Les dépôts tokenisés pourraient réduire la capacité de prêt des banques américaines de 580 milliards de dollars

Les dépôts tokenisés ont soulevé des inquiétudes selon lesquelles une circulation plus rapide de la monnaie bancaire pourrait réduire la capacité des banques américaines à financer des prêts à long terme de plusieurs centaines de milliards de dollars si la technologie atteint une adoption généralisée.

Selon un document de recherche du 25 août rédigé par les économistes Rosie Levy et Srini Ramaswamy de la Réserve fédérale de Dallas, l'adoption à grande échelle des dépôts tokenisés pourrait raccourcir la période pendant laquelle les fonds des clients restent dans les banques et rendre ces dépôts plus sensibles aux taux d'intérêt. Les auteurs ont déclaré que ces deux effets pourraient affaiblir la capacité des banques à utiliser les dépôts pour financer des actifs à plus longue échéance.

Le document examine les effets potentiels d'une adoption à grande échelle sans porter de jugement sur la probabilité qu'une telle adoption se produise. Les opinions exprimées appartiennent à Levy et Ramaswamy et ne doivent pas être attribuées à la Fed de Dallas ni au Système de réserve fédérale.

Les dépôts tokenisés représentent des dépôts bancaires commerciaux sur une infrastructure blockchain tout en conservant les fonds sous-jacents dans le système bancaire réglementé. Contrairement aux stablecoins, ils restent des créances sur la banque émettrice et peuvent porter intérêt, bien que leur transfert entre différents émetteurs reste plus difficile.

Crypto.news a précédemment expliqué comment un dépôt bancaire tokenisé maintient une relation de un pour un avec l'argent détenu au bilan de la banque émettrice. Pour que l'adoption se développe considérablement, Levy et Ramaswamy ont déclaré que les jetons de dépôt devraient circuler en dehors de la banque qui les a émis, les institutions financières explorant déjà des modèles de consortium et d'association qui pourraient permettre de tels transferts.

Les dépôts tokenisés pourraient réduire la capacité de prêt des banques

Les chercheurs se sont concentrés sur les caractéristiques des dépôts conventionnels qui permettent aux banques d'utiliser les fonds des clients pour financer des actifs à plus longue échéance.

Les dépôts à vue peuvent légalement être retirés à tout moment, mais les soldes ont tendance à rester dans les banques beaucoup plus longtemps qu'une nuit. Les banques tiennent compte de ce comportement par une durée de vie moyenne pondérée, ou WAL, qui mesure la durée pendant laquelle les dépôts devraient rester à leur bilan.

Les dépôts ont également tendance à avoir une sensibilité relativement faible aux variations des taux d'intérêt du marché. Levy et Ramaswamy ont déclaré que la combinaison de durées de vie moyennes pondérées plus longues et de bêtas de dépôt faibles rend ces soldes similaires à des passifs de durée plus longue, permettant aux banques de détenir des prêts à taux fixe à plus longue échéance.

La tokenisation pourrait affecter ces deux caractéristiques. Le règlement instantané permettrait aux clients cherchant des rendements plus élevés de déplacer des fonds entre institutions presque immédiatement, ce qui pourrait raccourcir la durée de vie moyenne des dépôts tout en augmentant la concurrence entre les banques pour ces soldes.

Les jetons de dépôt programmables pourraient accélérer le processus. Les chercheurs ont déclaré que l'intelligence artificielle agentique combinée à des contrats intelligents pourrait théoriquement permettre aux fonds de se déplacer vers des comptes à rendement plus élevé sans que les clients aient à initier chaque transfert eux-mêmes.

Les fonds monétaires tokenisés pourraient concurrencer directement les dépôts à mesure que les frictions autour du déplacement des fonds diminuent. Les dépôts des entreprises pourraient rester plus difficiles à déplacer car les entreprises entretiennent souvent des relations bancaires pour la compensation, la garde et la gestion de trésorerie, bien que les paiements en temps réel pourraient permettre aux entreprises de gérer plus précisément leur liquidité intrajournalière.

En utilisant les données H.8 de la Réserve fédérale, Levy et Ramaswamy ont calculé que les banques commerciales américaines détenaient environ 25 700 milliards de dollars d'actifs au 15 juillet. L'application de durées supposées à différentes classes d'actifs a produit environ 7 030 milliards de dollars d'exposition en équivalent durée de 10 ans.

Les dépôts soutiennent la majeure partie de cette exposition. Les chercheurs ont estimé qu'environ 5 800 milliards de dollars, soit environ 80 % des 7 000 milliards de dollars de risque de durée porté par les banques, sont soutenus par les caractéristiques de durée des dépôts.

Selon leurs calculs, une réduction de 10 % de la durée de vie moyenne pondérée des dépôts réduirait la capacité globale de transformation des échéances du système bancaire d'environ 580 milliards de dollars en équivalents sur 10 ans. Une augmentation de 10 % de la sensibilité des taux de dépôt pourrait réduire l'appétit pour le risque de durée des banques d'environ 700 milliards de dollars, en supposant une durée de vie moyenne pondérée des dépôts de quatre ans.

Les banques pourraient préserver un portefeuille de prêts similaire en s'appuyant davantage sur la dette à terme. Levy et Ramaswamy ont déclaré que le financement d'une plus grande partie des prêts par la dette de gros rendrait l'économie similaire à celle des sociétés financières non bancaires et pourrait augmenter les coûts de crédit pour les consommateurs et les entreprises.

Des transferts plus rapides pourraient accroître les besoins de liquidité des banques

La liquidité constitue une préoccupation distincte car les banques maintiennent des actifs liquides de haute qualité pour gérer les retraits et satisfaire aux exigences réglementaires telles que le ratio de couverture de liquidité.

Différentes catégories de dépôts reçoivent des taux de sortie supposés différents dans les tests de résistance des banques. Les dépôts opérationnels ont tendance à recevoir des hypothèses plus faibles car les entreprises qui maintiennent des relations de compensation, de conservation ou de gestion de trésorerie sont considérées comme moins susceptibles de déplacer ces fonds rapidement.

Les transferts tokenisés en temps réel pourraient accroître la volatilité des soldes de dépôts et l'incertitude quant aux retraits potentiels. Si la tokenisation modifie la composition de la base de dépôts d'une banque, les sorties attendues en période de stress pourraient augmenter même si le montant global des dépôts reste inchangé.

Sans changements dans l'utilisation du crédit intrajournalier ou de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale, Levy et Ramaswamy ont déclaré que les banques pourraient réagir en détenant des portefeuilles plus importants d'actifs liquides de haute qualité. Les réserves et les bons du Trésor américain pourraient être prioritaires car ils fournissent une liquidité immédiate ou quasi immédiate.

Les chercheurs ont cité le réseau de paiement instantané Pix du Brésil comme une comparaison pour illustrer comment un mouvement plus rapide de l'argent peut affecter les bilans des banques.

Lancé en 2020, Pix permet aux particuliers d'effectuer des transferts interbancaires gratuits 24 heures sur 24. Le système comptait environ 200 millions d'utilisateurs actifs au premier trimestre 2026, tandis que les transactions mensuelles totalisaient environ 650 milliards de dollars.

Une étude de 2025 utilisant des données réglementaires brésiliennes a révélé qu'une utilisation plus intensive de Pix augmentait la demande des banques en actifs liquides, en particulier en obligations d'État, tout en réduisant l'intermédiation du crédit. Dans leurs portefeuilles de prêts restants, les banques ont augmenté la part des prêts subprime afin de rechercher des rendements plus élevés et une meilleure efficacité du capital.

Les banques américaines construisent des réseaux partagés de dépôts tokenisés

Cette recherche intervient alors que les grandes banques américaines travaillent sur une infrastructure qui permettrait aux dépôts tokenisés de circuler entre les institutions financières au lieu de rester au sein des réseaux bancaires individuels.

JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo développent un réseau partagé de dépôts tokenisés via The Clearing House, avec un lancement prévu pour le premier semestre 2027.

Le réseau devrait initialement servir les entreprises multinationales, avec des utilisations potentielles incluant les opérations de trésorerie programmables, la gestion de la liquidité en temps réel et les paiements transfrontaliers. Plus d'une douzaine d'autres institutions, dont BNY, HSBC, PNC, Santander, TD Bank, Truist et U.S. Bank, ont soutenu le projet.

JPMorgan et Citigroup exploitent déjà leur propre infrastructure de paiement basée sur la blockchain, mais le réseau prévu permettrait aux dépôts bancaires tokenisés de circuler entre les institutions participantes.

Wells Fargo avance avec un déploiement séparé et prévoit de lancer des dépôts tokenisés pour les clients entreprises et commerciaux cet automne. Le pilote initial prendra en charge les transactions en dollars américains vers livres sterling pour certains clients sélectionnés avant que la banque ne s'étende à davantage de clients, de pays et de devises au cours de 2027.

La banque a déclaré que le service permettra aux clients de déplacer, programmer et régler des fonds 24 heures sur 24 sans quitter le système bancaire réglementé.

SWIFT a emprunté une autre voie vers des paiements continus basés sur la blockchain. Le réseau de messagerie financière a déployé son registre blockchain en juillet, avec 17 banques se préparant à tester les paiements par dépôts tokenisés pour des règlements transfrontaliers 24 heures sur 24.

HSBC, Citi, BNP Paribas, UBS, ANZ, DBS et Standard Chartered figuraient parmi les institutions participant au déploiement initial après neuf mois de développement. Le système est conçu pour prendre en charge les paiements le week-end et de nuit tout en conservant les normes existantes de conformité, de crédit, de risque et de contrôle.

Le projet Agorá teste la monnaie bancaire tokenisée au-delà des frontières

Les banques centrales et les prêteurs commerciaux ont testé un autre modèle à travers le projet Agorá, une initiative conjointe impliquant la Banque des règlements internationaux et l'Institut de la finance internationale.

Levy et Ramaswamy ont cité le projet comme un exemple de travail explorant un grand livre unifié qui combine la monnaie de banque centrale tokenisée et les dépôts bancaires commerciaux pour les transactions en devises croisées.

La Banque de Corée a achevé des tests de transfert de réserves tokenisées dans le cadre du projet Agorá en juillet, traitant des transactions dans six devises et plusieurs scénarios de paiement transfrontaliers.

L'exercice impliquait le won coréen, le dollar américain, l'euro, la livre sterling, le franc suisse et le yen japonais. Les banques commerciales sud-coréennes participant aux tests comprenaient KB Kookmin Bank, NongHyup Bank, Shinhan Bank, Woori Bank et Hana Bank.

Les institutions participantes ont traité des transactions d'une valeur d'environ 800 000 francs suisses dans 17 scénarios de paiement. Les tests ont couvert les règlements en monnaie unique et double entre entreprises et banques, les règlements de change paiement contre paiement et les transferts au sein du même groupe financier.

Pour un test national, la Banque de Corée a travaillé avec NongHyup Bank et Shinhan Bank pour transférer 20 millions de wons entre les prêteurs en utilisant des fonds de réserve tokenisés. La banque centrale a reçu les instructions de paiement des deux institutions avant d'émettre, de transférer et de racheter les réserves tokenisées sur la plateforme du projet Agorá.

Le cofondateur de Kula, Chris Turner, a séparément mis en garde que la vitesse d'un transfert sur blockchain ne signifie pas nécessairement que la créance financière sous-jacente se règle à la même vitesse. Un jeton peut se déplacer sur une blockchain en quelques secondes, tandis que le paiement, le droit de propriété ou la créance légale peuvent toujours dépendre des banques, des dépositaires, des systèmes de compensation et des registres réglementaires pour compléter le règlement.

Le développement des dépôts tokenisés reste à un stade précoce, laissant peu de preuves concrètes pour estimer comment les banques réagiraient à une adoption généralisée. Levy et Ramaswamy ont déclaré que les acteurs du marché et les décideurs politiques devraient considérer les effets potentiels sur les systèmes de paiement, la transmission et la mise en œuvre de la politique monétaire, les différences entre les tailles et types de banques, et le rôle de la banque centrale en tant que prêteur de dernier ressort dans un système financier fortement tokenisé.