Kurzfassung

  • Einlagen von tokenisierten realen Vermögenswerten in DeFi-Kreditplattformen und Börsen haben sich im Jahr bis zum zweiten Quartal mehr als verdreifacht auf 7,4 Milliarden US-Dollar, so CoinShares und Token Terminal.
  • Die gesamten DeFi-Einlagen fielen im gleichen Zeitraum um etwa 15 %, während die Kassahandelsvolumina von RWA um rund 220 % stiegen.
  • Fast 70 % dieser Sicherheiten liegen auf Kreditplattformen, die auf Ethereum aufgebaut sind, gefolgt von Plasma und Solana.

Einlagen von tokenisierten realen Vermögenswerten in dezentrale Kreditplattformen und Börsen haben sich im vergangenen Jahr mehr als verdreifacht und stiegen von 2,3 Milliarden auf 7,4 Milliarden US-Dollar, während die Gesamteinlagen in DeFi um etwa 15 % fielen.

Die Zahlen stammen aus The Growth of Hybrid Finance, das am Donnerstag vom Vermögensverwalter CoinShares und dem On-Chain-Datenanbieter Token Terminal veröffentlicht wurde. Es ist der zweite gemeinsame Bericht des Duos, der das zweite Quartal 2025 bis zum zweiten Quartal 2026 abdeckt, wobei alle Daten von Token Terminal bereitgestellt wurden.

Die gleiche Divergenz zieht sich durch drei Märkte. Die aggregierten Kassavolumina an dezentralen Börsen gingen im Zeitraum um rund 70 % zurück, während die Volumina bei tokenisierten realen Vermögenswerten um etwa 220 % stiegen. Bei Perpetual-Futures-Plattformen stiegen sowohl Handelsvolumina als auch offenes Interesse an RWAs während einer breiteren Verlangsamung, die im Oktober 2025 begann, weiter an, und RWA-Positionen machen jetzt mehr als ein Viertel des offenen Interesses an On-Chain-Perpetuals aus.

Tokenisierte Treasury- und Multi-Strategie-Fonds wie JTRSY, BUIDL und sUSDS machen den größten Anteil aus, gefolgt von Privatkreditprodukten wie JAAA, syrupUSDC und PRIME sowie Delta-neutralen Strategien wie sUSDe. Tokenisiertes Gold führt das Kassahandelsvolumen an. Die Perpetuals-Aktivität konzentriert sich auf Öl und Edelmetalle, den S&P 500 und Nasdaq-100 sowie Technologie- und Halbleiteraktien.

"Investoren lassen das traditionelle Finanzwesen nicht hinter sich", argumentierte CoinShares-Mitbegründer und CEO Jean-Marie Mognetti in einer Erklärung. "Schauen Sie sich an, was tatsächlich on-chain verwendet wird", fügte er hinzu. "Staatsanleihen, Gold, der S&P 500, Halbleiteraktien. Keiner davon ist ein Krypto-Asset."

Ethereums Anteil an den Sicherheiten

Fast 70 % der RWA-Einlagen befinden sich auf Kreditplattformen, die auf Ethereum aufgebaut sind. Plasma hat sich als zweitgrößte Plattform herausgebildet, unterstützt durch Aaves Expansion über Ethereum hinaus, während das Wachstum von Solana „weitgehend von der nativen RWA-Kreditplattform Kamino getrieben wurde“. Die Einlagen konzentrieren sich weiterhin auf Aave, Morpho und Kamino.

Diese Aktivität hat die Einnahmen der Plattformen noch nicht erreicht. Die Anwendungseinnahmen gingen im Laufe des Jahres sowohl bei Kredit- als auch bei Handelsplattformen zurück, was der Bericht als frühe Phase der Einführung bezeichnet. Hyperliquid ist die Ausnahme und erzielt „erheblich mehr Anwendungseinnahmen“ als jede andere Handels- oder Kreditplattform und überholt Solana und Ethereum als die Kette mit den höchsten Einnahmen. Decrypt berichtete im Juli, dass reale Vermögenswerte auf Hyperliquid zum ersten Mal in einer einzigen Woche Kryptowährungen übertroffen haben, wobei der Chiphersteller SK Hynix die am häufigsten gehandelte Aktie war.

Die Aufteilung ist nicht neu. Im Februar waren tokenisierte reale Vermögenswerte innerhalb eines Monats um 8,7 % gewachsen auf 24,8 Milliarden Dollar, während der Gesamtwert von DeFi um 25 % auf 94,8 Milliarden Dollar fiel – eine Umschichtung, die 1inch-Mitbegründer Sergej Kunz auf komprimierte DeFi-Renditen gegenüber etwa 4 % bei tokenisierten Staatsanleihen zurückführte. BlackRock, dessen BUIDL-Fonds zu den im Bericht genannten gehört, hat am Montag zwei weitere tokenisierte Geldmarktfonds aufgelegt, kurz darauf folgte die Einführung tokenisierter Anteilsklassen für europäische Geldmarktfonds mit einem gemeinsamen Volumen von 311 Milliarden Dollar.

Der Umfang bleibt bescheiden. Rund 2,2 Milliarden Dollar eines globalen Aktienmarktes mit einem Wert von mehr als 100 Billionen Dollar wurden tokenisiert – eine Position, die der Bericht mit Stablecoins im Jahr 2019 vergleicht. Die Analyse umfasst nur verteilte Vermögenswerte – solche, die auf Wallets außerhalb der ausgebenden Plattform übertragen werden können – und schließt damit Netzwerke wie Canton und Provenance aus.