Większość europejskich emitentów stablecoinów nie była przygotowana na rozporządzenie MiCA, co poważnie ograniczyło ich możliwości komercyjne. Według tymczasowego rejestru ESMA, spośród około 23 autoryzowanych emitentów tokenów pieniądza elektronicznego (EMT), tylko dziewięć firm uzyskało pełną autoryzację obejmującą zarówno emisję EMT, jak i usługi CASP.
Pozostałych 14 graczy znalazło się w pułapce regulacyjnej.
„Większość emitentów stablecoinów w UE nie może świadczyć usług przechowywania własnych tokenów w imieniu klientów. To poważnie ogranicza zakres usług, które mogą oferować” — powiedział szef strategii i polityki UE w Circle, Patrick Hansen, wyrażając zdziwienie biernością konkurentów.
Tymczasem Circle, emitent USDC i EURC, wraz z Société Générale-Forge, wyszedł na głównego beneficjenta tej fragmentacji, zyskując długoterminową przewagę w walce o kapitał instytucjonalny.
Blokada przechowywania B2B — dlaczego to ważne
Dla posiadaczy detalicznych euro stablecoinów nic się nie zmieniło: mogą swobodnie przesyłać tokeny między swoimi portfelami niepowierniczymi. Ograniczenia uderzyły w segment B2B. Bez licencji CASP emitentom nie wolno przechowywać tokenów ani przetwarzać automatycznych wypłat w imieniu klientów korporacyjnych.
Aby uruchomić te usługi, firmy muszą przejść długotrwałą procedurę notyfikacji zgodnie z art. 60 MiCA, która w głównych jurysdykcjach, takich jak Francja czy Luksemburg, może zająć nawet rok.
Zamiast czekać na zakończenie przeglądów, emitenci zaczęli migrować na regulowane platformy stron trzecich, rozpoczynając okres wymuszonych sojuszy B2B.
Godnym uwagi przykładem jest francuski stablecoin EURØP od Schuman Financial, który ma status EMT, ale nie ma autoryzacji CASP. Projekt natywnie zintegrował swój zasób z infrastrukturą blockchain XRP Ledger.
Nie mogąc samodzielnie zarządzać aktywem, Schuman Financial korzysta z europejskich licencji MiCA CASP i EMI firmy Ripple, aby zapewnić legalne przechowywanie i transfery w 30 krajach europejskich.
Długoterminowa przewaga dla czołówki
Uczestnicy rynku spodziewają się, że ta nierównowaga się utrzyma. Ukończenie procesu zgodności z art. 60 MiCA w głównych jurysdykcjach europejskich zajmuje od kilku miesięcy do roku.
To gwarantuje Circle i Société Générale-Forge długoterminową przewagę w walce o kapitał instytucjonalny w EOG, dopóki sektor euro stablecoinów nie wyjdzie z okresu wymuszonych sojuszy i nie wróci do bezpośredniej konkurencji produktowej.
