CryptoQuant報告：TradFi永續合約在加密交易所未平倉量翻倍至20億美元

根據 CryptoQuant 報告，自 5 月底以來，與股票、金屬和石油掛鉤的永續合約未平倉量翻倍，因為主要加密貨幣交易所正在擴展至數位資產以外的領域。

TradFi 永續合約未平倉量突破 20 億美元

根據 CryptoQuant 的報告，TradFi 永續合約已成為加密貨幣交易所市場成長最快的領域之一。

這些產品讓交易者能夠持續接觸傳統資產，包括金屬、原油和股票。與標準期貨不同，永續合約沒有固定到期日，並使用定期資金費率來使其價格貼近標的市場。

2026 年春季，這些產品的未平倉量維持在約 3.5 億至 5 億美元之間。隨後從 5 月底開始急劇上升，到 7 月時突破 20 億美元。

這一增長使加密貨幣交易所能夠更直接地與傳統交易平台競爭。加密貨幣交易所可以全天候提供這些合約，包括在傳統股票和商品市場休市期間。

儘管增長迅速，TradFi 永續合約相較於加密貨幣衍生品仍然規模較小。CryptoQuant 估計，該領域僅佔約 650 億美元加密貨幣永續合約未平倉量的約 3%。

幣安將其衍生品領先優勢擴展至 TradFi

幣安在兩個類別中都持有最大的未平倉量份額，顯示成熟的加密貨幣交易所如何利用其流動性和交易基礎設施進入傳統資產市場。

CryptoQuant 的主要快照顯示，幣安的 TradFi 永續合約未平倉量約為 7.2 億美元，約佔市場的 35%。Bybit 和 Gate 緊隨其後，各約 3.81 億美元。

這三家交易所合計佔 TradFi 永續合約未平倉量的約 70%。加上 OKX 和 Bitget，前五名交易所的份額約為 93%，其餘資金分散在較小的交易所。

這種集中度反映了加密貨幣永續合約市場的結構。在報告的主要快照中，幣安持有約 228.6 億美元，即加密貨幣永續合約未平倉量的 35%。Bybit 以 96.7 億美元緊隨其後，Gate 則持有 86.1 億美元。

這三家平台控制了加密貨幣永續合約未平倉量的約 63%。包括 Bitget 和 OKX 在內的前五大交易所佔約 81%。

加密貨幣永續合約仍低於先前高點

自 2023 年初以來，加密貨幣永續合約的總未平倉量已擴大了五到六倍，當時約為 120 億至 150 億美元。

未平倉合約的資金在 2025 年 9 月達到約 800 億美元，並在 2026 年初回到類似水準。此後已下跌約 20%，至約 650 億美元。

CryptoQuant 將此下跌解讀為去槓桿化或資金撤出的證據，而非新資金進入加密貨幣衍生品市場。此下跌與追蹤傳統資產的產品增長形成對比。

然而，200 億美元的 TradFi 板塊規模尚不足以抵消更廣泛的加密貨幣永續合約市場的變化。其擴張反而顯示交易所增加了新市場，同時保留了最大運營商之間的資金集中度。

美國永續期貨市場遵循監管路徑

美國投資者正在獲得類似產品的准入，但國內合約在不同的監管結構下運作。

Coinbase Financial Markets 為美國客戶提供受 CFTC 監管的永續型期貨，這些期貨幾乎全天候交易。與沒有到期日的離岸永續合約不同，Coinbase 的合約期限為五年，並使用資金費率來保持與現貨價格一致。

美國市場也在向真正的永續合約邁進。今年 5 月，商品期貨交易委員會批准了 Kalshi 的現金結算比特幣永續期貨合約，該合約沒有固定到期日，可連續交易。監管機構表示，其評估適用於逐個合約，並不會自動涵蓋與非加密資產掛鉤的永續合約。

CryptoQuant 的發現表明，對連續交易的需求正在超越加密貨幣。TradFi 永續合約能否成為交易所資本的更大來源，將取決於流動性增長、監管准入以及交易者是否繼續將活動從傳統場所轉移。