Selon un document de travail de la Réserve fédérale de Cleveland publié le 14 juillet 2026, les informations sur les gains précédents du Bitcoin peuvent modifier le montant de cryptomonnaie que les ménages américains souhaitent détenir et s'ils l'achètent ensuite.
Résumé
- Les détenteurs de cryptomonnaies s'attendaient à des rendements annuels de 22 %, contre 7 % parmi les personnes interrogées sans avoirs numériques.
- Les informations sur les rendements du Bitcoin ont augmenté les allocations souhaitées en cryptomonnaies d'environ deux points de pourcentage lors de tests randomisés.
- Les achats réels de cryptomonnaies ont ensuite augmenté d'environ 2,5 points de pourcentage parmi les ménages ayant reçu des informations sur la performance du Bitcoin.
- Les rendements attendus et les risques perçus expliquaient mieux les différences de possession que l'âge, le revenu, le sexe ou la richesse.
- Les conclusions du document de travail représentent la recherche des auteurs et n'établissent pas de politique officielle de la Réserve fédérale.
Les chercheurs Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion et Yuriy Gorodnichenko ont examiné des enquêtes récurrentes contenant entre 15 000 et 25 000 réponses par vague. Les enquêtes ont recruté des participants du panel Nielsen Homescan et ont inclus une expérience d'information randomisée menée au cours du deuxième trimestre 2025.
Le document a constaté que les ménages ayant vu le rendement du Bitcoin sur 12 mois ont augmenté leur allocation souhaitée en cryptomonnaies d'environ deux points de pourcentage. Cela représentait une augmentation de 47 % par rapport à l'allocation moyenne souhaitée de 4,3 % du groupe témoin.
Les participants exposés aux informations sur le rendement du Bitcoin étaient également environ 2,5 points de pourcentage plus susceptibles d'acheter de la cryptomonnaie lors d'une vague d'enquête ultérieure.
La possession de cryptomonnaies était étroitement liée aux rendements attendus
Les chercheurs ont constaté un écart important entre la façon dont les détenteurs et les non-détenteurs percevaient la cryptomonnaie. Au troisième trimestre 2021, les détenteurs ayant fourni des prévisions s'attendaient à un rendement moyen de 22 % sur l'année suivante. Les non-détenteurs s'attendaient à 7 %.
L'incertitude était répandue dans les deux groupes. Environ 87 % des non-détenteurs ont choisi « ne sait pas » lorsqu'on leur a demandé d'estimer le rendement de la cryptomonnaie pour l'année suivante. La part parmi les détenteurs était de 54 %.
La différence est restée en 2025, bien que les deux groupes aient produit des prévisions plus faibles. Les détenteurs s'attendaient à un rendement de 13,8 %, tandis que les non-détenteurs s'attendaient à 4,7 %, selon l'annexe du document.
Les rendements attendus avaient également une relation statistique plus forte avec la possession que les caractéristiques personnelles observables. Chaque point de pourcentage supplémentaire de rendements attendus était associé à une augmentation de 0,8 point de pourcentage de la probabilité de posséder de la cryptomonnaie.
Le résultat décrit une association plutôt que de prouver que des croyances optimistes ont causé toute la possession existante. L'expérience randomisée fournit des preuves causales plus étroites sur la façon dont des informations spécifiques sur les rendements historiques ont affecté les décisions ultérieures.
Les informations sur la performance du Bitcoin ont modifié les achats réels
Dans l'expérience de 2025, les participants ont été assignés aléatoirement à des informations sur le Bitcoin, le S&P 500, GameStop ou une prévision d'inflation. Les traitements Bitcoin montraient soit son rendement de 14,3 % sur l'année précédente, soit un graphique de son prix.
Les deux traitements Bitcoin ont augmenté les allocations souhaitées en cryptomonnaies. L'augmentation s'est faite en partie au détriment des liquidités, des comptes chèques et d'épargne. Les participants ont également augmenté leurs allocations souhaitées en actions, ce qui suggère que l'information encourageait une demande plus large pour les actifs risqués.
Les réponses ultérieures à l'enquête ont montré une augmentation d'environ 2,5 points de pourcentage des achats réels de cryptomonnaies. Avant le traitement, environ 11 % des participants détenaient de la cryptomonnaie. Les chercheurs ont calculé que le traitement augmentait la probabilité inconditionnelle d'acheter de la cryptomonnaie d'environ 23 %.
Cependant, les auteurs ont noté que relativement peu de répondants ont changé leur statut de propriétaire entre les vagues de l'enquête. Ils ont regroupé les deux groupes de traitement Bitcoin pour améliorer la puissance statistique, produisant une valeur p rapportée de 0,017.
La réponse a été la plus forte parmi les non-propriétaires qui avaient précédemment cité un manque de connaissances comme raison pour éviter la cryptomonnaie. Les participants qui considéraient la crypto comme un mauvais investissement ont généralement montré peu de réponse.
Une étude de la Fed suggère une possible boucle de rétroaction des prix
Les résultats soutiennent un mécanisme possible par lequel la hausse des prix attire de nouveaux participants au marché. Des rendements historiques élevés peuvent relever les attentes, encourager les achats et potentiellement créer une demande supplémentaire.
« Des rendements positifs attirent de nouveaux participants, ce qui fait monter le prix davantage », ont écrit les auteurs. Ils ont présenté cela comme un mécanisme de bulle possible, et non comme une prévision que chaque rallye du Bitcoin deviendra auto-renforçant.
Cette constatation concorde avec les preuves que l'attention des investisseurs suit souvent la performance du marché. Dans une couverture connexe, l'intérêt des particuliers a commencé à revenir après un regain de dynamique du Bitcoin, tandis que les périodes de baisse des prix ont coïncidé avec une activité de recherche plus faible.
Les données plus larges de l'enquête de la Réserve fédérale montrent également que les Américains utilisent principalement la cryptomonnaie comme investissement. Comme rapporté précédemment, l'activité crypto a atteint 10 % des adultes américains en 2025, tandis que l'utilisation pour les paiements restait relativement limitée.
Les gains en crypto ont affecté certains achats des ménages
L'article a également examiné si les variations du prix du Bitcoin influençaient les dépenses. Ses estimations indiquaient que doubler le prix du Bitcoin rendait un ménage dont l'ensemble du portefeuille financier est en crypto 1,4 point de pourcentage plus susceptible d'acheter un bien durable.
Les achats durables survenant chez environ 20 % des ménages interrogés, cela représentait une augmentation de 7 % par rapport à la probabilité inconditionnelle. La réponse estimée était la plus forte pour des produits tels que les ordinateurs et les réfrigérateurs, et plus faible pour les voitures et les maisons.
Les chercheurs ont trouvé peu de changement correspondant dans les dépenses non durables. Ils ont interprété ce schéma comme une preuve que les ménages peuvent traiter les gains en crypto davantage comme des gains de loterie que comme une augmentation permanente de la richesse.
Cette comparaison reste l'interprétation des auteurs de leurs résultats statistiques. Elle n'établit pas comment chaque investisseur en crypto perçoit les gains ni comment les ménages réagiraient dans différentes conditions de marché.
L'article est une recherche préliminaire diffusée pour discussion. La Fed de Cleveland déclare que ses documents de travail peuvent ne pas recevoir la même révision éditoriale formelle que les publications officielles. Ses conclusions représentent les auteurs et n'établissent pas une position de la Fed de Cleveland ou du Système de réserve fédéral.
