比特幣戰略儲備是政府持有的比特幣庫存，與黃金、石油和外匯儲備一樣被視為國家資產。美國於2025年3月簽署行政命令建立此儲備，至少還有其他十二個國家正在探索同樣的想法。
摘要
- 比特幣戰略儲備是由政府實體管理的國家持有比特幣庫存，被視為主權資產，概念上類似於戰略石油儲備或諾克斯堡持有的黃金。
- 特朗普總統於2025年3月6日簽署第14178號行政命令，指示建立美國戰略比特幣儲備，初始資金約為聯邦機構從刑事沒收和民事扣押中已持有的200,000 BTC，簽署時價值約170億美元。
- 該行政命令禁止出售儲備中的比特幣，並指示財政部和商務部制定預算中立的策略來獲取更多比特幣，意味著政府必須找到在不動用納稅人資金的情況下購買更多比特幣的方法。
- 至少有12個國家和美國多個州已提出立法或行政提案來建立自己的比特幣儲備，包括巴西、捷克共和國、波蘭、日本，以及美國的德克薩斯州、亞利桑那州、新罕布什爾州和俄克拉荷馬州。
- 批評者認為比特幣波動性太大，不適合作為儲備資產，政府持有會集中系統性風險，且納稅人接觸投機性資產違反信託原則。支持者則反駁說，比特幣是唯一供應量固定的儲備資產，長期與傳統儲備資產不相關，且早期採用能創造後來者無法複製的戰略優勢。
每個國家都持有儲備。這些儲備的組成在幾個世紀中緩慢變化，從白銀到黃金，從黃金到美元，從美元到一籃子貨幣和主權債務。比特幣戰略儲備迫使我們正視的問題是，數字稀缺性是否屬於這個籃子，以及忽視它的政府是否會面臨落後於那些重視它的政府的風險。
本指南解釋了什麼是比特幣戰略儲備、美國版本是如何創建的、其他政府在做什麼、儲備實際持有什麼，以及支持和反對它的最有力論點。它不主張支持或反對該政策。事實本身就足夠有爭議，無需意見。
美國戰略比特幣儲備是如何創建的
美國戰略比特幣儲備的存在源於特朗普總統於2025年3月6日簽署的第14178號行政命令。該命令指示財政部長創建一個以政府已持有的比特幣為資本的儲備。它還創建了一個名為美國數字資產庫存的獨立實體，用於存放政府持有的非比特幣數字資產。
初始儲備約有200,000 BTC，其中大部分來自司法部、國稅局和國土安全部進行的刑事沒收和民事資產扣押。最大的單一來源是絲綢之路的扣押，於2020年11月繳獲約69,000 BTC，並於2022年1月再繳獲50,676 BTC。較小數量來自涉及欺詐、洗錢和逃避制裁的數十起其他聯邦案件。
該行政命令包含兩項條款，使其有別於簡單的會計重分類。首先，該命令禁止出售儲備中持有的任何比特幣。這與先前的做法不同，先前美國法警局通常會拍賣被扣押的加密貨幣。在命令簽署之前，政府已出售估計195,000 BTC，價格遠低於當前市場價值。禁止出售條款旨在防止這種情況再次發生。
其次，該命令指示財政部和商務部制定“預算中立策略”來獲取更多比特幣。預算中立意味著收購不能來自新的撥款或增加的稅收。正在討論的機制包括重估美聯儲持有的黃金證書，目前按法定價格每盎司42.22美元入賬，並利用該價格與市場價格之間的差額來資助比特幣購買。
儲備實際持有什麼
截至2026年年中，美國政府在戰略比特幣儲備中持有約198,000 BTC。確切數字會因新的沒收程序結束並將扣押資產轉入儲備而略有波動。按當前價格計算，該儲備價值約130億美元，使其成為世界上已知最大的政府比特幣持有量。
比特幣由財政部與託管提供商協調管理，存放在冷錢包中。出於安全原因，具體的託管安排尚未完全公開，但財政部已確認，這些持有量可透過每季進行的儲備證明審計進行驗證。
單獨的數位資產儲備持有聯邦案件中查獲的非比特幣數位資產，包括以太坊、穩定幣和各種山寨幣。行政命令對該儲備的處理方式與比特幣儲備不同。比特幣不能出售，而非比特幣資產可由政府酌情清算，所得收益可用於為儲備購入更多比特幣。
薩爾瓦多仍然是唯一另一個在國家層級擁有已確認且運作中的比特幣儲備的國家。總統納伊布·布克爾於2021年9月開始購買比特幣，當時該國將比特幣定為法定貨幣。薩爾瓦多持有約6,100枚比特幣，但自國際貨幣基金組織以限制新比特幣收購為條件提供14億美元貸款協議以來，該國的購買速度已放緩。
各國政府為何感興趣
比特幣戰略儲備的論點基於三大支柱：供應稀缺性、主權和多樣化。
供應稀缺性是最簡單的論點。比特幣的供應上限固定為2,100萬枚，由無任何單一實體控制的程式碼強制執行。其中約1,970萬枚已被開採，發行率每四年透過稱為「減半」的機制減半。黃金的總供應量有限但未知，每年透過開採增加約1.5%。美元沒有供應上限，自2020年以來貨幣基礎擴大了40%以上。對於關注長期購買力保存的政府而言，具有數學上固定供應的資產提供了任何法定貨幣或商品都無法比擬的保證。當與主權債務水準相比時，稀缺性論點更具說服力。2024年全球政府債務超過100兆美元。該債務的每一美元、歐元或日圓都代表對尚不存在的貨幣的未來索取權。比特幣無法被通貨膨脹以償還債務，這正是某些政府將其視為對沖自身財政政策所需貨幣擴張的原因。
主權是地緣政治論點。外國央行持有的美元儲備最終是對美國金融體系的索取權。這些索取權可能被凍結，正如美國在2022年入侵烏克蘭後凍結了約3,000億美元的俄羅斯央行儲備所展示的那樣。自我保管的比特幣無法被任何外國政府凍結。對於尋求減少對美元計價儲備依賴的國家，比特幣提供了一種其他資產無法提供的主權保險形式。
多樣化是投資組合論點。央行儲備通常集中於美國國債、黃金和少數外幣。在儲備投資組合中增加不相關的資產可降低整體投資組合風險，即使該資產本身波動性較大。ARK Invest和Fidelity Digital Assets的研究認為，在主權儲備投資組合中配置1%至5%的比特幣，自2014年以來每個五年期間都能改善風險調整後的回報。多樣化的理由並不要求比特幣每年都表現優異，而是要求比特幣在最關鍵的時期與現有儲備資產表現不同。在2023年3月的銀行壓力期間，比特幣上漲，而區域銀行股暴跌。在美元疲軟時期，比特幣歷史上以美元計價升值。這些相關性特性正是投資組合理論認為儲備管理者應該想要的，即使該資產本身比現有投資組合中的任何單一持有物更具波動性。
立法浪潮：還有誰在行動
美國的行政命令引發了世界各地類似提案的浪潮。各國的情況有所不同，但模式是一致的：政府的一個部門提出比特幣儲備提案，隨後進行公開辯論，提案根據政治環境推進或停滯。
巴西於2024年11月提出了一項法案，旨在建立主權戰略比特幣儲備，持有該國國際儲備最多5%的比特幣。捷克國家銀行行長公開表示，該機構正在考慮配置比特幣。波蘭總統候選人將戰略儲備提案納入其競選綱領。
在亞洲，日本議會於2024年底辯論了比特幣儲備提案，但政府最初拒絕推進。香港立法者已提議將比特幣納入外匯基金，即該地區的主權財富工具。
在美國，某些情況下州層級的行動比聯邦層級更快。德州提出了立法，旨在建立一個州層級的比特幣儲備，資金來源為自願捐贈的比特幣和沒收的資產。新罕布夏州簽署了比特幣儲備法案，成為美國第一個這樣做的州，授權州財政官將最多5%的特定公共資金配置給比特幣及其他市值超過5000億美元的數位資產。亞利桑那州和奧克拉荷馬州也推進了類似的提案。州層級的儲備通常規模較小，並透過現有的投資權限提供資金，但它們代表了一條不需要國會批准的平行採用途徑。
國家之間的競爭動態值得理解。賽局理論表明，如果一個主要經濟體建立比特幣儲備，其他國家就面臨在當前價格累積，或是在先行者已經取得優勢後，可能以更高價格累積的選擇。這就是比特幣支持者所稱的「納許均衡論點」背後的邏輯：一旦一個主權國家開始累積，理性的自利會促使其他國家跟進。這種動態是否在實踐中實現，取決於政府決策者是否將比特幣視為合法的儲備資產，還是視為一種投機實驗，其政治風險大於戰略利益。
比特幣國庫公司與政府儲備之間的關聯值得注意。像MicroStrategy（現為Strategy）這樣的公司從2020年開始展示了企業國庫模式，在其資產負債表上累積了超過20萬枚比特幣。企業的採用提供了一個概念驗證，而政府現在正將其應用於主權情境。
儲備不會做什麼
戰略儲備不會使比特幣在美國成為法定貨幣。法定貨幣地位需要單獨的立法，這意味著商家必須接受比特幣作為支付方式，而行政命令並未考慮這一點。
儲備不會直接影響比特幣ETF市場。政府的持有是冷儲存，而非ETF包裝，且禁止出售的條款意味著儲備比特幣不會透過政府清算進入公開市場。然而，機構分析師已將儲備的存在視為支持長期ETF需求的合法性信號。
儲備不會產生收益。與國庫券甚至黃金租賃安排不同，冷儲存中的比特幣不會產生收入。持有非收益資產的機會成本是一個反覆出現的批評，尤其是經濟學家認為，同樣的資本投資於國庫證券每年將產生數十億美元的利息收入。以目前的利率，130億美元的國庫證券每年將產生約5億至6億美元。比特幣儲備則產生零收益。支持者回應說，黃金在金庫儲存中也不產生收益，但沒有嚴肅的經濟學家主張美國應該清算其黃金儲備來購買國庫券。他們認為，收益論點誤解了儲備資產的目的，即是在數十年間保值，而非在任何特定年份產生收入。
儲備不會防範比特幣價格下跌。如果比特幣下跌50%，儲備將損失50%的價值。行政命令中沒有保險、沒有後盾、也沒有再平衡機制。隱含的假設是比特幣的長期軌跡將是向上的，但命令並未解決在長期熊市中儲備會發生什麼。
反對論點的全貌
反對比特幣戰略儲備的最強烈論點值得充分重視。
波動性是最直接的異議。比特幣在歷史上經歷過四次超過50%的回撤。一種能在幾個月內損失一半價值的儲備資產，引入了黃金和國庫券所不具備的資產負債表風險。比特幣能從每次回撤中恢復的反駁在歷史上成立，但並非保證，且它並未解決儲備在單一季度損失數十億美元時的政治後果。
集中風險是系統性的隱憂。如果美國政府持有20萬枚比特幣，且禁止出售條款被逆轉，光是政府可能出售的可能性就可能壓抑市場。政府既是持有者，也是潛在的供應過剩來源，這創造了一種反身性動態，其中儲備的存在影響其所持有資產的價值。黃金也存在同樣的動態，歷史上央行出售曾影響黃金價格，但比特幣市場規模小得多，對大型持有者更為敏感。美國儲備約佔所有將存在的比特幣的1%。在轉移任何一枚比特幣之前，禁止出售政策的任何變更都將是影響市場的事件。
受託責任是治理上的反對意見。政府儲備最終是公共資產。將公共資產分配給波動性高、投機性的工具，引發了官員是否履行對納稅人的受託義務的問題。預算中立的收購策略部分解決了這個問題，因為它避免了直接使用納稅人資金，但機會成本的論點仍然存在。
環境問題，雖然在2026年因比特幣挖礦使用可再生能源的比例增加而不如往年突出，但批評者仍會提出，認為政府對比特幣的認可隱含地認可了工作量證明挖礦的能源消耗。劍橋比特幣電力消耗指數估計，比特幣網絡每年消耗約150太瓦時，相當於一些中型國家的能源消耗。支持者反駁說，該能源中越來越多的部分來自可再生能源或閒置能源，而網絡的能源消耗是維護一個任何政府都無法關閉的去中心化貨幣體系的成本。
本指南未涵蓋的內容
本指南不涵蓋比特幣挖礦的機制或保護網絡的工作量證明共識機制。它不涵蓋政府持有比特幣的稅務處理或適用於主權數位資產持有的會計準則。它也不涵蓋中央銀行數位貨幣的單獨問題，後者是政府發行的數位貨幣，在概念上與持有比特幣作為儲備資產不同。
追蹤儲備的實用檢查
檢查鏈上持有量。美國政府已知的比特幣地址由包括Arkham Intelligence和Glassnode在內的區塊鏈分析公司追蹤。這些地址的變動會即時發布，並可能在官方公告之前發出政策變化的信號。
檢查立法狀態。行政命令創建了儲備，但國會立法可能修改、擴大或取消它。透過Congress.gov或加密政策追蹤器（如區塊鏈協會的立法儀表板）追蹤與戰略比特幣儲備相關的法案。
檢查其他國家。政府採用比特幣是一種競爭動態。如果主要經濟體開始累積，對非持有者的博弈論壓力就會增加。監測主要經濟體的央行公告、議會辯論和總統競選中的儲備相關提案。
檢查黃金憑證重估辯論。最常討論的預算中立收購策略涉及將聯準會的黃金憑證從每盎司42.22美元重估至市場價格。這將釋放出數千億的帳面價值，理論上可用於購買比特幣。重估需要立法行動，並面臨重大反對，但它仍然是擴大儲備至沒收資產之外的最可行途徑。
美國政府持有多少比特幣？
截至2026年年中，約有198,000枚比特幣，按當前價格計算價值約130億美元。這些持有量主要來自刑事沒收和民事扣押，包括絲綢之路案件、Bitfinex黑客追回以及眾多小型執法行動。
政府能否出售儲備中的比特幣？
行政命令禁止出售戰略比特幣儲備中的比特幣。然而，任何現任總統都可以撤銷或修改行政命令。永久保護需要國會立法，這已被提出但尚未頒布。
比特幣儲備與黃金儲備相比如何？
美國持有約8,133公噸黃金，按當前市場價格計算價值約7,000億美元。比特幣儲備價值130億美元，不到黃金儲備價值的2%。黃金作為儲備資產已有數百年歷史，波動性較低，但其供應通過開採增加，而比特幣的供應是固定的。
儲備是否影響比特幣的價格？
儲備的建立最初對比特幣價格是看漲的，因為它標誌著政府的合法性，並將約200,000枚比特幣從潛在的市場供應中移除。禁止出售條款是關鍵機制：這些幣不會被出售，這永久減少了可用供應。長期價格影響取決於其他政府是否跟進建立自己的儲備。
哪些美國州擁有比特幣儲備？
新罕布什爾州是第一個簽署比特幣儲備法案的州。德克薩斯州、亞利桑那州和俄克拉荷馬州已在不同階段推進了類似立法。州儲備通常規模較小，並在現有州投資權限下運作，且不需要聯邦批准。
什麼是數字資產儲備？
數字資產儲備是由同一行政命令創建的獨立實體。它持有聯邦機構扣押的非比特幣數字資產。與比特幣儲備不同，儲備中的資產可以出售，所得收益可用於為戰略比特幣儲備購買更多比特幣。
未來的總統能否取消儲備？
可以。行政命令可以被後續行政命令撤銷。未來的總統可以指示財政部清算儲備，並將收益轉換為美元或其他資產。這是支持者推動國會立法將儲備納入法律的原因之一，這需要國會法案才能撤銷。
如果比特幣歸零會怎樣？
儲備將一文不值，美國政府將失去本可通過持有等值國債獲得的利息收入。支持者認為，考慮到比特幣的網絡效應、採用軌跡和15年的記錄，比特幣歸零的可能性極低。批評者認為，不太可能並非不可能，儲備資產不應承擔存在性風險。
免責聲明
本文僅供參考，不構成財務、投資或政策建議。政府儲備政策可能通過行政行動、立法或司法審查而改變。比特幣是一種波動性資產，過往表現並不保證未來結果。在做出投資決定前，請務必自行研究。信息截至2026年8月6日準確。
