Tether 支持的比特幣專注公司 Twenty One Capital 報告，在比特幣下跌導致其持倉價值減少後，2026 年第二季淨虧損 4.135 億美元。
摘要
- Twenty One Capital 在 2026 年第二季虧損 4.135 億美元。
- 4.015 億美元的比特幣估值損失佔了本季虧損的大部分。
- 執行長 Raphael Zagury 計劃增加收購、資本市場服務和比特幣抵押貸款。
- 這家在紐約證券交易所上市的公司為美國投資者提供了股票型曝險，以接觸大型企業比特幣儲備。
比特幣損失主導了 Twenty One Capital 的業績
根據 Twenty One Capital 的第二季財務報告，其比特幣持倉價值下降 4.015 億美元，佔了公司本季虧損的大部分。
Twenty One Capital 的最新虧損顯示其財務報表對每個報告期末比特幣價格的依賴程度。由於公司將加密貨幣作為主要資產持有，即使未出售這些幣，比特幣公允價值的變動也會反映在報告的收益中。
與比特幣相關的 4.015 億美元減值約佔第二季總虧損的 97%。根據報告中的兩個數字，其餘費用約為 1200 萬美元，但來源未提供這些成本的完整細目。
公司第一季的帳目也出現了類似影響。根據其向美國證券交易委員會提交的季度文件，Twenty One Capital 報告截至 3 月 31 日的三個月淨虧損 8.597 億美元。其中大部分虧損是由其比特幣持倉公允價值下降 8.478 億美元所致。
截至 3 月 31 日，Twenty One 持有 43,514 枚比特幣，報告公允價值為 29.5 億美元，低於 2025 年底的 38 億美元。其持倉成本基礎約為 36.9 億美元，而用於估值每枚幣的價格從 12 月 31 日的 87,316 美元降至 3 月 31 日的 67,832 美元。
合計前兩季報告淨虧損約 12.7 億美元。根據第一季文件和第二季數據，其中近 12.5 億美元來自公司比特幣的會計價值下降。
此類公允價值損失不一定代表現金流出企業。第一季文件顯示，Twenty One 出售了一枚比特幣，並記錄了 3,180 美元的處置收益，而更大的損失來自對其繼續持有的幣進行重估。在後續報告期間，比特幣的收盤價可以逆轉先前部分損失，或在相同的會計處理下產生另一筆費用。
Twenty One Capital 計劃在庫藏股之外拓展業務
新任執行長 Raphael Zagury 表示，Twenty One 不能僅依賴持有比特幣，必須發展能夠產生現金流的業務。他的計劃核心是收購營運公司、利用債務和股權市場籌集資金，以及提供以比特幣擔保的貸款。
根據公司的領導層公告，Zagury 於 7 月 20 日接替 Strike 創辦人 Jack Mallers。Mallers 辭職以專注於 Strike，但仍參與領導層交接。
「Twenty One 在公開市場持有最大的比特幣資產負債表之一，」Zagury 在公告中表示。
「我的工作是以機構的紀律、治理和執行嚴謹性，圍繞它建立營運公司。」
當 Zagury 成為執行長時，公司確定了五項戰略優先事項。除了收購和比特幣金融服務外，管理層計劃發展其資本市場業務，通過債務和股權交易管理其比特幣儲備，並為收購的業務保持控股公司結構。
Zagury在传统金融和比特币基础设施方面都有经验。在担任最高职位之前，他曾担任Twenty One的董事和临时审计委员会主席。他早期的职位包括在高盛、德意志银行和美林的工作，同时他还帮助领导了比特币挖矿和基础设施公司Elektron Energy。
5月，Twenty One表示正在考虑与Strike和Elektron合并，这将把支付、挖矿、财务管理和金融服务结合起来。在Mallers离开CEO职位后，该公司后来将Strike从考虑中移除，使支付业务成为一家独立公司。
Tether加强了对这家比特币公司的控制
Twenty One最初得到了Tether、Bitfinex、软银和Cantor Equity Partners的支持。其2025年的启动计划将该业务估值为36亿美元，并计划持有超过42,000枚比特币，同时通过可转换票据和上市股权私募筹集资金。
Tether后来收购了软银在该公司的全部权益，crypto.news在5月报道。这笔交易移除了一位大型外部股东，并增加了Tether对这家上市公司的影响力。
最初的结构包括来自Tether、Bitfinex和软银的比特币贡献。一个单独的融资方案包括可转换优先有担保票据和普通股，所得款项主要用于额外购买比特币和公司开支。
到Twenty One于2025年12月进入公开市场时，其财务储备已增长至超过43,500枚比特币。早前对其首次亮相的报道指出，比特币价格下跌已经对该股票和其他数字资产财务公司造成压力。
投资者也在质疑Twenty One能否发展足够的运营收入，以将其股票与直接持有比特币或现货交易所交易基金区分开来。当时，该公司只有四名全职员工，并且没有提供产品发布时间表。
在Zagury的领导下，管理层更加注重收购业务和创造收入，而不是仅仅以比特币储备的规模来衡量业绩。Twenty One仍然使用每股比特币（以聪为单位）作为其内部业绩衡量指标之一。
该公司的第一季度文件显示，截至12月31日和3月31日，每股A类股为12,557聪。Twenty One在季度末有3.465亿股A类股流通，而其比特币余额减少了一枚。
美国投资者面临比特币和公司特定风险
Twenty One在纽约证券交易所交易，代码为XXI，使美国投资者能够通过受监管的公开股票获得其比特币持有量。这种敞口还包括公司开支、债务、管理决策和股票发行，而这些在投资者直接持有比特币时并不适用。
8月11日，该股交易价格接近4.59美元，而比特币的交易价格约为63,802美元。由于XXI代表一家运营公司而非现货比特币ETF，其股价可能高于或低于每股应占比特币的价值。
Twenty One还利用比特币来支持其融资。其第一季度SEC报告列出了约4.844亿美元的可转换票据，并称16,116枚比特币作为其抵押品。管理层表示，在质押币仍与票据挂钩期间，不能将其视为可用的流动性来源。
截至3月底，该公司持有1.141亿美元现金和1.179亿美元净营运资本。管理层表示，这些资源足以从提交之日起至少一年内为运营提供资金，并且预计在此期间不会出售比特币以满足日常流动性需求。
在Tether收购后，软银代表离开董事会，出现了一个治理问题。正如crypto.news在6月报道，纽约证券交易所警告Twenty One，其审计委员会不再符合交易所的独立性规则。
交易所给该公司到6月5日的时间任命一名合格的独立审计委员会成员，然后在其上市股票上附加不合规指标。根据其投资者关系记录，Twenty One于6月8日任命了一名独立董事。
