La capacité du Bitcoin à prolonger son rallye d'août a été soumise à un nouveau test, les analystes ayant souligné une demande soutenue pour les ETF au comptant comme condition clé pour surmonter les attentes croissantes d'une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre.
Résumé
- Le Bitcoin se négocie autour de 78 700 $ après avoir reculé par rapport au sommet de la semaine dernière au-dessus de 81 000 $.
- Les analystes de Bitfinex affirment que les achats au comptant et un effet de levier relativement contenu suggèrent que le marché ne montre pas de signes de surchauffe.
- Jeff Ko de CoinEx considère la zone de 80 000 $ à 83 000 $ comme une zone d'offre majeure où l'allocation réelle de capital sera testée.
- Jeff Mei de BTSE déclare que la demande d'ETF doit rester forte à travers plusieurs fonds, tandis qu'une inflation plus douce pourrait atténuer la pression de la Fed.
- Les données sur l'emploi et l'inflation aux États-Unis seront étroitement surveillées avant la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre.
Selon les analystes de Bitfinex dans un rapport de marché du 31 août partagé avec crypto.news, la dernière progression du Bitcoin s'est appuyée de plus en plus sur la demande au comptant plutôt que sur un effet de levier excessif, laissant le marché en meilleure position pour absorber les ventes même si les conditions monétaires américaines deviennent moins favorables.
Selon les données de crypto.news, le prix du Bitcoin (BTC) se négociait autour de 78 700 $ au moment de la rédaction, en baisse d'environ 0,4 % sur les dernières 24 heures. L'actif a brièvement dépassé 81 000 $ la semaine dernière avant de tomber à un plus bas de 76 857 $ après que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a utilisé son discours de Jackson Hole pour signaler que les taux d'intérêt pourraient encore devoir augmenter.
Cette baisse a interrompu un rallye qui avait porté le Bitcoin de moins de 65 000 $ à la mi-août à plus de 80 000 $. Comme précédemment couvert par crypto.news, le Bitcoin a gagné environ 24 % au cours de la semaine précédente, les rachats de bons du Trésor, la demande d'ETF et la couverture forcée de positions courtes ayant contribué à alimenter la reprise.
La demande d'ETF Bitcoin fait désormais face à un test plus difficile
Les analystes de Bitfinex ont déclaré que le marché des produits dérivés n'a pas montré le type d'accumulation rapide de levier qui accompagne généralement un rallye en surchauffe. L'intérêt ouvert sur le Bitcoin s'élevait à 55,6 milliards de dollars, soit plus de 20 % au-dessus de son niveau au début du mois d'août, mais l'augmentation a été progressive tandis que les niveaux de base sont restés relativement bas.
« Nous sommes dans un marché porté par les achats au comptant et, malgré d'importantes liquidations de positions courtes, l'intérêt ouvert n'a augmenté que progressivement, tandis que la base est restée relativement faible et à des niveaux sains historiquement », ont déclaré les analystes.
Le maintien de 77 100 $, que Bitfinex a identifié comme un niveau de support important sur une période plus courte, ainsi que la poursuite des achats au comptant, indiqueraient que le marché reste relativement équilibré, selon le rapport.
Les flux d'ETF fournissent une autre mesure de la capacité de cette demande à se poursuivre.
Les ETF Bitcoin au comptant américains ont absorbé environ 3,04 milliards de dollars au cours de neuf séances positives consécutives du 17 août au 27 août, selon Bitfinex. Vendredi a ensuite produit la première sortie nette en 10 séances, les investisseurs ayant retiré 201,9 millions de dollars alors que le Bitcoin est revenu de plus de 81 000 $.
Malgré les rachats de vendredi, les fonds ont tout de même terminé la semaine avec 924,5 millions de dollars d'entrées nettes, tandis que les entrées sur les deux semaines précédentes ont atteint environ 2,8 milliards de dollars.
L'IBIT de BlackRock n'a représenté que 33,4 millions de dollars des retraits de vendredi après avoir collecté environ 2,3 milliards de dollars au cours des neuf séances précédentes. ARKB et BITB ont ensemble enregistré 164,6 millions de dollars de sorties.
La demande institutionnelle a également absorbé le Bitcoin vendu par les détenteurs plus importants, a déclaré Bitfinex. Les adresses de baleines détenant entre 1 000 et 10 000 BTC ont réduit leurs soldes de 50 500 BTC depuis la fin juin, tandis que les avoirs de garde institutionnels associés aux plateformes d'échange et aux plateformes d'ETF ont augmenté de 59 100 BTC.
Rien que lors de la dernière progression d'août, les soldes de garde ont augmenté de 31 500 BTC, une évolution que les analystes ont déclaré suivre de près les entrées d'ETF.
« Alors que les baleines ont pris des bénéfices pendant le rallye, la demande institutionnelle a absorbé cette offre, indiquant que les actifs transférés vers ces véhicules réglementés pourraient être moins sujets à une liquidation soudaine sur la base de nouvelles macroéconomiques à court terme. »
La zone des 80 000 $ à 83 000 $ pourrait tester si de vrais acheteurs restent
Jeff Ko, analyste en chef chez CoinEx, a déclaré à crypto.news qu'une partie du rallye d'août du Bitcoin provenait des rachats de bons du Trésor qui ont fait baisser les rendements et le dollar, au moment même où les traders avaient constitué d'importantes positions courtes.
Ko a déclaré que la partie mécanique de la compression résultante a maintenant « largement joué », laissant la demande au comptant comme un facteur plus important autour de 80 000 $.
« Les rachats du Trésor ont poussé les rendements et le dollar à la baisse, et cette impulsion est entrée en collision avec des positions short encombrées pour produire la compression », a déclaré Ko. « Ce qui compte à partir de maintenant, c'est de savoir si les acheteurs au comptant continuent d'absorber l'offre autour de 80 000 $. »
Le catalyseur du Trésor avait déjà produit une réponse marquée plus tôt en août. Le 19 août, le département a annoncé qu'il doublerait au moins la taille maximale des rachats de soutien à la liquidité pour les titres à coupon nominal de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans, de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération du 9 septembre au 4 novembre.
Ce changement a contribué à comprimer les rendements à long terme alors que le Bitcoin a grimpé. Une analyse des rachats du 20 août a révélé que le BTC a bondi de 8,2 % depuis un plus bas intraday de 64 100 $ à 69 500 $ dans les 12 heures suivant l'annonce du Trésor, tandis que 1,44 milliard de dollars de positions short ont été liquidés.
Ko voit désormais la zone de 80 000 $ à 83 000 $ comme plus qu'une zone de résistance technique, car cette zone pourrait montrer si de nouveaux investissements peuvent remplacer la pression d'achat créée précédemment par la couverture forcée des positions short.
« C'est une zone d'offre majeure, et le point où le rallye cesse d'être une compression des shorts et devient un test d'allocation réelle du capital. »
Ether pourrait fournir un autre signal. Ko a déclaré que l'ETH avait négocié près de 2 490 $ avant Jackson Hole, mais a ensuite pris du retard sur le Bitcoin en termes de prix. Si les rendements du Trésor et le dollar restent élevés tandis que l'Ether commence à surperformer le Bitcoin à la fois en termes de prix et de flux d'investissement, il considérerait ce mouvement comme une preuve d'un appétit pour le risque crypto plus fort.
Bitfinex a également souligné les ETF Ether comme un indicateur possible de la demande. Les produits Ether au comptant américains ont enregistré des entrées de 815,7 millions de dollars la semaine dernière et ont prolongé leur série positive à 10 séances, selon la société. Près de 12,3 % des entrées cumulées des ETF Ether depuis leur lancement sont survenues en août, tandis que la demande ajustée pour la taille relative des actifs était environ quatre fois plus intense que la demande des ETF Bitcoin au cours de la semaine dernière.
Le risque de hausse des taux de la Fed menace le soutien à la liquidité
La pression sur le Bitcoin vient maintenant d'une perspective de taux d'intérêt moins favorable.
Les remarques de Warsh à Jackson Hole ont porté la probabilité implicite du marché d'une hausse des taux en septembre à environ 57 %, selon Bitfinex. Ko a également déclaré que les probabilités implicites du CME étaient passées de 39,9 % le 21 août à 57 % après le discours, tandis que le rendement du Trésor à deux ans est passé à environ 4,31 % et que le dollar est revenu vers un plus haut de deux semaines.
Les analystes de Bitfinex ont déclaré que l'inflation persistante reste l'une des principales contraintes sur une politique monétaire plus accommodante. L'inflation des dépenses de consommation personnelles globale s'élevait à 3,7 %, avec une inflation sous-jacente à 3,3 %, tandis que la demande intérieure privée a augmenté à un rythme annualisé de 4,2 % au cours du deuxième trimestre.
Jeff Mei, directeur des opérations de BTSE, a déclaré à crypto.news que le discours de Warsh avait relevé la barre pour le Bitcoin, car des taux d'intérêt plus élevés pourraient réduire la quantité de liquidité disponible pour les actifs cryptographiques.
« Pour un rallye soutenu, nous avons besoin de plusieurs choses. Premièrement, la demande d'ETF doit rester forte sur tous les produits ETF, et pas seulement l'ETF IBIT de BlackRock. Deuxièmement, nous avons besoin de meilleures données sur l'inflation pour que la Fed recule et maintienne les taux stables. »
Mei a également averti que l'élan associé aux rachats du Trésor pourrait s'estomper rapidement.
Plus tôt en août, le Bitcoin a dépassé 76 000 $ alors que les entrées d'ETF s'accéléraient parallèlement à l'amélioration des conditions de liquidité aux États-Unis. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des entrées de 606 millions de dollars le 20 août seulement, prolongeant une série de demande institutionnelle qui a accompagné la reprise depuis les plus bas de la mi-août.
Le Bitcoin a besoin de données américaines pour atténuer la pression sur les taux
L'attention se tourne maintenant vers une série de publications économiques américaines qui pourraient modifier les attentes avant la réunion de la Réserve fédérale en septembre.
Ko a identifié le rapport sur l'emploi d'août de vendredi comme l'événement immédiat le plus important et le dernier rapport sur l'emploi avant la décision du FOMC. Les créations d'emplois de juillet ont chuté de 23 000 par rapport à une estimation consensuelle de 80 000, tandis que mai et juin ont été révisés à la baisse de 103 000 emplois au total, selon les chiffres cités par Ko. Le taux de chômage s'élève actuellement à 4,1 %.
Avant les chiffres de l'emploi, les données ISM Manufacturing et JOLTS sont attendues mardi, suivies des chiffres de l'emploi ADP et du Livre Beige de la Réserve fédérale mercredi, et de l'ISM Services jeudi. Les analystes de Bitfinex ont également identifié les publications du marché du travail et de l'inflation d'août comme les prochains tests majeurs pour les attentes en matière de taux.
Le rapport sur l'inflation d'août est prévu pour le 11 septembre, plaçant un autre point de données majeur juste avant la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre.
Ko a également souligné la loi CLARITY comme un catalyseur américain spécifique aux crypto-monnaies, avec un vote de procédure au Sénat actuellement prévu pour le 15 septembre. Selon lui, ce vote représente l'un des plus grands événements spécifiques aux actifs du calendrier de septembre, tandis que la réunion de la Fed déterminera le contexte monétaire auquel seront confrontés le Bitcoin et d'autres actifs à risque.
Pour le prix, Mei voit 87 000 $ comme le prochain niveau qui renforcerait considérablement le scénario haussier après que le Bitcoin aura franchi les zones de résistance les plus proches.
« Si nous franchissons le seuil de 87 000 $ et le maintenons, 100 000 $ devient l'objectif réel, et nous pourrions assister à un marché haussier. »
