El mercado de criptomonedas ha registrado fuertes ganancias en Bitcoin y varias altcoins importantes, pero los datos de Cryptex Finance que cubren 36 activos y aproximadamente el 92% del mercado de activos digitales muestran que el capital sigue fuertemente concentrado en Bitcoin y Ethereum a pesar de que los precios suben en todo el mercado.
Resumen
- El índice de 36 activos de Cryptex ganó solo un 1,92% en los últimos siete días, incluso cuando varias criptomonedas importantes registraron ganancias mucho mayores desde sus mínimos recientes.
- Joe Sticco dijo que la baja dispersión de precios sugiere que las criptomonedas se mueven juntas en lugar de que los inversores roten capital entre activos y sectores.
- Sticco dijo que aproximadamente nueve de cada diez dólares que entraron en productos cripto regulados durante una sesión reciente fueron a Bitcoin y Ethereum.
- Las entradas de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. proporcionan evidencia de la demanda institucional, aunque Sticco dijo que el aumento del valor de los activos no debe confundirse con capital fresco que entra en los fondos.
El cofundador de Cryptex Finance, Joe Sticco, dijo a crypto.news que la participación en el reciente repunte se había extendido por todo el mercado, pero la asignación de capital no había seguido el mismo ritmo, dejando a las criptomonedas negociándose más como un grupo único que como un mercado en el que los inversores seleccionan ganadores individuales.
El índice de mercado de Cryptex se situó en 1.199,69, casi un 20% por encima del nivel base de 1.000 establecido el 20 de febrero. El índice rastrea 36 activos en cinco sectores utilizando precios de Coinbase, lo que le da a Sticco una muestra más grande que Bitcoin o un puñado de altcoins importantes por sí solas.
Sin embargo, en los últimos siete días, el índice había subido solo un 1,92%. Sticco dijo que la cifra importa porque gran parte del repunte que produjo grandes ganancias porcentuales desde los mínimos recientes tuvo lugar en aproximadamente 72 horas entre el 19 y el 21 de agosto, seguido de varios días de negociación relativamente plana.
"Mide desde el mínimo y obtienes un repunte. Mide la semana anterior, que es lo que la mayoría de los lectores creen que se les dice, y obtienes casi nada", dijo Sticco.
La aceleración de Bitcoin durante ese período siguió a una importante liquidación de derivados junto con una renovada demanda al contado. La cobertura de mercado anterior mostró que BTC saltó de menos de $65,000 a alrededor de $69,500 el 19 de agosto cuando más de $1 mil millones en posiciones cortas de criptomonedas fueron liquidadas en una hora.
Las ganancias del mercado de criptomonedas muestran poca separación entre activos
La dispersión de precios dentro del índice de Cryptex proporciona otra razón por la que Sticco se muestra reacio a describir el repunte como una rotación completa de capital.
En el día medido por Cryptex, el componente más fuerte ganó un 6,71%, mientras que el más débil cayó un 1,49%. A pesar de cubrir 36 criptomonedas de cinco sectores, todo el rango entre los mejores y peores resultados ascendió a aproximadamente ocho puntos porcentuales.
"Eso no es un mercado que separa ganadores de perdedores. Eso es un mercado que se mueve como un bloque", dijo Sticco.
Según Sticco, una dispersión tan baja indica que un factor de mercado común está elevando las criptomonedas juntas en lugar de que los inversores muevan dinero entre activos basándose en fundamentos individuales.
Sin embargo, los tokens principales produjeron rendimientos titulares muy diferentes cuando se miden a lo largo del repunte. Sticco situó el aumento de siete días de Bitcoin en aproximadamente un 14%, el de XRP en un 28% y el de Solana en alrededor de un 19%.
La asignación de capital no coincidió con la aparente dispersión en el rendimiento de los precios. El dominio de Bitcoin se mantuvo alrededor del 57% al 60%, dependiendo del universo de mercado utilizado, mientras que Sticco citó una lectura del Índice de Temporada de Altcoins por debajo de 40, muy por debajo del nivel de 75 que generalmente usa el índice para señalar una temporada de altcoins.
Solana también permaneció más de un 50% por debajo de su nivel de octubre de 2025 a pesar de ganar alrededor de un 19% durante la semana, según Sticco.
"La participación se amplió. La asignación no", dijo.
Los flujos institucionales siguen concentrados en Bitcoin y Ethereum
Los productos de inversión regulados le dan a Sticco otra forma de separar el aumento de los precios de las criptomonedas del destino del nuevo capital.
Durante una sesión reciente del miércoles, Sticco dijo que los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. recibieron alrededor de $232 millones, mientras que los ETF de Ether atrajeron aproximadamente $192 millones. Los productos de XRP trajeron alrededor de $28 millones, en comparación con aproximadamente $15 millones para los productos de HYPE y $9 millones para Solana.
Según su cálculo, cerca de nueve de cada diez dólares se destinaron a Bitcoin y Ethereum. Las cifras semanales mostraron una concentración similar, con Bitcoin recibiendo alrededor del 71% de los flujos y Ethereum otro 26%.
La concentración se produce incluso cuando los productos al contado de EE. UU. han ayudado a respaldar la recuperación de Bitcoin. Un informe anterior sobre la demanda de ETF encontró que los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. habían captado aproximadamente $1.9 mil millones en cinco sesiones consecutivas de entradas hasta el 24 de agosto, mientras que los analistas dijeron que se necesitaría una compra continua al contado después de que la cobertura forzada de cortos ayudara a acelerar la ruptura inicial.
Sticco dijo que la racha posterior había alcanzado ocho sesiones consecutivas de entradas netas de ETF de Bitcoin por un total de aproximadamente $2.8 mil millones, mientras que los ETF de Ether también habían registrado ocho sesiones positivas y más de $1 mil millones en entradas.
Las entradas de ETF de Bitcoin en agosto habían superado los $3 mil millones en el momento de sus comentarios, lo que lo convierte en el mes más fuerte de 2026, según Sticco. Dijo que BlackRock había absorbido una gran parte de la demanda, incluidos alrededor de $1.3 mil millones durante la semana anterior.
"Ocho sesiones consecutivas de creaciones al contado reguladas no es lo que produce una contracción de cortos", dijo.
Sin embargo, las cifras de ETF requieren otra distinción al evaluar cuánto dinero institucional nuevo ha entrado en Bitcoin.
Sticco dijo que los activos netos mantenidos por los fondos habían subido de aproximadamente $77 mil millones a mediados de agosto a poco más de $99 mil millones para el martes, un aumento de aproximadamente $22 mil millones. Las entradas netas reales durante la racha de ocho sesiones totalizaron solo alrededor de $2.8 mil millones.
Gran parte de la diferencia provino del aumento del precio de Bitcoin que incrementó el valor de los activos ya mantenidos por los fondos, dijo, en lugar de que los inversores aportaran otros $22 mil millones en capital fresco.
A principios de agosto, cinco sesiones consecutivas de entradas habían traído aproximadamente $853.5 millones a los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. entre el 3 y el 7 de agosto, revirtiendo los retiros registrados durante la semana anterior.
Sticco también advirtió contra ver agosto de forma aislada. Dijo que los ETF de Bitcoin al contado perdieron aproximadamente $5.4 mil millones durante la primera mitad de 2026 y seguían en territorio negativo en aproximadamente $2.5 mil millones para el año a pesar de las últimas entradas.
La demanda de ETF es más clara que el posicionamiento en derivados
Separar la compra institucional del apalancamiento requiere observar diferentes partes del mercado, según Sticco.
Los flujos de ETF y la profundidad del mercado miden la demanda, mientras que las tasas de financiación, la base de futuros y el interés abierto brindan más información sobre el posicionamiento de los operadores. Sticco dijo que la caída del interés abierto junto con el aumento de los precios puede indicar que los cortos se están cerrando en lugar de que nuevos compradores entren.
Se negó a caracterizar el interés abierto actual como alcista o bajista porque las lecturas disponibles públicamente diferían. Algunos conjuntos de datos citan el interés abierto en Bitcoin, mientras que otros miden su valor en dólares, lo que puede producir tendencias diferentes cuando el propio BTC se mueve bruscamente.
La profundidad del mercado presenta un problema similar. Sticco describió la profundidad como una de las medidas más útiles para la participación institucional porque muestra cuánto capital puede entrar o salir sin mover materialmente el mercado.
"El precio te dice a qué se liquidó la última operación. La profundidad te dice cuánto costará la próxima grande."
Las cifras de profundidad pública disponibles no eran lo suficientemente actuales para que Sticco dijera con confianza cuánta liquidez se había recuperado. En cambio, señaló el daño posterior al evento de desapalancamiento de octubre de 2025, cuando dijo que se eliminaron entre $10 mil millones y $20 mil millones en posiciones apalancadas y la profundidad de primer nivel de Bitcoin en los principales lugares cayó más del 90% intradía.
Los creadores de mercado posteriormente redujeron la liquidez pasiva después de quedar atrapados con inventario mientras los coberturas se cerraban por la fuerza, según Sticco, dejando los libros de órdenes en su nivel más bajo desde 2022.
Para Sticco, el lado institucional de las criptomonedas se ha desarrollado más rápido que la liquidez que respalda el mercado subyacente.
La política de EE. UU. y las condiciones del Tesoro siguen siendo parte del repunte
Las condiciones macroeconómicas también han jugado un papel importante en el último avance, según Sticco, quien señaló la decisión del Tesoro de EE. UU. del 19 de agosto de aumentar las recompras de deuda a largo plazo como un catalizador importante.
El Tesoro duplicó el tamaño máximo de ciertas recompras de liquidez a largo plazo de $2 mil millones a al menos $4 mil millones por operación. El anuncio del Tesoro fue seguido por una caída de los rendimientos a largo plazo y un avance del 8,2% en Bitcoin desde un mínimo intradía alrededor de $64,100 hasta aproximadamente $69,500 en menos de 12 horas.
Sticco dijo que la estrecha relación de Bitcoin con las acciones de software durante el movimiento muestra cómo las criptomonedas se han vuelto más conectadas con las condiciones macroeconómicas de EE. UU. A medida que las expectativas de tasas de interés cambiaron más tarde y los rendimientos a corto plazo subieron, Bitcoin cedió parte de las ganancias aunque la situación legislativa en Washington no había cambiado materialmente.
El Congreso presenta otra variable para los inversores estadounidenses. Sticco señaló la Ley CLARITY, que establecería una división estatutaria de responsabilidades entre la SEC y la CFTC para partes del mercado de activos digitales y crearía un marco federal que afecta a bolsas, corredores, distribuidores y custodia.
El Comité Bancario del Senado avanzó la legislación 15-9 en mayo, con los senadores demócratas Ruben Gallego y Angela Alsobrooks uniéndose a los republicanos. Sticco, quien asistió a la revisión como parte del trabajo de políticas de Cryptex, dijo que ambos demócratas dejaron claro en ese momento que sus votos en el comité no garantizaban apoyo en el pleno del Senado sin avances en disposiciones no resueltas.
Una votación de cierre el 15 de septiembre requiere 60 votos para avanzar la legislación. La cobertura previa de las negociaciones identificó reglas de ética, recompensas de stablecoins y disposiciones sobre delitos financieros entre los temas aún no resueltos antes de la votación procesal.
Para productos indexados regulados, Sticco señaló en particular las disposiciones que cubren el registro de la CFTC de bolsas, corredores y distribuidores de materias primas digitales. Los requisitos de capital, segregación de activos, vigilancia y protección al cliente podrían aumentar el número de lugares regulados capaces de respaldar activos utilizados en productos cotizados en bolsa, dijo.
Sticco también citó disposiciones de custodia y cambios que afectan a las compañías financieras holding como potencialmente importantes para las instituciones, mientras argumentaba que la clasificación estatutaria de los activos digitales daría a los proveedores de índices más certeza que depender de interpretaciones de agencias que futuros reguladores podrían cambiar.
Sin embargo, las expectativas de políticas se han debilitado incluso mientras los precios de las criptomonedas han subido. Sticco dijo que las probabilidades de Polymarket para que la Ley CLARITY se convierta en ley en 2026 habían caído de aproximadamente 82% en febrero a alrededor de 25% a fines de agosto, mientras que Galaxy Research colocó la probabilidad más cerca del 10%.
La votación del 15 de septiembre también caerá en el primer día de la reunión de la Reserva Federal del 15 al 16 de septiembre, dejando dos eventos importantes de política de EE. UU. programados dentro del mismo período.
Las negociaciones no resueltas en el Senado incluyen reglas de ética y conflicto de intereses que involucran a funcionarios gubernamentales, posible autoridad de ejecución secundaria para los fiscales generales estatales, disposiciones sobre finanzas ilícitas y objeciones de la industria bancaria a que los intercambios de criptomonedas paguen rendimiento sobre saldos de stablecoins, según Sticco.
