Neutrl hat das Prägen, die Rücknahmen und andere Protokollfunktionen ausgesetzt, während es ein nicht näher bezeichnetes Reserveproblem bewertet, das etwa 53,7 Millionen US-Dollar der im Umlauf befindlichen NUSD betrifft.
Zusammenfassung
- Neutrl stoppte die Kernfunktionen des Protokolls, nachdem Umstände seine Reserven beeinträchtigt hatten.
- Rechtsberater rieten zur Aussetzung, während das Team das Ausmaß der Auswirkungen ermittelt.
- NUSD wird trotz begrenztem Sekundärmarktvolumen weiterhin bei etwa 0,998 $ gehandelt.
- Das Reserve-Dashboard von Neutrl sagt, dass seine Finanzkennzahlen neu kalibriert werden.
Neutrl pausiert Rücknahmen während der Reservebewertung
Neutrl gab in einem X-Beitrag vom 13. August bekannt, dass es das Prägen, Rücknahmen und andere Protokollfunktionen vorübergehend ausgesetzt hat, nachdem Umstände die Reserven des Protokolls beeinträchtigt hatten.
Das Team erklärte, dass es die Beschränkungen auf Anraten der Rechtsberater verhängt habe, um die Interessen der Nutzer zu schützen und einen geordneten Prozess aufrechtzuerhalten, während es die Auswirkungen bewertet. Neutrl nannte kein voraussichtliches Datum für die Wiederherstellung der betroffenen Funktionen.
Nutzer werden zum geeigneten Zeitpunkt einen "klaren und geordneten Prozess" erhalten, so die Ankündigung. Details zum Zeitplan und zu den nächsten Schritten werden veröffentlicht, sobald sie verfügbar sind.
In dem Beitrag wurden weder ein Reservevermögenswert, ein Verwahrer, eine Handelsplattform noch ein Kontrahent genannt. Neutrl gab auch nicht den Wert der betroffenen Reserven bekannt oder ob es sich um einen realisierten Verlust, nicht verfügbare Liquidität, eine ungenaue Bewertung oder ein operationelles Problem handelt.
Ohne diese Details lässt die Ankündigung nicht erkennen, ob NUSD weiterhin vollständig gedeckt ist. Sie bietet auch keine Grundlage für die Identifizierung einer bestimmten Reservestrategie oder eines externen Unternehmens als Ursache des Problems.
NUSD-Reservekennzahlen warten auf Neuberechnung
Das Reserve-Dashboard von Neutrl meldete zuvor 91 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten gegenüber 90 Millionen US-Dollar an ausstehenden NUSD zum 21. Juni. Die Zahlen entsprachen einer Reservedeckung von 101,12 % und einem Überschuss von etwa 1 Million US-Dollar.
Derzeit bietet das Dashboard keine detaillierte Aufschlüsselung nach Vermögenswerten oder Plattformen mehr. Abschnitte, die die Reserveallokation, Kapitalallokation und Solvenz abdecken, geben stattdessen an, dass die Zahlen "neu kalibriert" werden und bald aktualisiert werden.
Laut der Dokumentation des Protokolls ist NUSD nicht nur durch Bargeld oder kurzfristige Staatsanleihen gedeckt. Neutrl verteilt Kapital auf liquide Stablecoin-Bestände, zinstragende Vermögenswerte, bilaterale OTC-Positionen und marktneutrale Handelsstrategien.
OTC-Vermögenswerte können zu reduzierten Preisen erworben und bei Eröffnung der Positionen abgesichert werden, so die Dokumentation. Weitere Renditen können aus Funding-Rate- oder Basisgeschäften stammen, die darauf ausgelegt sind, das Risiko in Bezug auf die Richtung des zugrunde liegenden Kryptomarktes zu verringern.
Verwahrung, Handel und Abwicklung können über Verwahrer, zentrale Plattformen und Smart Contracts erfolgen. Neutrl listet Fireblocks und Ceffu unter seinen Verwahrungs- und Schlüsselverwaltungspartnern auf, während seine Sicherheitsseite Cantina, Spearbit, Sherlock und Hypernative als Prüf- oder Überwachungsanbieter nennt. Das Unternehmen behauptet nicht, dass eines der genannten Unternehmen das aktuelle Reserveproblem verursacht hat.
Im Juni erklärte ein crypto.news-Leitfaden, dass synthetische Dollar, die abgesicherte Handelsstrategien verwenden, andere Risiken bergen als fiat-gestützte Zahlungs-Stablecoins. Renditen können von Funding-Raten, Basisspreads oder Vermögensabsicherungen abhängen, sodass Inhaber Markt-, Protokoll-, Liquiditäts- und Kontrahentenbedingungen ausgesetzt sind.
Das Modell von Neutrl stützt sich auch auf einen liquiden Reservepuffer, um Auszahlungen abzuwickeln. Eine Risikobewertung von BA Labs vom Januar besagte, dass Rücknahmen, die innerhalb des verfügbaren Puffers liegen, normalerweise sofort abgeschlossen werden könnten, während größere Anfragen davon abhängen könnten, dass das Protokoll weniger liquide Positionen umwandelt oder freigibt.
NUSD bleibt nahe 1 $, da die Liquidität begrenzt bleibt
NUSD ist nach der Aussetzung nahe seinem angestrebten Dollarwert geblieben. RWA.xyz setzte den Token auf etwa 0,9984 $ fest, während andere verfügbare Marktfeeds eine 24-Stunden-Spanne von etwa 0,9981 $ bis 0,9991 $ zeigten.
Die tägliche Handelsaktivität blieb dünn. Bybit zeigte ein 24-Stunden-Volumen von etwa 23.000 $, was bedeutet, dass der angegebene Preis aus einer relativ geringen Menge an Sekundärmarkthandel stammte.
Ein Leitfaden zur Stablecoin-Entkopplung, der im Juli veröffentlicht wurde, stellte fest, dass die Reserveabsicherung eine Dollar-Bindung nur dann unterstützen kann, wenn Inhaber diese Reserven über funktionierende Rücknahmekanäle erreichen können. Der direkte Rücknahmeweg von Neutrl ist derzeit nicht verfügbar, obwohl NUSD weiterhin über dezentrale Liquiditätspools gehandelt werden kann.
Der Hauptpool NUSD-USDC von Curve hielt bei der letzten verfügbaren Messung etwa 3,54 Millionen $. Sein Guthaben bestand aus etwa 1,83 Millionen $ in NUSD und 1,71 Millionen $ in USDC, wodurch der Pool ungefähr zu 52 % und 48 % aufgeteilt war.
Früher war die Liquidität höher. BA Labs setzte denselben Pool im Januar auf etwa 5,2 Millionen $ an, mit genügend USDC zu dieser Zeit, um etwa 2,3 Millionen NUSD innerhalb einer Slippage-Spanne von 2 % umzutauschen.
RWA.xyz meldete etwa 53,7 Millionen NUSD im Umlauf, ein Rückgang von 18,4 % in den vorangegangenen 30 Tagen. Das aktuelle Angebot liegt auch deutlich unter den 90 Millionen $, die in der Reserve-Schnappschuss von Neutrl vom Juni angezeigt wurden, aber weder Neutrl noch der Datenanbieter haben den Rückgang auf die neu offengelegte Reservesituation zurückgeführt.
Dasselbe Dashboard zählte 615 NUSD-Inhaber und 347 aktive Adressen in den letzten 30 Tagen. Das monatliche Transfervolumen lag bei etwa 71,4 Millionen $, ein Rückgang von etwa 72 % gegenüber dem vorherigen Zeitraum.
Strata schränkt Produkte ein, die auf Neutrl aufbauen
Strata Markets hat ebenfalls die Prägung und Rücknahme für strukturierte Produkte ausgesetzt, die an Neutrls gestaktes NUSD gebunden sind. Die Beschränkungen gelten für srNUSD und jrNUSD, während Strata erklärte, dass seine anderen Märkte weiterhin normal funktionieren.
Unter normalen Bedingungen können Benutzer sNUSD bei Strata einzahlen und entweder eine Senior- oder Junior-Tranche erhalten. Das Senior-Token, srNUSD, erhält einen stabileren Anteil an der zugrunde liegenden Rendite, während jrNUSD die ersten Verluste übernimmt und nach der Zahlung der Senior-Allokation einen gehebelten Zugang zur Rendite erhält.
Die Dokumentation von Strata listet eine Standard-Rücknahmegebühr von 0,05 % für die Senior-Tranche und 0,20 % für die Junior-Tranche auf. Gebühren und Auszahlungsbedingungen können sich je nach dem Senior-Coverage-Verhältnis des Marktes ändern.
CoinGecko setzte die angezeigte Marktkapitalisierung von srNUSD auf etwa 1,4 Millionen $ an, basierend auf etwa 1,3 Millionen Token. Der Tracker sagte, dass srNUSD seit 18 Tagen keinen aktiven Börsenhandel verzeichnet hatte, wobei sein angegebener Wert von etwa 1,04 $ aus dem Token-Vertrag und nicht aus einem aktiven Markt stammte.
Verfügbare Schnappschüsse setzten die Junior-Tranche zwischen etwa 308.000 $ und 407.000 $ an On-Chain-Wert an. Da jrNUSD als First-Loss-Schicht konzipiert ist, hängt seine Behandlung von der Größe und Art etwaiger Reserveauswirkungen ab, die von Neutrl oder Strata offengelegt werden.
US-Regeln schließen NUSD von Zahlungs-Stablecoin-Schutz aus
RWA.xyz kategorisiert NUSD als nicht regulierten synthetischen Dollar, der nicht-US-Investoren angeboten wird. Die Plattform listet Panama als Gerichtsbarkeit für Streitbeilegung und identifiziert keine Einlagensicherung, eine insolvenzferne Struktur oder einen US-amerikanischen Regulierungsrahmen, der den Token abdeckt.
Für amerikanische Benutzer, die NUSD möglicherweise über dezentrale Märkte erhalten haben, trägt das Produkt nicht die Reservevorschriften, die für zugelassene US-Zahlungs-Stablecoins gelten. Der GENIUS-Act-Rahmen verlangt von abgedeckten Emittenten, eine Eins-zu-Eins-Absicherung in Vermögenswerten wie Bargeld, versicherten Einlagen, kurzfristigen Schatzanweisungen und durch Staatsanleihen besicherten Rückkaufvereinbarungen aufrechtzuerhalten.
Das Gesetz verbietet auch zugelassenen Zahlungs-Stablecoin-Emittenten, Inhabern direkt Zinsen zu zahlen. Synthetische und zinstragende Token erhalten nicht automatisch den Status eines Zahlungs-Stablecoins, insbesondere wenn ihre Renditen aus Handelsstrategien oder Krypto-Sicherheiten stammen und nicht aus den liquiden Reservevermögenswerten, die gemäß dem Gesetz zulässig sind.
Die Umsetzung des GENIUS Act ist für den früheren der beiden Zeitpunkte geplant: den 18. Januar 2027 oder 120 Tage nachdem die Regulierungsbehörden die erforderlichen Regeln finalisiert haben. Die aktuelle Produktseite von NUSD identifiziert es als für nicht-US-Investoren verfügbar und listet USDC, USDT und USDe unter den Vermögenswerten auf, die über seinen primären Prägeprozess akzeptiert werden.
