Tokenisierte Einlagen könnten die Fähigkeit der US-Banken, langfristige Zinsrisiken zu halten, in einem modellierten Szenario um 700 Milliarden Dollar verringern, so eine am 25. August von den Dallas-Fed-Ökonomen Rosie Levy und Srini Ramaswamy veröffentlichte Studie.
Zusammenfassung
- Die Ökonomen aus Dallas schätzen, dass eine um 10 % höhere Zinssensitivität die Duration-Kapazität der Banken um 700 Milliarden Dollar verringern könnte.
- Eine um 10 % kürzere Lebensdauer der Einlagen könnte die Fristentransformationskapazität im gesamten System um etwa 580 Milliarden Dollar verringern.
- Die Schätzungen messen das zehnjährige Äquivalent des Zinsrisikos, nicht die Einlagen, von denen erwartet wird, dass sie die Bankinstitute direkt verlassen.
- Die Tokenisierung könnte es Einlegern und KI-Agenten ermöglichen, Gelder sofort zu Banken zu transferieren, die höhere Renditen bieten.
- Banken könnten mit höheren Einlagenzinsen, größeren Liquiditätspuffern oder zusätzlicher Emission von Großhandelsschulden reagieren.
Die Zahl stellt keine 700 Milliarden Dollar an Einlagen dar, die die Banken voraussichtlich verlassen werden, oder einen entsprechenden garantierten Rückgang der Kreditvergabe. Sie misst eine mögliche Verringerung der Duration-Risikobereitschaft der Banken, ausgedrückt als das Äquivalent des Engagements in zehnjährigen Staatsanleihen.
Die Autoren erklärten außerdem, dass ihre Ansichten nicht der Federal Reserve Bank of Dallas oder dem Federal Reserve System zugeschrieben werden sollten.
Tokenisierte Einlagen könnten die Bankenfinanzierung weniger stabil machen
Tokenisierte Einlagen sind gewöhnliche kommerzielle Bankeinlagen, die auf einer Blockchain oder einem anderen Distributed Ledger dargestellt werden. Sie können automatisierte Zahlungen, programmierbare Transaktionen und einen Rund-um-die-Uhr-Abwicklungsbetrieb unterstützen, während sie Verbindlichkeiten der emittierenden Bank bleiben.
Ihre Geschwindigkeit könnte die praktischen Barrieren schwächen, die Einlagen relativ stabil machen. Kunden, die höhere Renditen anstreben, könnten Gelder schneller zwischen Instituten bewegen, als dies über viele bestehende Banksysteme möglich ist.
„Sofortige Abwicklung würde es Einlegern, die Rendite priorisieren, ermöglichen, fast augenblicklich die Bank zu wechseln“, schrieben die Ökonomen.
Smart Contracts könnten Guthaben automatisch übertragen, wenn ein anderes Institut einen besseren Zinssatz anbietet. Agentische künstliche Intelligenz könnte theoretisch Renditen überwachen und diese Übertragungen initiieren, ohne dass Kunden manuell handeln müssen.
Die Autoren sagten nicht voraus, wie breit Einleger solche Automatisierung nutzen würden. Sie bezeichneten eine großflächige Einführung als unsicher und bewerteten, was unter bestimmten Annahmen passieren könnte.
Die 700-Milliarden-Dollar-Schätzung misst die Duration-Kapazität
Banken nutzen relativ stabile Einlagen, um Hypotheken, Geschäftskredite, Wertpapiere und andere langfristige Vermögenswerte zu finanzieren. Obwohl Kunden Sichteinlagen jederzeit abheben können, bleiben die Gesamtsalden oft jahrelang bei den Banken.
Diese Verhaltensstabilität verleiht Einlagen eine effektive Duration. Banken messen auch das Einlagen-Beta, das zeigt, wie eng die Zinssätze, die sie Kunden zahlen, mit den Marktzinsen schwanken.
Unter Verwendung der Bilanzdaten der Federal Reserve H.8 schätzten die Ökonomen, dass US-Banken am 15. Juli ein langfristiges Zinsrisiko von etwa 7 Billionen Dollar hielten. Etwa 5,8 Billionen Dollar oder 80 % wurden durch die Duration-Eigenschaften von Einlagen außerhalb großer Termineinlagen gestützt.
Ihre Analyse ergab, dass eine 10-prozentige Erhöhung der Einlagenzinssensitivität die Duration-Risikokapazität der Banken um 700 Milliarden Dollar verringern könnte, unter der Annahme, dass Einlagen eine durchschnittliche Lebensdauer von vier Jahren haben.
Ein separates Szenario ergab, dass eine Verkürzung der durchschnittlichen Einlagenlebensdauer um 10 % die Fristentransformationskapazität um etwa 580 Milliarden Dollar verringern könnte.
Dies sind überschlägige Schätzungen auf der Grundlage angenommener Laufzeiten und aggregierter Bilanzabstimmung. Sie sind keine Prognosen für tatsächliche Kreditverluste, Einlagenabzüge oder Bankausfälle.
Banken könnten die Zinsen erhöhen oder mehr liquide Vermögenswerte halten
Banken könnten reagieren, indem sie höhere Einlagenzinsen anbieten und so den Anreiz für Kunden verringern, zu wechseln. Dieser Ansatz würde die Finanzierungskosten erhöhen und die Kreditmargen verringern.
Institute könnten auch mehr Reserven und Staatsanleihen halten anstatt langfristiger Kredite. Eine weitere Option wäre die Ausgabe zusätzlicher Terminschulden, um das bestehende Kreditniveau zu erhalten.
Eine stärkere Abhängigkeit von teuren Refinanzierungsschulden würde "wahrscheinlich die Kreditkosten negativ beeinflussen", schätzten die Autoren.
Forschung mit Brasiliens Pix-System bietet einen frühen Vergleich. Eine Studie der Zentralbank Brasiliens ergab, dass eine verstärkte Nutzung von Sofortzahlungen dazu führte, dass Banken mehr liquide Vermögenswerte, insbesondere Staatsanleihen, hielten und gleichzeitig den Anteil der Kredite an ihren Bilanzen reduzierten.
Die brasilianischen Ergebnisse belegen nicht, dass tokenisierte Einlagen in den USA identische Ergebnisse erzielen werden. Pix ist ein Sofortzahlungsnetzwerk und kein tokenisiertes Einlagensystem, und die beiden Märkte funktionieren unter unterschiedlichen Bankenstrukturen.
US-Banken bauen weiterhin tokenisierte Netzwerke auf
Große amerikanische Banken treiben die Infrastruktur für tokenisierte Einlagen trotz der möglichen Finanzierungsrisiken voran. The Clearing House kündigte ein gemeinsames Netzwerk an, das automatisierte Arbeitsabläufe, Interoperabilität und 24/7-Abwicklung unterstützt.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo und andere Institute unterstützen das Projekt. Wie crypto.news berichtete, bauen JPMorgan und große Wettbewerber gemeinsame Infrastruktur für tokenisierte Einlagen auf, die darauf abzielt, Blockchain-Aktivitäten mit reguliertem Geschäftsbankengeld zu verbinden.
Auch Gemeinschafts- und Regionalbanken betreten den Sektor. Neununddreißig staatliche Bankenverbände haben kürzlich die BankChain Alliance gegründet, die einen landesweiten Blockchain-Start im Jahr 2027 anstrebt.
Die Gestaltung dieser Netzwerke wird bestimmen, wie leicht Einlagen zwischen Instituten bewegt werden können. Interoperabilität könnte Zahlungen verbessern, aber auch den Wettbewerb um Finanzierung erhöhen, was Einlagenverhalten, Liquiditätsregeln und Größenunterschiede der Banken zu zentralen Themen für Regulierungsbehörden macht.
