Informacje o wcześniejszych wzrostach Bitcoina mogą zmienić to, ile kryptowaluty amerykańskie gospodarstwa domowe chcą posiadać i czy później ją kupują, według artykułu roboczego Federalnego Banku Rezerw w Cleveland opublikowanego 14 lipca 2026 roku.
Podsumowanie
- Posiadacze kryptowalut oczekiwali 22% rocznych zwrotów, w porównaniu z 7% wśród ankietowanych osób bez aktywów cyfrowych.
- Informacje o zwrotach Bitcoina zwiększyły pożądane alokacje kryptowalut o około dwa punkty procentowe w testach losowych.
- Rzeczywiste zakupy kryptowalut wzrosły następnie o około 2,5 punktu procentowego wśród gospodarstw domowych, którym pokazano informacje o wynikach Bitcoina.
- Oczekiwane zwroty i postrzegane ryzyko wyjaśniały różnice w posiadaniu lepiej niż wiek, dochód, płeć czy majątek.
- Wyniki artykułu roboczego reprezentują badania autorów i nie ustanawiają oficjalnej polityki Rezerwy Federalnej.
Naukowcy Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion i Yuriy Gorodnichenko przeanalizowali powtarzające się ankiety zawierające od 15 000 do 25 000 odpowiedzi na falę. Ankiety czerpały uczestników z panelu Nielsen Homescan i obejmowały randomizowany eksperyment informacyjny przeprowadzony w drugim kwartale 2025 roku.
Artykuł wykazał, że gospodarstwa domowe, którym pokazano 12-miesięczny zwrot Bitcoina, zwiększyły swoją pożądaną alokację kryptowalut o około dwa punkty procentowe. To stanowiło 47% wzrost w porównaniu ze średnią pożądaną alokacją grupy kontrolnej wynoszącą 4,3%.
Uczestnicy, którzy zetknęli się z informacjami o zwrotach Bitcoina, byli również o około 2,5 punktu procentowego bardziej skłonni do zakupu kryptowaluty w późniejszej fali ankiety.
Posiadanie kryptowalut było ściśle powiązane z oczekiwanymi zwrotami
Naukowcy odkryli dużą przepaść między tym, jak posiadacze i nieposiadacze postrzegali kryptowaluty. W trzecim kwartale 2021 roku posiadacze, którzy udzielili prognoz, oczekiwali średniego zwrotu na poziomie 22% w ciągu następnego roku. Nieposiadacze oczekiwali 7%.
Niepewność była powszechna w obu grupach. Około 87% nieposiadaczy wybrało „nie wiem”, gdy poproszono ich o oszacowanie przyszłorocznego zwrotu kryptowaluty. Udział wśród posiadaczy wyniósł 54%.
Różnica utrzymała się w 2025 roku, chociaż obie grupy przedstawiły niższe prognozy. Posiadacze oczekiwali zwrotu na poziomie 13,8%, podczas gdy nieposiadacze 4,7%, według aneksu do artykułu.
Oczekiwane zwroty miały również silniejszy związek statystyczny z posiadaniem niż obserwowalne cechy osobiste. Każdy dodatkowy punkt procentowy w oczekiwanych zwrotach był powiązany ze wzrostem prawdopodobieństwa posiadania kryptowaluty o 0,8 punktu procentowego.
Wynik opisuje związek, a nie dowodzi, że optymistyczne przekonania spowodowały całe istniejące posiadanie. Randomizowany eksperyment dostarcza węższych dowodów przyczynowych na to, jak konkretne informacje o historycznych zwrotach wpłynęły na późniejsze decyzje.
Informacje o wynikach Bitcoina zmieniły rzeczywiste zakupy
W eksperymencie z 2025 roku uczestnicy otrzymali losowo informacje o Bitcoinie, S&P 500, GameStop lub prognozę inflacji. Leczenie Bitcoinem pokazywało albo jego 14,3% zwrot z poprzedniego roku, albo wykres jego ceny.
Oba leczenia Bitcoinem zwiększyły pożądane alokacje kryptowalut. Wzrost nastąpił częściowo kosztem gotówki, kont czekowych i oszczędnościowych. Uczestnicy zwiększyli również swoje pożądane alokacje w akcje, co sugeruje, że informacje zachęcały do szerszego popytu na ryzykowne aktywa.
Późniejsze odpowiedzi w ankiecie wykazały wzrost o około 2,5 punktu procentowego w rzeczywistych zakupach kryptowalut. Przed leczeniem około 11% uczestników posiadało kryptowaluty. Naukowcy obliczyli, że leczenie zwiększyło bezwarunkowe prawdopodobieństwo zakupu kryptowaluty o około 23%.
Autorzy zauważyli jednak, że stosunkowo niewielu respondentów zmieniło status posiadania między poszczególnymi falami badania. Połączyli dwie grupy traktowane Bitcoinem, aby zwiększyć moc statystyczną, uzyskując zgłoszony poziom p wynoszący 0,017.
Najsilniejsza reakcja wystąpiła wśród osób niebędących właścicielami, które wcześniej podawały ograniczoną wiedzę jako powód unikania kryptowalut. Uczestnicy, którzy uważali krypto za złą inwestycję, na ogół wykazywali niewielką reakcję.
Badanie Fed wskazuje na możliwą pętlę sprzężenia zwrotnego cen
Wyniki potwierdzają możliwy mechanizm, w którym rosnące ceny przyciągają nowych uczestników rynku. Silne historyczne stopy zwrotu mogą podnieść oczekiwania, zachęcić do zakupów i potencjalnie stworzyć dodatkowy popyt.
„Pozytywne stopy zwrotu przyciągają nowych uczestników, co dodatkowo podnosi cenę” – napisali autorzy. Przedstawili to jako możliwy mechanizm bańki, a nie prognozę, że każdy rajd Bitcoina będzie się sam napędzał.
Ustalenie to jest zgodne z dowodami, że uwaga inwestorów często podąża za wynikami rynkowymi. W powiązanych doniesieniach zainteresowanie detaliczne zaczęło wracać po odnowionym impetu Bitcoina, podczas gdy okresy spadających cen zbiegały się z niższą aktywnością wyszukiwania.
Szersze dane z badań Rezerwy Federalnej pokazują również, że Amerykanie używają kryptowalut przede wszystkim jako inwestycji. Jak wcześniej informowano, aktywność kryptowalutowa osiągnęła 10% dorosłych Amerykanów w 2025 r., podczas gdy użycie do płatności pozostało stosunkowo ograniczone.
Zyski z kryptowalut wpłynęły na niektóre zakupy gospodarstw domowych
W artykule zbadano również, czy zmiany cen Bitcoina wpłynęły na wydatki. Szacunki wskazały, że podwojenie ceny Bitcoina sprawiło, że gospodarstwo domowe z całym portfelem finansowym w krypto było o 1,4 punktu procentowego bardziej skłonne do zakupu dobra trwałego.
Przy zakupach trwałych występujących u około 20% badanych gospodarstw domowych oznaczało to wzrost o 7% w stosunku do bezwarunkowego prawdopodobieństwa. Szacowana reakcja była najsilniejsza w przypadku produktów takich jak komputery i lodówki, a słabsza w przypadku samochodów i domów.
Naukowcy znaleźli niewielką odpowiednią zmianę w wydatkach na dobra nietrwałe. Zinterpretowali ten wzorzec jako dowód, że gospodarstwa domowe mogą traktować zyski z krypto bardziej jak wygrane na loterii niż trwały wzrost majątku.
To porównanie pozostaje interpretacją autorów ich wyników statystycznych. Nie ustala, jak każdy inwestor krypto postrzega zyski ani jak gospodarstwa domowe zareagowałyby w różnych warunkach rynkowych.
Artykuł jest wstępnym badaniem rozpowszechnianym w celu dyskusji. Cleveland Fed stwierdza, że jego dokumenty robocze mogą nie podlegać takiej samej formalnej redakcji jak oficjalne publikacje. Jego ustalenia reprezentują autorów i nie ustanawiają stanowiska Cleveland Fed ani Systemu Rezerwy Federalnej.
