什麼是PayFi？穩定幣如何取代電匯

大多數人仍然認為加密支付就是用比特幣買咖啡。真正的轉變更為低調且規模更大：穩定幣現在每年結算的金額超過許多傳統支付網絡，而一個名為 PayFi 的新類別正在該交易量之上構建可編程的支付基礎設施。本指南解釋了什麼是 PayFi、其運作機制，以及為什麼在 Solana 上發送一美元能在幾秒內到達且費用不到一分錢，而通過 SWIFT 發送同樣的美元卻需要數天且花費 25 至 50 美元，這一點至關重要。

當 Solana 基金會主席 Lily Liu 在 2024 年 9 月的 Token2049 上引入 PayFi 一詞時，她圍繞一個特定概念來闡述：貨幣的時間價值。這個想法是，如果你的穩定幣在 DeFi 協議中賺取收益，你可以今天花費收益而不觸及本金。用你的 USDC 隔夜賺取的利息買一杯咖啡。用儲蓄的收益支付訂閱費。本金從不移動，只有收益在流動。

這種表述引起了關注，但 PayFi 已經超越了貨幣時間價值的概念。它現在涵蓋了任何建立在穩定幣和智能合約之上的支付基礎設施，從跨境工資到貿易融資，再到商家銷售點結算。共同點是用可編程的穩定幣流取代緩慢、昂貴、中介繁多的支付軌道。

為什麼電匯成本如此之高

要理解 PayFi 取代了什麼，有助於理解它取代的是什麼。

美國國內電匯費用為 25 至 30 美元，通過 Fedwire 系統當日結算。國際電匯費用為 30 至 50 美元，需要 1 至 5 個工作日，並經過一系列代理銀行，每家銀行都收取費用。

成本來自代理銀行系統。當你從美國銀行向菲律賓收款人的銀行發送美元時，你的銀行很少與菲律賓銀行有直接關係。相反，支付會通過一個或多個與兩家機構都有賬戶的中間銀行。每個中間銀行收取費用、進行合規檢查，並增加處理時間。

SWIFT 是協調國際轉賬的訊息網絡，實際上並不轉移資金。它在銀行之間發送指令。實際結算通過代理賬戶進行，這就是為什麼 SWIFT 轉賬可能需要數天，即使訊息本身在幾秒內到達。

全球匯款市場（移工匯款回家）最清楚地說明了成本。世界銀行報告稱，匯款 200 美元的全球平均成本約為 6.2%，即 12.40 美元的手續費。對於某些通道，特別是撒哈拉以南非洲路線，成本超過 8%。這些費用不成比例地落在最無力承擔的人身上。

穩定幣結算如何運作

穩定幣轉帳消除了大部分的中介鏈。在Solana上將USDC從一個錢包發送到另一個錢包，交易費用不到一分錢，並在兩秒內完成結算，且由於穩定幣以固定匯率交易，價格執行不受滑點影響。發送者不需要銀行帳戶。接收者不需要銀行帳戶。沒有代理銀行收取費用。

結算在區塊鏈意義上是最終的：一旦交易被確認，USDC就在接收者的錢包中，且無法逆轉。這與電匯不同，電匯的結算最終性取決於清算系統，並且在某些爭議情況下技術上可以逆轉。

實現這一目標的基礎設施有三層：

穩定幣本身。USDC（由Circle發行）和USDT（由Tether發行）是主導的支付穩定幣。兩者都持有以美元和美元等值資產計價的儲備。Circle每月透過獨立會計師事務所發布其儲備的證明。Tether每季發布儲備報告。穩定幣的可信度完全取決於發行者的儲備和治理，而不是其運行的區塊鏈。

區塊鏈網路。穩定幣存在於多個鏈上。USDC運行在以太坊、Solana、Base、Avalanche、Arbitrum等鏈上。網路的選擇影響交易速度、成本以及可用應用程式的生態系統。Solana和Base提供支付規模交易的最低費用，而以太坊提供最深的DeFi流動性。

出入金通道。在法定貨幣和穩定幣之間轉換仍然需要受監管的金融中介：交易所、持牌貨幣轉帳機構或銀行合作夥伴。這是瓶頸。鏈上轉帳快速且便宜，但將美元進出穩定幣系統涉及KYC檢查、銀行轉帳和處理延遲，這些重新引入了PayFi旨在消除的一些摩擦。

PayFi協議實際上構建了什麼

PayFi不是單一協議。它是一類使用穩定幣和智慧合約來創建支付基礎設施的應用程式，這些基礎設施在傳統軌道上很難或不可能構建。

貿易融資和應收帳款。Huma Finance是按鎖倉總價值計算最著名的PayFi協議。Huma允許企業使用鏈上資本為現實世界的支付流提供融資。處理跨境交易的支付公司可以使用Huma來獲得由其應收帳款支持的營運資金，今天收到穩定幣，以換取30或60天後將收取的款項。鏈上資本提供者從這些預付款收取的利息中獲得收益。這是傳統的保理業務，但資本來自DeFi池而不是銀行，結算以穩定幣而不是透過代理銀行進行。

流式支付。Superfluid實現了連續的每秒支付流。雇主不是每月底支付員工5,000美元，而是可以每秒連續流式支付0.0019美元。員工的餘額即時增加，並且可以隨時提取。這種模式在薪資之外還有應用：訂閱付款、租賃協議和服務費都可以結構化為連續流，而不是離散的每月費用。

代幣歸屬和分配。Sablier為代幣分配提供鎖倉和歸屬時間表。雖然不是傳統意義上的支付協議，但Sablier的線性和動態歸屬曲線解決了加密項目需要隨著時間向員工、投資者和社區成員分配代幣的實際財務管理問題。

商家接受。幾家支付處理器現在允許商家接受穩定幣支付並以當地法定貨幣結算。商家從不接觸加密貨幣。客戶以USDC或USDT支付，處理器轉換為法定貨幣，商家在其銀行帳戶中收到美元、歐元或比索。轉換發生在處理器層級，商家的會計將其視為正常的類似卡片的交易。

跨境薪資支付。擁有分散國際團隊的公司面臨一個持續存在的問題：透過傳統銀行向不同國家的承包商付款既緩慢、昂貴，且行政上複雜。PayFi 薪資解決方案允許雇主以穩定幣為智能合約注資，並向全球承包商分配款項，承包商再將其兌換為當地貨幣。雇主只需發送一筆交易，而不是向每個國家分別發起電匯。目前已有數個平台提供此服務，並內建稅務申報及所支援司法管轄區的合規文件。

貨幣時間價值概念

PayFi 最初的論點，由 Lily Liu 闡述，聚焦於收益型穩定幣的特定應用。

以下是計算方式。假設用戶持有 10,000 美元的 USDC，存入借貸協議，年收益率為 5%。該倉位每天產生約 1.37 美元的利息。與其等待利息複利，PayFi 應用程式可以允許用戶今天就花掉明天將累積的收益。本金保持不動，並繼續產生收益。

實際上，這需要一個協議，能夠預支預期收益，吸收收益率變化或借貸協議失敗的風險，並即時結算付款。用戶體驗類似於一張無利息費用、無本金提取的信用卡，完全由其存款資產的回報來資助。

此模式在三項條件成立時有效：收益率保持正值、穩定幣維持其錨定、借貸協議保持償付能力。若任何一項條件失敗，付款流即中斷。用戶並非花費「免費的錢」。他們花費的是承擔智能合約風險、利率風險和錨定風險的資本回報。

計算：穩定幣轉帳與電匯比較

當您比較特定付款情境在兩種軌道上的差異時，穩定幣結算的成本優勢變得具體。

考慮一家美國小型企業每月向越南供應商支付 5,000 美元。

透過傳統銀行，電匯每筆交易的手續費為 45 美元。中間代理銀行額外收取 15 至 25 美元。收款端的外匯兌換成本為轉帳金額的 1% 至 2%，增加 50 至 100 美元。每筆轉帳總成本：約 110 至 170 美元。付款需要兩到四個工作天才能到達，且供應商必須等到收款銀行處理入帳後才能使用資金。

透過穩定幣結算，發送方透過交易所或入金服務商將 5,000 美元兌換為 USDC，支付 0.1% 至 0.5% 的兌換費（5 至 25 美元）。鏈上轉帳在 Solana 上花費不到 0.01 美元，並在數秒內完成結算。收款方透過當地交易所或出金服務將 USDC 兌換為越南盾，再支付 0.5% 至 1%（25 至 50 美元）。總成本：約 30 至 75 美元。付款在數分鐘內到達，收款方可在當天兌換為當地貨幣。

節省的金額隨交易量增加。一家每月進行 50 筆跨境付款的公司，從電匯轉為穩定幣結算，每月可節省 2,000 至 5,000 美元。年化後，直接成本節省 24,000 至 60,000 美元，加上提前數天收到資金的營運資金效益。

此比較有重要限制。穩定幣結算要求雙方都能使用加密貨幣交易所或受監管的入金和出金服務。這些服務的監管狀態因國家而異。兩端的兌換費用可能因當地市場流動性和服務商之間的競爭而波動。

用戶體驗仍不佳之處

鏈上轉帳是容易的部分。阻礙 PayFi 主流採用的摩擦點在於其兩側。

入金複雜性。將法幣兌換為穩定幣需要透過受監管的交易所或貨幣服務業務進行身份驗證。在已開發市場，這通常需要一到三個工作天，並要求銀行帳戶、政府核發的身份證件，有時還需要地址證明。在新興市場，受監管的入金服務可能不存在，或現有服務可能排除沒有銀行帳戶的用戶——而這正是 PayFi 旨在服務的族群。

自我保管負擔。在自我保管錢包中持有穩定幣的收款人需負責保護其私鑰。丟失私鑰即永久失去資金。這不是改善區塊鏈基礎設施所能解決的問題。這是自我保管的抗審查性與傳統銀行透過帳戶恢復和詐騙保護提供的安全網之間的根本矛盾。

監管碎片化。穩定幣支付的法律地位因國家而異。有些司法管轄區將穩定幣轉賬視為貨幣交易，需遵守貨幣轉移許可。其他則將其視為證券交易。一筆在兩端都合法的跨境支付，可能會經過其金融體系所觸及國家的監管灰色地帶。

當地貨幣計價的波動性。在貨幣貶值的國家，收款人每次收到穩定幣支付時都面臨兌換決策。當當地貨幣走弱時持有USDC實際上是一種收益。但在當地貨幣走強期間兌換過慢則會造成損失。這種時機風險在傳統電匯中不存在，因為資金以當地貨幣到賬。

本指南不涵蓋的內容

本指南涵蓋PayFi的機制、穩定幣結算以及跨境支付的經濟性。它不涵蓋：

• 中央銀行數字貨幣，它們使用不同的基礎設施，由政府而非私營公司發行。CBDC和穩定幣解決類似的問題，但通過根本不同的治理結構。
• 加密借記卡，它們在銷售點將穩定幣轉換為法幣。這些是建立在PayFi基礎設施上的消費產品，而非基礎設施本身。
• 穩定幣支付的法律和稅務處理，這因司法管轄區而異，並在大多數主要市場中受到持續監管發展的影響。
• 算法穩定幣，它們通過協議機制而非法幣儲備來維持錨定。這些具有根本不同的風險特徵，在2022年TerraUSD失敗後，目前未用於嚴肅的PayFi應用。

使用PayFi協議前的實際檢查

在使用PayFi應用處理真實資金之前，請核實以下幾點：

檢查穩定幣的儲備證明。USDC每月通過Grant Thornton發佈第三方證明。USDT每季度發佈儲備報告。如果PayFi應用使用沒有公開儲備或未經審計儲備的穩定幣，其錨定穩定性無法驗證。

驗證智能合約審計狀態。持有用戶資金的PayFi協議應有來自信譽良好公司的審計，而不僅僅是非正式審查。檢查審計是否針對當前合約版本完成，因為協議升級可能引入新漏洞，使先前的審計失效。

了解退出路徑。在發送前，確切知道您的收款人如何將穩定幣兌換為當地貨幣。如果PayFi支付即時到達，但由於當地退出渠道緩慢或昂貴而需要五天才能兌換，則並未比電匯有所改進。

檢查所選網絡上的交易最終性。不同的區塊鏈具有不同的最終性特徵。在Solana上確認的交易在一到兩秒後實際上不可逆轉。以太坊交易在幾分鐘後達到概率最終性。一些橋樑和支付處理器會等待多個區塊確認後才釋放資金。了解端到端的實際結算時間，而不僅僅是鏈上確認時間。

確認兩國的監管狀態。對於跨境支付，請檢查穩定幣轉賬在發送和接收司法管轄區是否合法。這對於涉及資本管制或加密貨幣限制的國家的通道尤為重要。

值得關注的動態

美國穩定幣立法。GENIUS法案和STABLE法案正在國會推進。如果通過，它們將為穩定幣發行者建立許可框架，要求儲備支持和贖回權，並可能限制誰可以發行與美元掛鉤的穩定幣。結果將顯著影響哪些穩定幣主導PayFi應用，以及這些應用面臨的合規成本。

Visa和Mastercard的穩定幣整合。兩家網絡都已宣佈或試點以USDC結算交易的計劃。如果傳統卡網絡完成穩定幣整合，PayFi基礎設施可能與現有商戶支付流程合併，而非與之競爭。

Circle的IPO和公開披露。USDC的發行者Circle已申請美國IPO。上市公司地位將要求更詳細的儲備披露，並使Circle受到證券監管，從而為最大的支付穩定幣的背書提供更多透明度。

穩定幣發行者的銀行牌照。 多家穩定幣發行者正在爭取銀行特許或銀行合作，以便直接將儲備金存放在聯邦儲備系統。這將消除商業銀行持有儲備金的交易對手風險，正如在矽谷銀行危機期間所發生的情況，當時 USDC 短暫脫鉤，因為其 33 億美元的儲備金被困在倒閉的銀行中。

新興市場的出口匝道基礎設施。 PayFi 在最重要的匯款走廊中的實際效用，取決於菲律賓、奈及利亞、墨西哥和印度等市場中具有競爭力的出口匝道服務。請關注新進入者及監管批准，這些將擴大當地貨幣兌換的可用性。

本文僅供參考，不構成財務、投資或法律建議。穩定幣和 DeFi 協議存在智能合約風險、儲備風險和監管風險。在做出任何財務決策之前，請務必自行研究。信息截至 2026 年 8 月 4 日。