Szef działu badań Grayscale, Zach Pandl, powiedział 8 sierpnia, że ustawa CLARITY wydaje się obecnie mało prawdopodobna, aby stała się prawem w tym roku, wskazując na napięty kalendarz Senatu i politykę roku wyborczego.
Podsumowanie
- Liderzy Senatu złożyli wniosek o zamknięcie debaty nad CLARITY, wyznaczając test proceduralny na 15 września po przerwie sierpniowej.
- Grayscale twierdzi, że uchwalenie w tym roku wydaje się mało prawdopodobne, powołując się na kalendarz Senatu i politykę roku wyborczego.
- Senacka Komisja Bankowa poparła ustawę stosunkiem głosów 15 do 9 w dwupartyjnym głosowaniu w maju.
- Tworzenie przepisów przez SEC może być kontynuowane bez CLARITY, w tym planowane zmiany dotyczące handlu kryptowalutami i zasad przechowywania.
- Grayscale ostrzega, że brak federalnych przepisów może skierować nowe inwestycje i działalność deweloperską na rynki zagraniczne.
Jednak ustawa nie została odłożona na półkę. Lider większości w Senacie, John Thune, złożył wniosek o zamknięcie debaty nad H.R. 3633, tworząc konkretny test proceduralny, gdy ustawodawcy wrócą we wrześniu.
Ten rozwój sytuacji pozostawia amerykańską politykę kryptowalutową na dwóch torach. Kongres nadal ma możliwość ustanowienia trwałych ram struktury rynku, podczas gdy Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) kontynuuje własny program dotyczący kryptowalut, obejmujący emisję, przechowywanie, handel i papiery wartościowe w łańcuchu bloków. Grayscale argumentuje, że rynki kryptowalut mogą nadal funkcjonować bez CLARITY, ale ostrzega, że brak ustawodawstwa może uczynić USA mniej atrakcyjnym dla niektórych nowych inwestycji i rozwoju.
Ustawa CLARITY ma teraz test w Senacie 15 września
Dzienny zapis Senatu USA pokazuje, że Thune złożył wniosek o zamknięcie debaty nad wnioskiem o przejście do ustawy o jasności rynku aktywów cyfrowych przed przerwą w obradach Senatu. Izba ma wrócić do zwykłych prac 14 września.
Co ważniejsze, harmonogram Senatu mówi, że wniosek o zamknięcie debaty nad H.R. 3633 dojrzeje o 14:15 15 września. Krok ten dotyczy tego, czy senatorowie zgodzą się na rozpatrzenie ustawy. Nie jest to głosowanie nad ostatecznym przyjęciem, a ustawa nadal będzie wymagać debaty, poprawek i kolejnego głosowania, jeśli Senat zgodzi się na dalsze prace. Jak podaje crypto.news, ustawodawstwo potrzebuje wystarczającego poparcia dwupartyjnego, aby przekroczyć próg 60 głosów w Senacie.
Ustawa ma już dwupartyjny dorobek. Izba zatwierdziła wcześniejszą wersję stosunkiem głosów 294 do 134 w lipcu 2025 r., przy poparciu 78 Demokratów. Senacka Komisja Bankowa następnie poparła jej część stosunkiem głosów 15 do 9 w maju 2026 r. Senatorowie Demokratów dołączyli do Republikanów podczas tego głosowania w komisji.
Grayscale widzi zawężającą się ścieżkę przez Kongres
Ocena Pandla jest mniej optymistyczna co do pozostałego okna legislacyjnego. W notatce badawczej Grayscale z 8 sierpnia napisał, że „szanse na uchwalenie w tym roku wydają się obecnie niskie”. Przypisał tę opinię kalendarzowi Senatu i polityce roku wyborczego, a nie bezpośredniemu zagrożeniu dla samych sieci blockchain.
Grayscale stwierdził, że nieuchwalenie ustawy nie zmieni natychmiast sposobu funkcjonowania Bitcoina, nie zatrzyma głównych sieci blockchain ani nie powstrzyma ekspansji płatności stablecoinami. Obawy firmy koncentrują się natomiast na tworzeniu kapitału, tokenizowanych papierach wartościowych, nadzorze nad pośrednikami i ochronie deweloperów, które uzyskałyby trwalszą podstawę ustawową w ramach kompleksowego ustawodawstwa. Te wnioski są oceną polityczną Grayscale, a nie gwarancją reakcji inwestycji.
Firma ostrzegła również, że „większa część nowych inwestycji może trafić za granicę” bez federalnych ram regulacyjnych dla rynku. Pandl argumentował, że jurysdykcje oferujące jaśniejsze zasady dotyczące emisji tokenów i silniejszą ochronę deweloperów mogą przyciągnąć działalność, która w przeciwnym razie miałaby miejsce w USA. Prognoza pozostaje niepewna i zależy od przyszłych decyzji politycznych oraz zachowania branży.
Tworzenie przepisów przez SEC może wypełnić część luki regulacyjnej
Kongres nie jest jedynym źródłem amerykańskiej polityki kryptowalutowej. W marcu SEC wydała formalną interpretację dotyczącą kilku kategorii aktywów kryptograficznych i wyjaśniła, jak federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych mają zastosowanie do działań takich jak staking, wydobycie, airdropy i zawijanie aktywów. Odniosła się również do sytuacji, w której aktywo kryptograficzne niebędące papierem wartościowym może zostać powiązane z umową inwestycyjną.
Agenda regulacyjna agencji na 2026 rok idzie dalej. Wymienia możliwe zasady dotyczące ofert aktywów kryptograficznych i bezpiecznych przystani, zmiany mające na celu umożliwienie handlu kryptowalutami na alternatywnych systemach transakcyjnych i giełdach krajowych oraz aktualizacje wymogów dotyczących przechowywania. SEC stwierdza również, że jej ramy muszą uwzględniać papiery wartościowe w łańcuchu. W powiązanych relacjach działania regulacyjne już pojawiały się jako alternatywna ścieżka, gdyby Kongres nie ukończył CLARITY.
Działania agencji nie są jednak tożsame z ustawodawstwem. Zasady SEC działają w ramach uprawnień, które Kongres już przyznał regulatorowi i mogą być zmieniane przez późniejsze komisje, kwestionowane w sądzie lub zmieniane w przyszłych procesach tworzenia przepisów. Ustawa może natomiast ustanowić obowiązki między agencjami i nałożyć wymogi, które Kongres zdecyduje się zapisać bezpośrednio w prawie.
Co dalej z ustawą CLARITY
Uwaga skupia się teraz na 15 września. Wniosek proceduralny zapobiega temu, aby przerwa sierpniowa stała się natychmiastowym końcem wysiłków ustawy w 2026 roku, ale nie pokazuje, że ustawodawcy rozwiązali spory, które opóźniły działania przed przerwą. Senatorowie nadal debatują nad przepisami dotyczącymi etyki, nagród za stablecoiny, uprawnień egzekucyjnych, ochrony konsumentów i zasad dotyczących nielegalnych finansów.
Te podziały pozostają widoczne w Senackiej Komisji Bankowej. Przewodniczący Tim Scott i inni republikańscy sponsorzy argumentują, że ramy zapewniłyby jaśniejsze zasady, jednocześnie utrzymując rozwój aktywów cyfrowych w USA. Tymczasem personel mniejszości komisji opublikował 5 sierpnia nową analizę, argumentując, że obecny tekst zawiera słabości dotyczące ochrony inwestorów, bezpieczeństwa narodowego i etyki. Są to konkurencyjne stanowiska legislacyjne, a nie ustalone ustalenia dotyczące ostatecznej ustawy.
Sen. Cynthia Lummis opublikowała 22 lipca zaktualizowany tekst łączący prace komisji Bankowej i Rolnej. Nawet jeśli senatorowie pokonają wrześniową przeszkodę proceduralną i ostatecznie zatwierdzą zmienioną ustawę, różnice z wersją przyjętą przez Izbę nadal musiałyby zostać rozwiązane, zanim ustawodawstwo mogłoby trafić do prezydenta.
Na ten moment szerszy argument Grayscale pozostaje do przetestowania, a nie rozstrzygnięty. Kongres dał CLARITY kolejną drogę naprzód we wrześniu, podczas gdy SEC wykazała, że zmiany regulacyjne mogą być kontynuowane niezależnie. Głosowanie 15 września dostarczy następnego mierzalnego wskaźnika, czy te dwie ścieżki będą kontynuowane równolegle, czy też Kongres nadal może stworzyć kompleksowe amerykańskie prawo dotyczące struktury rynku kryptowalut w 2026 roku.
