MSCI 正在考慮一種新方法，可能最早在 2026 年 11 月的指數審查中，將 Strategy 和 Metaplanet 從其全球可投資市場指數中剔除。
摘要
- MSCI 的 5 月模擬將根據提議的非營運公司篩選標準，刪除 Strategy、Metaplanet 和 Yellow Cake。
- SharpLink 將進入觀察名單，因為現有成分股需要連續兩年未達標才會被移除。
- 未通過核心篩選的公司，在觸發五項財務比率測試中的四項後，將失去資格。
- 諮詢將於 9 月 30 日截止，結果預計於 10 月 16 日公佈，MSCI 可能於 11 月實施。
- MSCI 在 1 月放棄了先前僅針對加密貨幣的排除提案，並承諾進行更廣泛的公司審查。
使用 5 月數據進行的模擬顯示，根據提議的規則，兩家比特幣國庫公司以及英國鈾投資者 Yellow Cake 將被刪除，它們是現有成分股中僅有的三家。
該提案仍處於諮詢階段，並非最終指數決定。MSCI 的公告表示，回饋意見開放至 9 月 30 日，結果預計於 10 月 16 日公佈。任何方法變更將針對 11 月的審查。MSCI 明確警告，諮詢「可能或可能不會」導致提議的變更。
MSCI 提案取代了先前針對加密貨幣的特定測試
目前的審查比 MSCI 先前試圖主要根據加密貨幣持有量排除數位資產國庫公司的做法更為廣泛。1 月，在投資者質疑簡單的資產門檻是否能區分營運公司和投資工具後，該指數提供商放棄了該提案，未納入 2 月的審查。
如先前報導，MSCI 推遲了先前的加密貨幣國庫排除，並選擇進行更廣泛的審查。Strategy 曾反對先前 50% 的數位資產門檻，稱其「武斷」，並認為持有大量其他資產的公司並未受到同樣規則的約束。
新方法透過跨行業應用財務測試來解決該批評，而非單獨針對比特幣或其他加密貨幣。Yellow Cake 與 Strategy 和 Metaplanet 一同出現在 MSCI 模擬刪除名單中，說明了這種更廣泛的方法。
Strategy 和 Metaplanet 未通過 MSCI 的模擬篩選
MSCI 提議進行兩階段測試。首先，如果營運資產超過總資產的 50%，公司將自動通過。低於該水平的公司將進入第二階段測試，該測試基於營運資產強度、費用、營運現金流、非營運公平價值變動以及對融資累積資產的依賴。
如果發行人觸發五項標誌中的至少四項，則將被視為非營運公司。對於現有成分股，MSCI 提議採用較不嚴格的門檻，並要求連續兩次年度審查未達標才會刪除。新候選人只需在最近一次審查中未達標，即失去加入資格。
使用 2026 年 5 月的數據，MSCI 的模擬將刪除 Strategy（自由流通調整市值為 239.3 億美元）、Yellow Cake（18.1 億美元）和 Metaplanet（6.54 億美元）。SharpLink、Center Laboratories 和 Lydia Holding 則將進入公開觀察名單，因為模擬僅發現一個未達標期間。
SharpLink 的納入對加密貨幣國庫領域而言值得注意。這家在納斯達克上市的公司截至 8 月 3 日報告持有 888,938 枚 ETH 及 ETH 等價物，並表示股權融資仍是其主要流動性來源之一。其申報文件還表示，它將大部分籌資收益用於收購 ETH，儘管 MSCI 的 5 月模擬早於該最新季度申報。
指數剔除可能造成被動賣壓
刪除將很重要，因為追蹤受影響 MSCI 基準的基金在指數組成變更時必須調整其投資組合。然而，MSCI 尚未公佈與新提案相關的可能賣出估計，因此目前關於特定強制流出數字的說法應謹慎對待。
在早前的加密貨幣國庫辯論中，摩根大通估計，如果 MSCI 將 Strategy 剔除，該公司可能面臨約 28 億美元的被動拋售，如果其他指數提供商也跟進，數字可能更大。該估計涉及先前的提案，不應被視為對新方法的預測。
Strategy 的資產負債表仍然高度集中於比特幣。其最新的美國證券交易委員會 申報文件顯示，截至 8 月 9 日，該公司持有 840,447 枚比特幣，此前出售了 1,690 枚比特幣，獲得 1.086 億美元，並將所得款項用於回購 STRC 優先股。該公司還在當週通過出售 MSTR 股票籌集了約 6.531 億美元，其中大部分進入了其美元儲備。
與此同時，Metaplanet 目前在其公司 追蹤器上報告持有 43,000 枚比特幣。其與 MSCI 的關聯可追溯至 2025 年 2 月，當時，正如 crypto.news 報導的那樣，該公司 加入了 MSCI 日本指數。
Strategy 和 Metaplanet 接下來會發生什麼
目前，新規則下尚未有任何公司被剔除。MSCI 於 8 月 12 日發布了其定期八月指數審查，這些變更將在 8 月 31 日收盤後生效，而單獨的非營運公司提案仍計劃在 11 月可能採取行動。
下一個截止日期是 9 月 30 日，屆時諮詢反饋將截止。MSCI 預計在 10 月 16 日之前宣布其決定。如果該方法被採用，符合條件的剔除可能會納入 2026 年 11 月的審查中。
五月的模擬也不應被視為保證的 11 月成分股名單。公司申報文件和財務結構可能會發生變化，MSCI 的提案包含了年度財務數據和持續性測試。目前的模擬顯示了使用所述五月數據集時哪些公司會失敗，而不是對 Strategy、Metaplanet 或 SharpLink 的不可逆轉決定。
