摘要

  • CoinShares 和 Token Terminal 表示，截至第二季度的一年中，存入 DeFi 借贷平台和交易所的代币化现实世界资产存款增加了两倍多，达到 74 亿美元。
  • 同期 DeFi 总存款下降了约 15%，而 RWA 现货交易量上升了约 220%。
  • 近 70% 的抵押品存放在基于以太坊的借贷平台上，其次是 Plasma 和 Solana。

存入去中心化借贷平台和交易所的代币化现实世界资产在过去一年中增加了两倍多，从 23 亿美元攀升至 74 亿美元，而DeFi的总存款下降了约 15%。

这些数据来自资产管理公司 CoinShares 和链上数据提供商 Token Terminal 周四发布的《混合金融的增长》报告。这是两家公司联合发布的第二份报告，涵盖 2025 年第二季度至 2026 年第二季度，所有数据均由 Token Terminal 提供。

同样的分化也出现在三个市场中。在此期间，去中心化交易所的现货总交易量下降了约 70%，而代币化现实世界资产的交易量上升了约 220%。在永续合约平台上，RWA 的交易量和未平仓合约在 2025 年 10 月开始的更广泛放缓中持续攀升，目前 RWA 仓位占链上永续合约未平仓合约的四分之一以上。

代币化国债和多策略基金（包括 JTRSY、BUIDL 和 sUSDS）占比最大，其次是私人信贷产品（如 JAAA、syrupUSDC 和 PRIME），以及 delta 中性策略（如 sUSDe）。代币化黄金在现货交易量中领先。永续合约活动集中在石油和贵金属、标普 500 和纳斯达克 100，以及科技和半导体股票。

“投资者并未抛弃传统金融，”CoinShares 联合创始人兼首席执行官 Jean-Marie Mognetti 在声明中表示。“看看链上实际使用的是什么，”他补充道。“国债、黄金、标普 500、半导体股票。没有一个是加密资产。”

以太坊在抵押品中的佔比

近70%的RWA存款位於建立在以太坊上的借貸場所。Plasma已成為第二大場所，得益於Aave在以太坊之外的擴張，而Solana的增長「很大程度上由」原生RWA借貸平台Kamino推動。存款仍集中在Aave、Morpho和Kamino。

這項活動尚未反映在場所收入上。過去一年，借貸和交易平台的應用收入均有所下降，報告稱這屬於採用的早期階段。Hyperliquid是個例外，其產生的「應用收入遠高於」任何其他交易或借貸場所，並超越Solana和以太坊，成為收入最高的鏈。Decrypt在7月報導，現實世界資產在Hyperliquid上首次單週超過加密貨幣，其中晶片製造商SK海力士是交易量最大的股票。

這種分化並非新鮮事。2月，代幣化現實世界資產在一個月內增長了8.7%，達到248億美元，而DeFi的總鎖倉量下降了25%至948億美元，1inch聯合創始人Sergej Kunz將此歸因於DeFi收益率被壓縮，而代幣化國債的收益率約為4%。貝萊德（其BUIDL基金是報告中提到的基金之一）於週一又推出了兩個代幣化貨幣市場基金，緊隨其後的是推出總計3,110億美元的歐洲貨幣市場基金的代幣化股份類別。

規模仍然不大。全球股票市場價值超過100兆美元，其中約22億美元已被代幣化，報告將此狀況比作2019年的穩定幣。該分析僅涵蓋分散式資產——即可以轉移到發行平台之外的錢包的資產——因此將Canton和Provenance等網絡排除在外。