泰國已將其計劃中的現貨比特幣和以太坊交易所交易基金（ETF）框架推進至法規草案階段，設定了80%的最低敞口要求，同時保留國內數字資產託管機構作為主要託管選項。
摘要
- 泰國已將其比特幣和以太坊ETF框架推進至法規草案階段。
- 本地上市的ETF將保持至少80%的敞口於其標的加密資產。
- 在初始階段，比特幣和以太坊將是唯一符合條件的資產。
- 國內數字資產託管機構將保持為主要託管選項。
- 對這兩項提案的公眾意見徵詢將持續至9月20日。
泰國證券交易委員會（SEC）於8月24日表示，已啟動兩項公眾諮詢，涵蓋本地設立的加密ETF的草案規則，以及修訂後的服務於共同基金和私募基金的外國數字資產託管機構的資格標準。
最新提案推進了一個最初於4月公開徵求意見的框架，當時監管機構就加密ETF的主要原則、投資管理和託管徵求意見。據SEC稱，大多數受訪者支持該計劃，但對託管安排的反馈導致官員修訂了原始方案的部分內容。
在第一階段，資產管理公司將被允許設立僅追蹤比特幣或以太坊的被動ETF。每隻基金將遵循單一加密貨幣，將初始框架限制在監管機構目前認為流動性充足且被廣泛接受的這兩種資產上。
SEC將在9月20日前接受對這兩份諮詢文件的意見，然後再繼續監管程序。
泰國加密ETF需至少80%的敞口
根據草案規則，本地設立的加密ETF將僅在泰國證券交易所交易，使投資者通過證券賬戶獲得比特幣或以太坊的敞口，而無需直接管理加密貨幣錢包。
每隻ETF必須在每個會計年度內，對其標的加密貨幣保持至少80%的資產淨值平均淨敞口。基金管理人還必須證明其具備足夠的運營準備，包括合格的人員、適當的系統，以及能夠處理這些產品的服務提供商。
泰國監管機構在整個2026年一直在制定該結構。1月，crypto.news 報導了計劃，在SEC副秘書長Jomkwan Kongsakul表示這些產品已獲得原則性批准後，完成支持本地加密ETF的規則。當時，監管機構正在制定詳細的投資和運營要求，並考慮做市商以解決潛在的流動性需求。
Kongsakul還表示，監管機構認為ETF結構是讓投資者更容易接觸加密貨幣的一種方式，同時減少與直接所有權相關的運營問題，包括錢包安全和黑客風險。
根據8月的草案，資產管理公司仍將負責設立和管理基金，而涉及數字資產的投資活動只能委託給持牌的數字資產基金管理人。
這些規則還將擴大現有共同基金和私募基金的投資選擇。此類基金在適用的投資限額下已經可以投資於外國加密ETF，而修訂將允許它們在相同的投資控制框架下投資於泰國註冊的加密ETF。
在第一階段，參照海外加密ETF的替代工具仍將不可用。SEC表示，與外國加密ETF掛鉤的存託憑證等產品最初將不被允許，從而使本地設立的基金成為國內投資者尋求此類敞口的主要上市結構。
國內託管機構將保持為主要選項
託管是SEC 4月諮詢期間出現的主要問題之一，導致監管機構調整了其初始提案，同時保持持牌泰國提供商作為默認選項。
「根據修訂後的做法，加密貨幣 ETF 將繼續主要要求使用境內的數位資產託管人，而 SEC 在必要且適當的情況下，根據當前情況，可能允許使用合格的境外數位資產託管人。」監管機構表示。
修訂後的模式賦予 SEC 酌情批准境外託管人的權力，同時不取消對國內提供者的偏好。
對於投資數位資產的共同基金和私募基金，境外託管人必須在對其活動具有法律管轄權的監管機構的監督下運作。其母國司法管轄區也需要有泰國 SEC 認為足夠的監管標準和投資者資產保護規則。
該框架也允許合格的數位資產託管人及其他準備充分的數位資產企業擔任加密貨幣 ETF 的受託人。提供者需要具備足夠的財務資源、人員和營運系統，並且在履行受託人職責期間必須持續滿足這些要求。
泰國一直在努力增加本地託管能力。5 月，SEC 另行提出了對淨資本和數位資產託管規則的修改，旨在支持更多國內交易和客戶資產託管活動，並減少對海外服務提供者的依賴。
ETF 規則跟隨泰國擴大受監管的加密貨幣產品
ETF 框架正在與泰國衍生品市場的變化同步發展。2 月，政府承認加密貨幣為衍生品交易法下的基礎資產，允許比特幣等資產作為受監管的期貨和期權合約的基礎。
SEC 秘書長 Pornanong Budsaratragoon 當時表示，加密貨幣將被視為衍生品框架下的允許商品和變數，同時監管機構為提供這些產品的公司準備合約和許可要求。
兩個月後，監管機構提議簡化衍生品准入，允許持牌的數位資產公司申請衍生品許可，而無需設立單獨的公司實體。現有規則要求企業為衍生品業務創建另一個實體，增加了成本和營運要求。
2 月的框架也呼籲與泰國期貨交易所就加密貨幣相關產品（包括比特幣期貨）進行合作，同時審查經紀商和清算所的要求。
泰國在本地交易的加密貨幣 ETF 方面的工作也跟隨了先前為較窄投資者群體批准的投資產品。2024 年 6 月，監管機構批准了該國首個針對機構和超高淨值投資者的現貨比特幣 ETF 基金。
One Asset Management 獲得了 ONE Bitcoin ETF Fund of Funds Unhedged and not for Retail Investors（或 ONE-BTCETFOF-UI）的批准。該產品結構為組合基金，未向普通散戶投資者提供。
比特幣和以太幣將引領第一階段
新草案更進一步，為在泰國設立並直接在泰國證券交易所上市的加密貨幣 ETF 制定規則，儘管初始合格資產清單仍然有限。
選擇比特幣和以太幣是因為 SEC 要求合格的加密貨幣具有高流動性和廣泛的市場接受度。其他數位資產未納入提案的第一階段。
先前的監管討論已經表明，泰國正在考慮擴大其受監管的數位資產投資產品範圍，作為將該國發展為機構加密貨幣市場計劃的一部分。
SEC 1 月的 ETF 計劃是監管計劃的一部分，該計劃還包括加密貨幣衍生品和代幣化。監管機構正在與泰國銀行合作進行代幣化沙盒，其中債券代幣是被考慮參與的資產之一。
投資者保護要求仍然是 ETF 草案的一部分。SEC 4 月的提案要求披露每個基金的结构和風險，以及旨在確保買家在交易前了解加密貨幣風險的投資者教育措施。
設立這些基金的資產管理公司也需要配備適合數位資產營運的系統和人員，而託管方面則必須符合國內要求，除非美國證券交易委員會特別允許合格的海外託管機構。
加密貨幣ETF法規草案的公開諮詢於8月21日開始，而美國證券交易委員會於8月24日公開宣布該框架。對ETF規則和單獨的海外託管人提案的意見將開放至9月20日。
