Informationen über frühere Gewinne von Bitcoin können verändern, wie viel Kryptowährung US-amerikanische Haushalte besitzen möchten und ob sie sie anschließend kaufen, so ein Arbeitspapier der Federal Reserve Bank of Cleveland, das am 14. Juli 2026 veröffentlicht wurde.
Zusammenfassung
- Krypto-Besitzer erwarteten jährliche Renditen von 22 %, verglichen mit 7 % bei befragten Personen ohne digitale Bestände.
- Bitcoin-Renditeinformationen erhöhten die gewünschten Krypto-Allokationen in randomisierten Tests um etwa zwei Prozentpunkte.
- Tatsächliche Krypto-Käufe stiegen anschließend um etwa 2,5 Prozentpunkte bei Haushalten, denen Bitcoin-Leistungsinformationen gezeigt wurden.
- Erwartete Renditen und wahrgenommene Risiken erklärten Besitzunterschiede besser als Alter, Einkommen, Geschlecht oder Vermögen.
- Die Ergebnisse des Arbeitspapiers repräsentieren die Forschung der Autoren und stellen keine offizielle Politik der Federal Reserve dar.
Die Forscher Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion und Yuriy Gorodnichenko untersuchten wiederkehrende Umfragen mit zwischen 15.000 und 25.000 Antworten pro Welle. Die Umfragen zogen Teilnehmer aus dem Nielsen Homescan Panel und umfassten ein randomisiertes Informationsexperiment, das im zweiten Quartal 2025 durchgeführt wurde.
Das Papier fand heraus, dass Haushalte, denen die 12-Monats-Rendite von Bitcoin gezeigt wurde, ihre gewünschte Krypto-Allokation um etwa zwei Prozentpunkte erhöhten. Das entsprach einem Anstieg von 47 % gegenüber der durchschnittlichen gewünschten Allokation der Kontrollgruppe von 4,3 %.
Teilnehmer, die Bitcoin-Renditeinformationen ausgesetzt waren, kauften in einer späteren Umfragewelle auch mit etwa 2,5 Prozentpunkten höherer Wahrscheinlichkeit Kryptowährung.
Krypto-Besitz war eng mit erwarteten Renditen verbunden
Die Forscher fanden eine große Kluft zwischen der Sichtweise von Besitzern und Nichtbesitzern auf Krypto. Im dritten Quartal 2021 erwarteten Besitzer, die Prognosen abgaben, eine durchschnittliche Rendite von 22 % für das folgende Jahr. Nichtbesitzer erwarteten 7 %.
Unsicherheit war in beiden Gruppen weit verbreitet. Etwa 87 % der Nichtbesitzer wählten „weiß nicht“, wenn sie gebeten wurden, die Krypto-Rendite für das nächste Jahr zu schätzen. Der Anteil unter den Besitzern betrug 54 %.
Der Unterschied blieb 2025 bestehen, obwohl beide Gruppen niedrigere Prognosen abgaben. Besitzer erwarteten eine Rendite von 13,8 %, während Nichtbesitzer 4,7 % erwarteten, so der Anhang des Papiers.
Erwartete Renditen hatten auch eine stärkere statistische Beziehung zum Besitz als beobachtbare persönliche Merkmale. Jeder zusätzliche Prozentpunkt bei den erwarteten Renditen war mit einem Anstieg der Wahrscheinlichkeit, Kryptowährung zu besitzen, um 0,8 Prozentpunkte verbunden.
Das Ergebnis beschreibt eine Assoziation und beweist nicht, dass optimistische Überzeugungen den gesamten bestehenden Besitz verursacht haben. Das randomisierte Experiment liefert engere kausale Belege dafür, wie spezifische historische Renditeinformationen spätere Entscheidungen beeinflussten.
Bitcoin-Leistungsinformationen veränderten tatsächliche Käufe
Im Experiment von 2025 wurden den Teilnehmern zufällig Informationen über Bitcoin, den S&P 500, GameStop oder eine Inflationsprognose zugewiesen. Die Bitcoin-Behandlungen zeigten entweder seine 14,3%ige Rendite des Vorjahres oder ein Diagramm seines Preises.
Beide Bitcoin-Behandlungen erhöhten die gewünschten Krypto-Allokationen. Der Anstieg erfolgte teilweise zu Lasten von Bargeld, Giro- und Sparkonten. Die Teilnehmer erhöhten auch ihre gewünschten Aktienallokationen, was darauf hindeutet, dass die Informationen eine breitere Nachfrage nach riskanten Vermögenswerten förderten.
Spätere Umfrageantworten zeigten einen Anstieg von etwa 2,5 Prozentpunkten bei tatsächlichen Krypto-Käufen. Vor der Behandlung hielten etwa 11 % der Teilnehmer Kryptowährung. Die Forscher berechneten, dass die Behandlung die unbedingte Wahrscheinlichkeit, Krypto zu kaufen, um etwa 23 % erhöhte.
Die Autoren stellten jedoch fest, dass relativ wenige Befragte ihren Eigentümerstatus zwischen den Befragungswellen änderten. Sie fassten die beiden Bitcoin-Behandlungsgruppen zusammen, um die statistische Aussagekraft zu erhöhen, was einen berichteten p-Wert von 0,017 ergab.
Die Reaktion war am stärksten bei Nichtbesitzern, die zuvor mangelndes Wissen als Grund für ihre Ablehnung von Kryptowährungen angegeben hatten. Teilnehmer, die Krypto als schlechte Investition betrachteten, zeigten im Allgemeinen wenig Reaktion.
Fed-Studie deutet auf eine mögliche Preis-Rückkopplungsschleife hin
Die Ergebnisse stützen einen möglichen Mechanismus, durch den steigende Preise neue Marktteilnehmer anziehen. Starke historische Renditen können Erwartungen anheben, Käufe fördern und möglicherweise zusätzliche Nachfrage erzeugen.
„Positive Renditen ziehen neue Teilnehmer an, was den Preis weiter erhöht“, schrieben die Autoren. Sie präsentierten dies als möglichen Blasenmechanismus, nicht als Prognose, dass jede Bitcoin-Rallye sich selbst verstärken wird.
Das Ergebnis steht im Einklang mit Belegen, dass die Aufmerksamkeit der Anleger oft der Marktentwicklung folgt. In verwandter Berichterstattung kehrte das Interesse von Privatanlegern nach erneuter Bitcoin-Dynamik zurück, während Phasen fallender Preise mit geringerer Suchaktivität zusammenfielen.
Breitere Umfragedaten der Federal Reserve zeigen auch, dass Amerikaner Kryptowährungen hauptsächlich als Investition nutzen. Wie bereits berichtet, erreichte die Krypto-Aktivität 2025 10 % der US-Erwachsenen, während die Zahlungsnutzung vergleichsweise begrenzt blieb.
Krypto-Gewinne beeinflussten einige Haushaltskäufe
Das Papier untersuchte auch, ob Bitcoin-Preisänderungen die Ausgaben beeinflussten. Die Schätzungen deuteten darauf hin, dass eine Verdoppelung des Bitcoin-Preises einen Haushalt mit seinem gesamten Finanzportfolio in Krypto um 1,4 Prozentpunkte wahrscheinlicher machte, ein langlebiges Gut zu kaufen.
Da langlebige Käufe bei etwa 20 % der befragten Haushalte auftraten, entsprach dies einem Anstieg von 7 % relativ zur unbedingten Wahrscheinlichkeit. Die geschätzte Reaktion war am stärksten für Produkte wie Computer und Kühlschränke und schwächer für Autos und Häuser.
Die Forscher fanden kaum entsprechende Veränderungen bei nicht langlebigen Ausgaben. Sie interpretierten dieses Muster als Beleg dafür, dass Haushalte Krypto-Gewinne eher wie Lotteriegewinne behandeln könnten denn als dauerhafte Vermögenssteigerung.
Dieser Vergleich bleibt die Interpretation der Autoren ihrer statistischen Ergebnisse. Er stellt nicht fest, wie jeder Krypto-Investor Gewinne betrachtet oder wie Haushalte unter anderen Marktbedingungen reagieren würden.
Das Papier ist vorläufige Forschung, die zur Diskussion verbreitet wird. Die Cleveland Fed erklärt, dass ihre Arbeitspapiere möglicherweise nicht die gleiche formelle redaktionelle Überprüfung erhalten wie offizielle Veröffentlichungen. Die Ergebnisse repräsentieren die Autoren und begründen keine Position der Cleveland Fed oder des Federal Reserve Systems.
