Der Kryptomarkt hat bei Bitcoin und mehreren großen Altcoins deutliche Gewinne verzeichnet, aber Daten von Cryptex Finance, die 36 Vermögenswerte und etwa 92% des digitalen Vermögensmarktes abdecken, zeigen, dass das Kapital trotz steigender Preise im gesamten Markt weiterhin stark auf Bitcoin und Ethereum konzentriert ist.
Zusammenfassung
- Der 36-Asset-Index von Cryptex gewann in den letzten sieben Tagen nur 1,92%, obwohl mehrere große Kryptowährungen von ihren jüngsten Tiefstständen aus viel größere Gewinne verzeichneten.
- Joe Sticco sagte, dass die geringe Preisstreuung darauf hindeutet, dass sich Kryptowährungen gemeinsam bewegen, anstatt dass Anleger Kapital zwischen Vermögenswerten und Sektoren rotieren lassen.
- Sticco sagte, dass ungefähr neun von zehn Dollar, die in einer kürzlichen Sitzung in regulierte Kryptoprodukte flossen, an Bitcoin und Ethereum gingen.
- Die Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs sind ein Beweis für die institutionelle Nachfrage, obwohl Sticco sagte, dass steigende Vermögenswerte nicht mit neuem Kapital verwechselt werden sollten, das in die Fonds fließt.
Joe Sticco, Mitbegründer von Cryptex Finance, sagte gegenüber crypto.news, dass sich die Beteiligung an der jüngsten Rallye über den gesamten Markt ausgebreitet habe, die Kapitalallokation jedoch nicht im gleichen Tempo gefolgt sei, sodass Kryptowährungen eher wie eine einzelne Gruppe gehandelt werden als wie ein Markt, in dem Anleger einzelne Gewinner auswählen.
Der Marktindex von Cryptex stand bei 1.199,69, fast 20% über dem Basisniveau von 1.000, das am 20. Februar festgelegt wurde. Der Index verfolgt 36 Vermögenswerte in fünf Sektoren unter Verwendung von Coinbase-Preisen, was Sticco eine größere Stichprobe bietet als nur Bitcoin oder eine Handvoll großer Altcoins.
In den letzten sieben Tagen war der Index jedoch nur um 1,92% gestiegen. Sticco sagte, dass diese Zahl wichtig ist, weil ein Großteil der Rallye, die große prozentuale Gewinne von den jüngsten Tiefstständen erzielte, innerhalb von etwa 72 Stunden zwischen dem 19. und 21. August stattfand, gefolgt von mehreren Tagen relativ flachem Handel.
„Misst man vom Tiefststand, erhält man eine Rallye. Misst man die letzte Woche, was die meisten Leser zu hören glauben, erhält man fast nichts“, sagte Sticco.
Die Beschleunigung von Bitcoin in diesem Zeitraum folgte einer großen Derivate-Bereinigung zusammen mit erneuter Spot-Nachfrage. Frühere Marktberichterstattung zeigte, dass BTC am 19. August von unter 65.000 $ auf etwa 69.500 $ sprang, als innerhalb einer Stunde Krypto-Short-Positionen im Wert von über 1 Milliarde $ liquidiert wurden.
Krypto-Marktgewinne zeigen wenig Trennung zwischen Vermögenswerten
Die Preisstreuung innerhalb des Cryptex-Index ist ein weiterer Grund, warum Sticco zögert, die Rallye als vollständige Kapitalrotation zu bezeichnen.
An dem von Cryptex gemessenen Tag gewann das stärkste Mitglied 6,71%, während das schwächste um 1,49% fiel. Trotz der Abdeckung von 36 Kryptowährungen aus fünf Sektoren betrug die gesamte Spanne zwischen dem besten und dem schlechtesten Wert etwa acht Prozentpunkte.
„Das ist kein Markt, der Gewinner von Verlierern trennt. Das ist ein Markt, der sich als ein Block bewegt“, sagte Sticco.
Laut Sticco deutet eine so geringe Streuung darauf hin, dass ein gemeinsamer Marktfaktor Kryptowährungen gemeinsam anhebt, anstatt dass Anleger Geld basierend auf individuellen Fundamentaldaten zwischen Vermögenswerten verschieben.
Große Token erzielten jedoch sehr unterschiedliche Schlagzeilenrenditen, wenn man sie über die Rallye hinweg misst. Sticco bezifferte den Sieben-Tage-Anstieg von Bitcoin auf etwa 14%, den von XRP auf 28% und den von Solana auf etwa 19%.
Die Kapitalallokation entsprach nicht der offensichtlichen Streuung der Preisentwicklung. Die Bitcoin-Dominanz blieb je nach verwendetem Marktuniversum bei etwa 57% bis 60%, während Sticco einen Altcoin-Season-Indexwert von unter 40 anführte, weit unter dem Niveau von 75, das der Index normalerweise verwendet, um eine Altcoin-Saison zu signalisieren.
Solana lag laut Sticco trotz eines Gewinns von etwa 19% in der Woche weiterhin mehr als 50% unter seinem Niveau vom Oktober 2025.
„Die Beteiligung hat sich verbreitert. Die Allokation nicht“, sagte er.
Institutionelle Zuflüsse bleiben auf Bitcoin und Ethereum konzentriert
Regulierte Anlageprodukte geben Sticco eine weitere Möglichkeit, steigende Kryptopreise vom Ziel neuer Kapitalströme zu unterscheiden.
Während einer kürzlichen Mittwochssitzung, so Sticco, erhielten US-Spot-Bitcoin-ETFs etwa 232 Millionen $, während Ether-ETFs etwa 192 Millionen $ anzogen. XRP-Produkte brachten rund 28 Millionen $ ein, verglichen mit etwa 15 Millionen $ für HYPE-Produkte und 9 Millionen $ für Solana.
Nach seiner Berechnung flossen fast neun von zehn Dollar in Bitcoin und Ethereum. Die Wochenzahlen zeigten eine ähnliche Konzentration, wobei Bitcoin etwa 71 % der Zuflüsse erhielt und Ethereum weitere 26 %.
Die Konzentration kommt, obwohl US-Spotprodukte zur Erholung von Bitcoin beigetragen haben. Ein früherer Bericht über die ETF-Nachfrage ergab, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs bis zum 24. August in fünf aufeinanderfolgenden Zuflusssitzungen etwa 1,9 Milliarden Dollar eingenommen hatten, während Analysten sagten, dass nach dem erzwungenen Short-Covering, das den anfänglichen Ausbruch beschleunigt hatte, anhaltende Spot-Käufe erforderlich sein würden.
Sticco sagte, die anschließende Serie habe acht aufeinanderfolgende Sitzungen mit Nettozuflüssen in Bitcoin-ETFs erreicht, die insgesamt etwa 2,8 Milliarden Dollar betrugen, während Ether-ETFs ebenfalls acht positive Sitzungen und mehr als 1 Milliarde Dollar an Zuflüssen verzeichnet hätten.
Die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs im August hatten zum Zeitpunkt seiner Kommentare 3 Milliarden Dollar überschritten und machten ihn laut Sticco zum stärksten Monat des Jahres 2026. Er sagte, BlackRock habe einen großen Teil der Nachfrage absorbiert, darunter rund 1,3 Milliarden Dollar in der Vorwoche.
„Acht aufeinanderfolgende Sitzungen mit regulierten Spot-Schöpfungen sind nicht das, was ein Short-Squeeze hervorbringt“, sagte er.
Die ETF-Zahlen erfordern jedoch eine weitere Unterscheidung, wenn bewertet wird, wie viel neues institutionelles Geld in Bitcoin geflossen ist.
Sticco sagte, das Nettovermögen der Fonds sei von rund 77 Milliarden Dollar Mitte August auf knapp über 99 Milliarden Dollar bis Dienstag gestiegen, ein Anstieg von etwa 22 Milliarden Dollar. Die tatsächlichen Nettozuflüsse während der acht Sitzungen umfassten insgesamt nur etwa 2,8 Milliarden Dollar.
Ein Großteil der Differenz sei auf den steigenden Bitcoin-Preis zurückzuführen, der den Wert der bereits von den Fonds gehaltenen Vermögenswerte erhöht habe, sagte er, und nicht darauf, dass Anleger weitere 22 Milliarden Dollar an frischem Kapital bereitgestellt hätten.
Anfang August hatten fünf aufeinanderfolgende Zuflusssitzungen zwischen dem 3. und 7. August etwa 853,5 Millionen Dollar in US-Spot-Bitcoin-ETFs gebracht und damit die in der Vorwoche verzeichneten Abflüsse umgekehrt.
Sticco warnte auch davor, den August isoliert zu betrachten. Er sagte, dass Spot-Bitcoin-ETFs in der ersten Hälfte des Jahres 2026 rund 5,4 Milliarden Dollar verloren hätten und trotz der jüngsten Zuflüsse für das Jahr weiterhin etwa 2,5 Milliarden Dollar im negativen Bereich lägen.
Die ETF-Nachfrage ist klarer als die Derivatepositionierung
Die Trennung von institutionellen Käufen und Leverage erfordert laut Sticco einen Blick auf verschiedene Teile des Marktes.
ETF-Zuflüsse und Markttiefe messen die Nachfrage, während Finanzierungsraten, Futures-Basis und offenes Interesse mehr Informationen über die Positionierung der Händler geben. Sticco sagte, dass ein fallendes offenes Interesse bei steigenden Preisen darauf hindeuten kann, dass Shorts geschlossen werden, anstatt dass neue Käufer eintreten.
Er lehnte es ab, das aktuelle offene Interesse als bullisch oder bärisch zu charakterisieren, da die öffentlich verfügbaren Messwerte unterschiedlich waren. Einige Datensätze geben das offene Interesse in Bitcoin an, während andere seinen Dollarwert messen, was bei starken Bewegungen von BTC selbst zu unterschiedlichen Trends führen kann.
Die Markttiefe stellt ein ähnliches Problem dar. Sticco beschrieb die Tiefe als eines der nützlichsten Maße für die institutionelle Beteiligung, da sie zeigt, wie viel Kapital ein- oder aussteigen kann, ohne den Markt wesentlich zu bewegen.
„Der Preis sagt dir, zu welchem Preis der letzte Handel abgeschlossen wurde. Die Tiefe sagt dir, was der nächste große kosten wird.“
Die verfügbaren öffentlichen Tiefenzahlen waren für Sticco nicht aktuell genug, um mit Zuversicht zu sagen, wie viel Liquidität sich erholt hatte. Er verwies stattdessen auf den Schaden nach dem Deleveraging-Ereignis im Oktober 2025, als schätzungsweise 10 bis 20 Milliarden Dollar an Leverage-Positionen ausgelöscht wurden und die Top-of-Book-Tiefe von Bitcoin an großen Handelsplätzen intraday um mehr als 90 % fiel.
Market Maker reduzierten anschließend die ruhende Liquidität, nachdem sie mit Inventar erwischt wurden, während Absicherungen zwangsgeschlossen wurden, so Sticco, was die Orderbücher auf ihr dünnstes Niveau seit 2022 brachte.
Für Sticco hat sich die institutionelle Seite von Krypto daher schneller entwickelt als die Liquidität, die den zugrunde liegenden Markt stützt.
Die US-Politik und die Bedingungen am Anleihemarkt bleiben Teil der Rallye
Auch die makroökonomischen Bedingungen haben laut Sticco eine wichtige Rolle bei der jüngsten Erholung gespielt, der auf die Entscheidung des US-Finanzministeriums vom 19. August verwies, die Rückkäufe langlaufender Anleihen zu erhöhen, als wichtigen Katalysator.
Das Finanzministerium verdoppelte die maximale Größe bestimmter langfristiger Liquiditätsunterstützungs-Rückkäufe von 2 Milliarden Dollar auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation. Die Ankündigung des Finanzministeriums wurde von fallenden langfristigen Renditen und einem Anstieg von Bitcoin um 8,2 % von einem Intraday-Tief um 64.100 Dollar auf etwa 69.500 Dollar in weniger als 12 Stunden gefolgt.
Sticco sagte, dass die enge Beziehung von Bitcoin zu Softwareaktien während der Bewegung zeigt, wie sehr Krypto mit den makroökonomischen Bedingungen der USA verbunden geworden ist. Als sich die Zinserwartungen später änderten und die kurzfristigen Renditen stiegen, gab Bitcoin einen Teil der Gewinne ab, obwohl sich die gesetzgeberische Situation in Washington nicht wesentlich geändert hatte.
Der Kongress stellt eine weitere Variable für US-Investoren dar. Sticco wies auf den CLARITY Act hin, der eine gesetzliche Aufgabenteilung zwischen SEC und CFTC für Teile des digitalen Vermögensmarktes festlegen und einen föderalen Rahmen schaffen würde, der Börsen, Makler, Händler und Verwahrstellen betrifft.
Der Bankenausschuss des Senats brachte das Gesetz im Mai mit 15:9 Stimmen voran, wobei die demokratischen Senatoren Ruben Gallego und Angela Alsobrooks sich den Republikanern anschlossen. Sticco, der die Ausschussberatung im Rahmen der politischen Arbeit von Cryptex besuchte, sagte, dass beide Demokraten damals klarstellten, dass ihre Ausschussstimmen keine Unterstützung im Senatsplenum garantierten, ohne Fortschritte bei ungelösten Bestimmungen.
Eine Abstimmung über die Beendigung der Debatte am 15. September erfordert 60 Stimmen, um das Gesetz voranzubringen. Frühere Berichterstattung über die Verhandlungen identifizierte Ethikregeln, Stablecoin-Belohnungen und Bestimmungen zur Finanzkriminalität als unter den Themen, die vor der Verfahrensabstimmung noch ungelöst sind.
Für regulierte Indexprodukte wies Sticco insbesondere auf Bestimmungen zur CFTC-Registrierung von digitalen Rohstoffbörsen, Maklern und Händlern hin. Kapital-, Vermögenstrennungs-, Überwachungs- und Kundenschutzanforderungen könnten die Anzahl regulierter Plattformen erhöhen, die Vermögenswerte unterstützen können, die in börsengehandelten Produkten verwendet werden, sagte er.
Sticco nannte auch Verwahrungsbestimmungen und Änderungen, die Finanzholdinggesellschaften betreffen, als potenziell wichtig für Institutionen, während er argumentierte, dass eine gesetzliche Klassifizierung digitaler Vermögenswerte Indexanbietern mehr Sicherheit geben würde als sich auf Agenturinterpretationen zu verlassen, die zukünftige Regulierungsbehörden ändern könnten.
Die politischen Erwartungen haben sich jedoch abgeschwächt, obwohl die Kryptowährungspreise gestiegen sind. Sticco sagte, dass die Polymarket-Quoten für die Verabschiedung des CLARITY Act im Jahr 2026 von etwa 82 % im Februar auf etwa 25 % Ende August gefallen seien, während Galaxy Research die Wahrscheinlichkeit näher bei 10 % ansiedelte.
Die Abstimmung am 15. September fällt auch auf den ersten Tag der Sitzung der Federal Reserve vom 15. bis 16. September, sodass zwei große US-Politikereignisse im gleichen Zeitraum geplant sind.
Ungelöste Senatsverhandlungen umfassen Ethik- und Interessenkonfliktregeln für Regierungsbeamte, mögliche sekundäre Durchsetzungsbefugnisse für Generalstaatsanwälte der Bundesstaaten, Bestimmungen zur Bekämpfung illegaler Finanzströme und Einwände der Bankenbranche gegen Krypto-Börsen, die Zinsen auf Stablecoin-Guthaben zahlen, so Sticco.
