Długoterminowy przypadek inwestycyjny Bitcoina zyskuje wsparcie ze względu na rosnący dług USA i utrzymujące się deficyty fiskalne, według Robiego Mitchnicka, globalnego szefa aktywów cyfrowych w BlackRock.
Podsumowanie
- Dług USA w wysokości 40,05 biliona dolarów ponownie zwrócił uwagę inwestorów na Bitcoina i złoto, według Mitchnicka.
- Mitchnick argumentuje, że stabilność fiskalna ma większe znaczenie dla wyceny Bitcoina niż oczekujące przepisy dotyczące struktury rynku kryptowalut.
- CBO prognozuje deficyt na rok fiskalny 2026 na poziomie 1,9 biliona dolarów, który zgodnie z obecnym prawem będzie się pogłębiać do 2036 roku.
- Bitcoin pozostał poniżej 80 000 dolarów po swoim najsilniejszym trzydniowym wzroście od 2023 roku podczas ubiegłotygodniowego odbicia rynku.
- Postęp ustawy CLARITY może wpłynąć na finanse zdecentralizowane bardziej niż na Bitcoina, który już ma akceptację regulacyjną.
Mitchnick powiedział w wywiadzie z 26 sierpnia, że ponowny niepokój o pożyczki rządowe skłania niektórych inwestorów do rozważenia aktywów spoza suwerennego systemu monetarnego. Całkowity dług federalny USA osiągnął około 40,05 biliona dolarów 18 sierpnia, według zbioru danych Departamentu Skarbu.
Bitcoin zyskuje, gdy wracają obawy fiskalne
Mitchnick argumentował, że dług rządowy i deficyty budżetowe stają się głównymi obawami rynkowymi. Inwestorzy zaniepokojeni siłą nabywczą walut fiducjarnych mogą odpowiedzieć zwiększeniem ekspozycji na aktywa o ograniczonej podaży.
„Poziomy długu i deficytu są poważnym problemem dla rynków” – powiedział Mitchnick, dodając, że ponowne zwrócenie uwagi na te ryzyka może wspierać „aktywa takie jak Bitcoin i złoto”.
Jego uwagi przedstawiają tezę inwestycyjną, a nie dowód na to, że federalne pożyczki spowodowały najnowszy wzrost Bitcoina. Bitcoin skorzystał również z napływów do ETF-ów, pokrycia krótkich pozycji, słabszego dolara i zmian na rynku obligacji skarbowych.
Kryptowaluta odnotowała swój najsilniejszy trzydniowy wzrost od 2023 roku w poprzednim tygodniu. Bitcoin wzrósł z przedziału niskich 60 000 dolarów do prawie 80 000 dolarów, zanim oddał część tych zysków.
Akcje miały trudności, a handel obligacjami stał się zmienny w części tego samego okresu. Mitchnick powiedział, że zdolność Bitcoina do wzrostu w tych warunkach odzwierciedla jego „odrębną naturę” jako wschodzącego środka przechowywania wartości.
Dług federalny przekracza 40 bilionów dolarów
Dane skarbowe pokazały, że całkowity dług federalny przekroczył 40 bilionów dolarów niecałe pięć miesięcy po osiągnięciu 39 bilionów. Łączna kwota obejmuje około 32,3 biliona dolarów w posiadaniu publicznym i około 7,8 biliona dolarów w zasobach wewnątrzrządowych.
Dług ponad dwukrotnie wzrósł od 2017 roku, kiedy wynosił blisko 19,95 biliona dolarów. Wzrost obejmuje zarówno administracje republikańskie, jak i demokratyczne, i obejmuje wydatki pandemiczne, politykę podatkową, programy obowiązkowe i ciągłe deficyty budżetowe.
Kongresowe Biuro Budżetowe prognozuje deficyt federalny w wysokości 1,9 biliona dolarów na rok fiskalny 2026. Zgodnie z obecnym prawem roczny deficyt może wzrosnąć do 3,1 biliona dolarów do 2036 roku, osiągając 6,7% produktu krajowego brutto.
Wydatki na odsetki netto osiągnęły około 970 miliardów dolarów w roku fiskalnym 2025, według raportu finansowego rządu. Wyższe stopy procentowe sprawiają, że refinansowanie istniejącego długu jest droższe, co może zwiększyć przyszłe potrzeby pożyczkowe.
Te liczby wspierają skupienie Mitchnicka na stabilności fiskalnej, ale nie gwarantują deprecjacji waluty ani wyższych cen Bitcoina. Polityka fiskalna, wzrost gospodarczy, inflacja i popyt na papiery skarbowe wpływają na ostateczny wynik.
BlackRock postrzega Bitcoina inaczej niż aktywa ryzykowne
BlackRock wcześniej opisał Bitcoina jako rzadką, zdecentralizowaną alternatywę monetarną, której czynniki zwrotu mogą różnić się od akcji i obligacji.
Jak podał crypto.news, BlackRock powiedział, że Bitcoin i Ethereum dominują w popycie instytucjonalnym. Mitchnick określił Bitcoina jako „cyfrowe złoto”, opisując Ethereum jako inwestycję skoncentrowaną na technologii.
Związek Bitcoina z tradycyjnymi rynkami pozostaje niespójny. Czasami poruszał się wraz z akcjami technologicznymi w okresach obfitej płynności i gwałtownie spadał, gdy inwestorzy ograniczali ryzyko.
Aktywo to pozostaje również znacznie bardziej zmienne niż złoto. Zabezpieczenie fiskalne może tracić na wartości w krótkich okresach, nawet gdy dług publiczny nadal rośnie, co czyni tę tezę bardziej istotną dla alokacji długoterminowej niż dla natychmiastowego prognozowania cen.
Bernstein niedawno przedstawił podobny argument. Jego analitycy stwierdzili, że obawy dotyczące długu mogą przyspieszyć odbicie Bitcoina, chociaż ich cele cenowe pozostają prognozami, a nie potwierdzonymi wynikami.
Ustawa CLARITY ma większe znaczenie niż Bitcoin
Mitchnick powiedział, że oczekiwana ustawa CLARITY może zapewnić dodatkowy wzrost na rynkach kryptowalut, ale inwestorzy niekoniecznie uwzględniają jej przyjęcie w swoich podstawowych oczekiwaniach.
„Rynki w ogóle i wielu uczestników ekosystemu postrzegają jasność regulacyjną jako dodatkowy potencjał wzrostu, ale niekoniecznie na nią liczą” – powiedział Mitchnick.
Dodał, że nie ma zdania na temat najnowszego stanu procesu legislacyjnego. BlackRock nadal obserwuje wydarzenia w Kongresie.
Bitcoin ma już stosunkowo ugruntowaną pozycję regulacyjną w USA. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdziła fundusze ETF na Bitcoina typu spot w styczniu 2024 r., podczas gdy Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarami od dawna traktuje Bitcoina jako towar.
Ustawodawstwo dotyczące struktury rynku może mieć większy wpływ na finanse zdecentralizowane, platformy handlowe i tokeny, których klasyfikacja regulacyjna pozostaje sporna. Te obszary potrzebują jaśniejszych zasad dotyczących rejestracji, przechowywania i nadzoru agencji.
W przypadku Bitcoina argument Mitchnicka stawia politykę fiskalną przed ustawodawstwem dotyczącym kryptowalut. Kolejne testy przyniosą dane o deficycie federalnym, plany pożyczkowe Skarbu Państwa, długoterminowe rentowności obligacji, przepływy ETF oraz zachowanie Bitcoina w czasie ponownego stresu rynkowego.
