L'Inde a prévu de lancer le mois prochain ses premières obligations d'entreprise tokenisées via une émission de REC de moins de 5 milliards de roupies (57 millions de dollars), la roupie numérique devant régler les transactions sur une infrastructure basée sur la blockchain.
Résumé
- L'Inde lancera le mois prochain ses premières obligations d'entreprise tokenisées via la société publique REC.
- L'offre sera inférieure à 5 milliards de roupies, soit environ 57 millions de dollars.
- Les investisseurs utiliseront la roupie numérique de gros et les portefeuilles DEMAT 2.0 pour effectuer les transactions.
- Les obligations auront une période de blocage de trois mois, avec une négociation secondaire attendue d'ici décembre.
Reuters a rapporté le 25 août, citant trois personnes ayant une connaissance directe du dossier, que le financier public d'électricité REC émettra ces obligations dans le cadre d'un projet pilote développé avec la Reserve Bank of India et le Securities and Exchange Board of India.
L'émission prévue testera si la technologie du grand livre distribué peut raccourcir le processus d'émission, d'enregistrement et de règlement de la dette d'entreprise. Les registres de propriété et de transaction seront maintenus numériquement, permettant un règlement quasi immédiat une fois que les actifs requis sont transférés entre les participants.
Une personne familière avec les plans a déclaré à Reuters que l'offre devrait être dévoilée lors d'un événement annuel de technologie financière à Mumbai le mois prochain. L'accès sera initialement limité à un groupe restreint d'investisseurs pendant que les régulateurs testent le système.
« L'offre ne sera disponible qu'à un groupe sélectionné d'investisseurs au stade pilote », a déclaré la personne.
Reuters n'a pas pu déterminer quels investisseurs participeront. La RBI, la SEBI et REC n'ont pas répondu aux demandes de commentaires.
Les obligations d'entreprise tokenisées seront réglées en utilisant la roupie numérique de l'Inde
Les participants au pilote auront besoin de deux comptes numériques distincts, selon les sources de Reuters. L'un sera un portefeuille de monnaie numérique de banque centrale de gros fourni par une banque, tandis que le second détiendra les titres tokenisés.
Les dépositaires indiens développent le portefeuille de titres dans le cadre d'un système appelé DEMAT 2.0, qui enregistrera les avoirs obligataires des investisseurs en utilisant la technologie du grand livre distribué. Les transactions ultérieures ne seront possibles qu'entre investisseurs équipés de portefeuilles de titres et de CBDC de gros compatibles, a déclaré une source.
L'utilisation de la roupie numérique de gros de la RBI pour le volet en espèces de la transaction permettrait le transfert d'argent et de titres sur une infrastructure numérique connectée. La configuration est conçue pour tester le règlement sans acheminer les obligations via le système de fournisseur de livres électroniques conventionnel utilisé pour les placements de dette.
Le lancement prévu fait suite à des travaux réglementaires dévoilés plus tôt cette année. Le 27 mai, crypto.news a rapporté le pilote de la SEBI après que le président Tuhin Kanta Pandey a déclaré que le régulateur avait approuvé un test limité de la technologie du grand livre distribué pour la négociation et le règlement des obligations d'entreprise.
Pandey a déclaré à l'époque que la RBI travaillait sur les lignes directrices nécessaires au projet, tandis que la SEBI et les bourses étaient prêtes à procéder une fois que la banque centrale aurait terminé sa partie du cadre. Il a estimé que la mise en œuvre pourrait prendre six à neuf mois pendant que les régulateurs travaillaient sur les exigences opérationnelles.
L'annonce de mai n'a pas identifié d'émetteur ni précisé comment fonctionnerait la partie en espèces des transactions. Le dernier rapport de Reuters identifie REC comme premier émetteur et indique que la roupie numérique de gros sera utilisée pour acheter les titres.
Le pilote d'obligations REC testera un nouveau portefeuille de titres
Selon la structure proposée, les obligations comporteront une période de blocage initiale de trois mois, a rapporté Reuters. Les bourses devraient ensuite développer un marché secondaire pour les obligations tokenisées d'ici décembre, selon l'une des personnes familières avec les plans.
Un marché secondaire permettrait aux participants éligibles détenant les deux portefeuilles requis de négocier les titres après la fin de la période de blocage. Le système conserverait l'enregistrement de propriété de l'obligation sur le grand livre distribué à mesure que les titres se déplacent entre les investisseurs approuvés.
National Securities Depository Limited et Central Depository Services Limited n'ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires de Reuters concernant l'infrastructure DEMAT 2.0.
Le pilote entre sur un marché obligataire d'entreprise que la SEBI a déjà identifié comme un domaine où les registres distribués pourraient être testés pour l'efficacité du règlement. Lors de l'annonce de mai, Pandey a déclaré que la DLT était déjà utilisée dans des domaines tels que la surveillance des clauses restrictives et les fonctions de dépôt.
Les estimations de l'industrie citées dans le rapport précédent sur la tokenisation plaçaient le marché obligataire d'entreprise indien à près de 59 lakh crore de roupies. L'activité sur le marché secondaire est restée limitée car de nombreux acheteurs institutionnels détiennent la dette jusqu'à l'échéance, tandis que la participation des particuliers reste relativement faible.
Les titres tokenisés créent une représentation numérique de la propriété d'un instrument financier sous-jacent. Dans le pilote REC, les obligations resteront des titres d'entreprise réglementés, avec une infrastructure de blockchain ou de registre distribué utilisée pour enregistrer et transférer les avoirs.
La RBI a séparé la tokenisation réglementée des crypto-monnaies privées
L'utilisation de la blockchain par l'Inde pour les titres réglementés se développe parallèlement à une politique plus restrictive envers les crypto-monnaies et les stablecoins émis par des entités privées.
Le 3 juillet, un rapport sur la politique de la RBI a indiqué que la banque centrale avait recommandé de maintenir les banques et les systèmes de paiement à l'écart des crypto-monnaies pendant que l'Inde continuait d'examiner sa politique en matière d'actifs numériques.
La RBI aurait également déclaré aux législateurs que les titres d'État tokenisés, les obligations d'entreprise et autres actifs financiers réglementés devraient être distingués des crypto-monnaies afin que les restrictions visant les actifs numériques spéculatifs n'interfèrent pas avec les projets de tokenisation réglementés.
L'Inde expérimente déjà la monnaie de banque centrale sous forme numérique. La RBI a lancé son pilote de CBDC de gros en novembre 2022, utilisant initialement le système e₹-W pour le règlement des transactions sur titres d'État. Un pilote de roupie numérique de détail a suivi en décembre 2022.
En octobre 2025, la banque centrale avait étendu ce travail à une autre forme de tokenisation. Un pilote de dépôt lié à la CBDC a été lancé dans le système de monnaie numérique de gros avec un groupe limité de banques, tandis que les responsables de la RBI ont déclaré que la tokenisation du papier commercial et d'autres instruments du marché monétaire était également à l'étude.
La transaction REC ferait passer les expériences à l'émission de dette d'entreprise tout en utilisant la CBDC de gros comme actif de règlement.
L'Inde teste la blockchain sur des actifs réglementés
D'autres autorités indiennes ont également commencé à examiner la tokenisation en dehors du marché obligataire.
Le 21 juillet, le ministre en chef du Maharashtra, Devendra Fadnavis, a demandé aux responsables de préparer un projet de loi pour la loi proposée sur la numérisation et l'échange de jetons fonciers du Maharashtra. La proposition de tokenisation immobilière créerait un cadre juridique pour l'enregistrement et l'échange d'intérêts tokenisés liés à des biens immobiliers via la technologie blockchain.
Un comité d'experts comprenant des représentants de la SEBI, de la Bourse de Bombay et de la Bourse nationale a été chargé d'élaborer le cadre, selon l'annonce de l'État.
Pour le pilote REC, cependant, les investisseurs opéreront dans une infrastructure supervisée par les régulateurs financiers et les institutions de marché de l'Inde. Les sources de Reuters ont déclaré que les participants éligibles devront avoir à la fois le portefeuille CBDC de gros et le portefeuille de titres DEMAT 2.0 compatible avant de pouvoir effectuer des transactions ultérieures.
Après la période de blocage initiale de trois mois, les bourses devraient avoir en place une infrastructure de marché secondaire pour les obligations tokenisées d'ici décembre, a déclaré l'une des sources à Reuters.
