Uniswap-Gründer Hayden Adams wies am 28. Juli Behauptungen zurück, dass die neu aktivierten v4-Protokollgebühren der dezentralen Börse die bestehenden Einnahmen der Liquiditätsanbieter reduzieren.
Zusammenfassung
- Die Uniswap-Governance aktivierte v4-Protokollgebühren auf sieben Chains, nachdem ein Vorschlag 46,6 Millionen UNI unterstützt hatte.
- Liquiditätsanbieter behalten die bestehenden Poolgebühren, während Händler eine separate Protokollgebühr zahlen, so Adams.
- Ein Pool mit 30 Basispunkten fügt fünf Basispunkte hinzu, sodass die Protokollgebühr 14 % der Gesamtgebühren beträgt.
Er sagte, Kritiker hätten missverstanden, wie die Gebühr berechnet wird, nachdem die Governance die Änderung genehmigt hatte.
Die Antwort erfolgte nach der Ausführung von Vorschlag 100 am 27. Juli. Die Abstimmung erhielt 46,6 Millionen UNI Unterstützung und 1,27 Millionen Gegenstimmen und erreichte damit das Quorum von 40 Millionen UNI. Sie aktivierte das Gebührenkontrollsystem auf Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet und Robinhood Chain.
Uniswap v4-Gebühren sind unter dem neuen Design additiv
Adams verwendete als Beispiel einen Pool, der Händlern 30 Basispunkte berechnet. Unter der genehmigten Kurve verdienen LPs weiterhin 30 Basispunkte, während das Protokoll fünf Basispunkte hinzufügt. Händler zahlen daher eine kombinierte Gebühr von etwa 35 Basispunkten. Der Anteil von fünf Basispunkten des Protokolls entspricht etwa 14 % dieser Gesamtsumme, nicht 25 % des LP-Gebührenstroms.
Der veröffentlichte Code von Uniswap v4 unterstützt diese Unterscheidung. Der Pool-Vertrag beschreibt die gesamte Swap-Gebühr als LP-Gebühr plus Protokollgebühr. Er berechnet den Protokollbetrag separat und leitet das verbleibende Gebührenwachstum an die Liquiditätsanbieter weiter. Die genaue Gebühr variiert, da v4 Hooks und dynamische Poolgebühren unterstützt.
Darüber hinaus erstellte der Vorschlag einen V4FeePolicy-Vertrag zur Klassifizierung von Pools und Berechnung von Gebühren, zusammen mit einem V4FeeAdapter, der Governance-Regeln anwendet und gesammelte Vermögenswerte an TokenJar-Verträge sendet. Für gewöhnliche statische Pools verwendet die Richtlinie eine Kurve, die an die LP-Gebühr gebunden ist. Aggregator-Hook-Pools verwenden separate feste Sätze.
Nicht jeder Teilnehmer akzeptierte das Design. Panoptic-Gründer Guillaume Lambert argumentierte während der Governance-Diskussion, dass die Abführung von 10 % bis 25 % der Gebühren die LP-Renditen schwächen und Kapital zu konkurrierenden automatisierten Market Makern treiben könnte. Er forderte, dass Protokollgebühren davon abhängen sollten, ob LP-Positionen bereits profitabel sind. Diese Kritik betrachtete die Gebühr als eine Reduzierung des LP-Einkommens, während Adams' Antwort sich auf die additive Implementierung von v4 konzentrierte.
Adams kritisierte auch einen konkurrierenden Uniswap-Fork, der alle Swap-Gebühren von LPs weg leitet und Token-Emissionen verwendet, die durch Abstimmungen zugewiesen werden, um sie zu entschädigen. Er nannte das Protokoll in dem Beitrag vom 28. Juli nicht. Sein Vergleich war getrennt von der technischen Frage, wie Uniswap v4 Gebühren aufteilt.
Uniswap sagt, frühere Gebühren hätten Liquidität nicht vertrieben
Uniswap Labs sagte, frühere Gebührenaktivierungen auf v2 und v3 hätten keinen breiten Liquiditätsabzug verursacht. In seiner Governance-Antwort vom 18. Juli hieß es, die 25 größten gebührenfähigen v3-Pools auf Ethereum hätten 98,5 % ihrer Liquidität vor der Aktivierung in Token-Begriffen behalten. Es hieß auch, Protokollgebühren hätten seit Dezember etwa 7,5 Millionen UNI an Burns finanziert.
Diese Zahlen stammen von Uniswap Labs und haben noch nicht gezeigt, wie v4-Anbieter reagieren werden. V4-Pools können benutzerdefinierte Hooks, dynamische Preisgestaltung und verschiedene Strategien verwenden, daher ist ihre Wirtschaftlichkeit nicht identisch mit v3. Labs sagte, die Governance könne einen weiteren Vorschlag einreichen, um die Sätze anzupassen, falls die neuen Gebühren nicht gut toleriert werden.
DefiLlama listete den kombinierten Total Value Locked von Uniswap am 29. Juli auf etwa 3,06 Milliarden Dollar. Das Dashboard zeigte auch Bruttogebühren von 88,4 Millionen Dollar über 30 Tage und etwa 3,36 Millionen Dollar an Protokollumsätzen. Diese Summen decken mehrere Uniswap-Versionen und Chains ab, nicht nur die neu aktivierten v4-Pools.
Als Nächstes kommen die Aktivierung und Überwachung der v4-Gebühren
Die über das neue System erhobenen Gebühren fließen in TokenJar-Verträge. Searcher können diese Vermögenswerte beanspruchen, indem sie UNI über den Firepit-Mechanismus des Protokolls bereitstellen und verbrennen. Die auf unterstützten Layer-2-Netzwerken generierten Gebühren sind mit Verbrennungen auf dem Ethereum-Mainnet verbunden.
Wie crypto.news bereits berichtete, begann das breitere UNIfication-Programm mit einer Verbrennung von 100 Millionen UNI aus der Treasury und der Erhebung von Protokollgebühren in v2- und v3-Bereitstellungen. In einer zugehörigen Berichterstattung untersuchte crypto.news, wie die Aktivität der Robinhood Chain die Gebührenbasis von Uniswap vor der v4-Abstimmung erhöhte.
Der ausgeführte Vorschlag deckt die erste Gruppe von v4-Bereitstellungen ab. Sein Text besagt, dass Celo, Soneium, World Chain, X Layer und Zora einen späteren Vorschlag benötigen, da der Governance-Vertrag von Uniswap die Anzahl der ausführbaren Aktionen in einer Abstimmung begrenzt. Für diese zweite Abstimmung wurde noch kein Einreichungsdatum bekannt gegeben.
Der nächste messbare Test wird sein, ob die betroffenen Pools nach Beginn der Gebührenerhebung Liquidität und Handelsvolumen behalten. Die Governance kann einzelne Pool-Überschreibungen, Gebührenfamilienregeln oder den zugrunde liegenden Richtlinienvertrag ändern. Adams Beitrag legt die beabsichtigte Gebührenarithmetik fest, aber das Verhalten der LPs wird bestimmen, ob das Modell wettbewerbsfähig bleibt.
