Coinbase ha traído cuatro productos de acciones estadounidenses respaldados 1:1 a Base, permitiendo a inversores no estadounidenses elegibles negociar exposición a Apple, NVIDIA, Meta y Alphabet las 24 horas.
Resumen
- Cuatro acciones tokenizadas de Coinbase se han lanzado en Base bajo el estándar B20 de la red.
- Cada token representa un interés beneficial en una acción real mantenida en custodia regulada segregada.
- Los titulares elegibles pueden negociar los tokens o usar productos compatibles en protocolos de préstamo y DeFi basados en Base.
- Los valores siguen sin estar disponibles para personas estadounidenses y no han sido registrados bajo la Ley de Valores de EE. UU.
Base dijo en un anuncio del 25 de agosto que las Acciones Tokenizadas de Coinbase ahora están disponibles de forma nativa en la red de capa 2 de Ethereum, moviendo un producto ofrecido anteriormente por el exchange a un entorno onchain abierto.
La lista inicial incluye NVIDIA bajo el ticker NVDAc, Meta como METAc, Apple como AAPLc y Alphabet como GOOGLc. Base publicó un prospecto y una dirección de contrato separados para cada activo, pidiendo a los usuarios que verifiquen la dirección antes de comprar porque los tokens fuera de la lista oficial no fueron emitidos por Coinbase.
Las acciones tokenizadas de Coinbase utilizan estructura de propiedad beneficial
Bajo la estructura legal del producto, cada token B20 representa un interés beneficial en una acción subyacente en lugar de un contrato sintético que solo sigue su precio de mercado.
Coinbase Onchain SPV Ltd., una empresa controlada por Coinbase constituida en el Mercado Global de Abu Dhabi, emite formalmente los valores. Según el prospecto de NVIDIA, la Autoridad de Regulación de Servicios Financieros aprobó el documento el 4 de agosto bajo las reglas de ADGM.
Por cada token emitido, la empresa de propósito especial inicialmente mantiene una acción correspondiente a través de una cuenta de custodia segregada. El prospecto identifica a Alpaca Securities, un corredor-distribuidor registrado en la SEC y miembro de FINRA y SIPC, como el corredor y custodio responsable de comprar, vender y mantener las acciones subyacentes.
Las acciones depositadas se mantienen en fideicomiso para los titulares de tokens, según el documento. Sujeto a la validez de los acuerdos de fideicomiso bajo la ley de ADGM, los activos no formarían parte de la propiedad del emisor si la empresa de propósito especial entrara en quiebra o insolvencia.
Base describe los tokens como reclamos beneficiales que proporcionan exposición económica directa a las empresas cotizadas. Aunque Coinbase ha promovido la estructura como "acciones tokenizadas respaldadas 1:1 reales", el prospecto distingue entre exposición beneficial y registro directo como propietario legal de cada acción subyacente.
Los titulares tampoco reciben derechos de voto automáticos en la empresa subyacente. El documento establece que los titulares verificados, o "consolidados", pueden enviar instrucciones de voto al emisor, que puede intentar votar las acciones en custodia en su nombre, sujeto a la ley aplicable, el tiempo y los límites prácticos.
En julio, crypto.news informó sobre los preparativos de Base después de que el fundador de la red, Jesse Pollak, reconociera que Robinhood se había adelantado al colocar productos vinculados a acciones en un entorno compatible con Ethereum.
"Hemos estado atrasados en esto en Base y estoy frustrado de que sea así", dijo Pollak en ese momento, añadiendo que las empresas estaban cerca de introducir acciones respaldadas 1:1.
B20 lleva las acciones tokenizadas al DeFi de Base
Una vez emitidos como tokens B20, los productos de acciones pueden estar en carteras de autocustodia e interactuar con aplicaciones descentralizadas compatibles. Base lista a Aerodrome para la liquidez de acciones tokenizadas, mientras que Aave, Morpho y Euler proporcionan o planean funciones de préstamo y endeudamiento.
Otras integraciones listadas incluyen 0x, 1inch, KyberSwap y CoW Swap para intercambios de tokens. Chainlink suministra infraestructura de datos de precios, mientras que LI.FI y Jumper apoyan servicios relacionados con transferencias y swaps entre cadenas.
Tales integraciones permiten que un token se mueva a través de varias aplicaciones. Por ejemplo, un titular elegible puede negociar un token de acción a través de un exchange descentralizado y luego usarlo como garantía dentro de un mercado de préstamos compatible, dependiendo de las reglas y la disponibilidad de cada protocolo.
El trading puede continuar fuera del horario regular de los mercados de valores de EE. UU., incluidos los fines de semana y los días festivos del mercado estadounidense. Las acciones tradicionales que cotizan en Nasdaq o en la Bolsa de Nueva York aún operan dentro de sus sesiones establecidas, lo que significa que los precios en los lugares descentralizados podrían moverse cuando el mercado principal del valor subyacente esté cerrado.
Base dijo que se introducirán tickers adicionales en las próximas semanas, sujeto a la aprobación regulatoria. Los nuevos listados utilizarían el mismo marco B20, lo que permitiría que las aplicaciones ya integradas con el estándar admitan activos posteriores sin construir un sistema separado para cada acción.
El lanzamiento sigue al lanzamiento de junio de Coinbase de exposición tokenizada vinculada a NVIDIA, Alphabet, Strategy, BitMine y SpaceX. En ese momento, Coinbase dijo que sus productos admitirían trading en cadena, redención y distribuciones relacionadas con las acciones subyacentes.
Los dividendos se reinvierten después de impuestos y comisiones
El prospecto no prevé que los dividendos se paguen directamente a los tenedores en efectivo. En cambio, el emisor generalmente reinvierte las distribuciones recibidas de la empresa subyacente en acciones adicionales, aumentando la cantidad de capital subyacente representado por cada token a través de un índice de depósito ajustado.
Antes de la reinversión, la estructura aplica el impuesto de retención de EE. UU. Según el documento de NVIDIA, los dividendos pagados a tenedores no estadounidenses están actualmente sujetos a una tasa de retención del 30% a menos que un tratado fiscal aplicable la reduzca.
El emisor también cobra una comisión de distribución equivalente al 5% del valor bruto de los dividendos u otras distribuciones antes de impuestos de retención y reinversión. Las acciones corporativas, las comisiones y otros costos también pueden cambiar el índice de depósito con el tiempo.
Los tenedores verificados pueden solicitar la redención en acciones subyacentes, dólares estadounidenses o una stablecoin aceptada como USDC. Se aplica una comisión de redención del 0.05%, mientras que el emisor, el corredor y el custodio pueden realizar verificaciones de identidad, contra el lavado de dinero, sanciones y jurisdicción antes de procesar la solicitud.
La redención no es lo mismo que vender inmediatamente la acción subyacente al precio mostrado cuando se presenta una orden. El prospecto advierte que las revisiones de cumplimiento, los procedimientos de liquidación y las transacciones de mercado pueden retrasar el pago, mientras que el precio recibido después de una venta puede diferir del valor disponible cuando el tenedor envió la orden.
Los usuarios que adquieren tokens a través de mercados DeFi no regulados pueden permanecer "no consolidados" hasta que cumplan con los requisitos de cumplimiento del emisor. Según el documento, los tenedores no consolidados no pueden canjear sus tokens, recibir las acciones subyacentes ni enviar instrucciones de voto.
Los inversores estadounidenses no pueden acceder a los tokens de acciones de Base
A pesar de representar acciones de empresas que cotizan en EE. UU., los Coinbase Tokenized Stocks en Base no están disponibles para personas estadounidenses. Los valores no han sido registrados bajo la Ley de Valores de 1933 ni ante ningún regulador de valores estatal de EE. UU.
Coinbase ofrece los productos bajo la Regulación S, una exención de registro de la SEC que cubre ciertas transacciones de valores realizadas fuera de los Estados Unidos. El prospecto prohíbe ofrecer, vender o entregar los tokens dentro del país o por cuenta o beneficio de una persona estadounidense.
Los clientes estadounidenses pueden usar por separado el servicio de corretaje regulado de Coinbase para acciones convencionales y fondos cotizados en bolsa. Coinbase Capital Markets ofrece esos valores a través de un corredor miembro de FINRA, con ejecución, compensación y custodia manejadas por Apex Clearing, pero el acuerdo es separado de los productos B20 disponibles en Base.
La competencia fuera de EE. UU. ha seguido creciendo. Una comparación del mercado tokenizado de agosto colocó el valor total rastreado por Token Terminal cerca de $2.7 mil millones, con Ondo Finance liderando a los emisores mientras que Binance bStocks y xStocks cada uno tenía más de $600 millones.
Un análisis de volumen de julio separado encontró que el trading de acciones tokenizadas había aumentado un 288% durante el mes, aunque un producto QQQ tokenizado representó la mayor parte de la actividad secundaria descentralizada.
El prospecto de Coinbase advierte que los tenedores pueden perder toda su inversión y que los precios de los tokens pueden divergir de las acciones subyacentes debido a la liquidez, cierres de mercado o interrupciones. También establece que las reglas de SIPC no abordan directamente la estructura de custodia, dejando incertidumbre sobre si la protección en una insolvencia de Alpaca se aplicaría por separado a cada tenedor o solo a nivel del emisor.
