂單，而第610(e)條則處理鎖定和交叉報價。
正如crypto.news報導，阿特金斯表示，該提案旨在簡化股票市場結構並降低成本，此前第611條已實施二十年。該提案已進入公眾評論階段，並未立即改變規則。
Galaxy Digital研究主管Alex Thorn表示，自動做市商可能難以遵守第611條，因為去中心化流動性池通過債券曲線執行交易，無法在每次交換前檢查每個美國交易所。Thorn的評估涉及代幣化股票可能面臨的障礙，並不意味著SEC的提案已授權其鏈上交易。
CAT的未來可能對提供代幣化證券的公司很重要，因為在阿特金斯描述的結構下，受監管的交易場所和經紀交易商仍將承擔聯邦報告義務。擬議的廢除第613條將改變法律和治理框架，但交易所、FINRA和經紀交易商將繼續通過CAT的現有規範提交交易數據。
SEC的規則制定擴展到加密資產和經紀交易商
數字資產監管也在通過獨立的SEC項目推進。7月，crypto.news 報導了三個提案，涉及該機構2026年監管議程中的加密貨幣發行、經紀交易商和市場結構。
一個項目考慮加密資產發行的豁免和安全港。另一個項目審查經紀交易商的財務責任和記錄保存要求應如何應用於數字資產，包括可能對規則15c3-1、15c3-3、17a-3和17a-4的修訂。
第三個項目涉及國家證券交易所和另類交易系統上的加密貨幣交易。與CAT計劃不同，這些項目側重於數字資產如何在SEC監管的市場中發行、持有和交易。
阿特金斯還在7月表示，如果國會未完成《CLARITY法案》，SEC準備使用其現有權力。然而，早前的報導指出，機構規則制定無法獨立授予商品期貨交易委員會對數字商品現貨市場的全國性權力。
CAT計劃不依賴於《CLARITY法案》，而是涉及SEC根據其現有市場授權對證券訂單和交易的監視。工作人員提出的任何規則仍需委員會審議、公佈公眾評論，並在最終確定前再次決定。
據阿特金斯稱，SEC計劃在工作人員制定重組方案時定期發佈公開更新。該機構還將在實施期間以及任何經批准的CAT治理轉移後徵求市場參與者的意見。
