Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd wstrzymała proponowane opcje na indeks Bitcoina na Nasdaq PHLX po przyznaniu wniosku CME Group o pełną kontrolę przez Komisję.
Podsumowanie
- Komisarze SEC przyznali wniosek CME, utrzymując zawieszenie zatwierdzenia opcji na indeks Bitcoina na Nasdaq do czasu wydania dalszego postanowienia.
- Pisemne oświadczenia popierające lub sprzeciwiające się zatwierdzeniu muszą dotrzeć do SEC do 24 sierpnia 2026 r.
- CME argumentuje, że opcje na indeks Bitcoina są swapami towarowymi podlegającymi wyłącznej jurysdykcji federalnej CFTC.
SEC wydała postanowienie 29 lipca, a jego publikacja w Rejestrze Federalnym 3 sierpnia ustaliła 24 sierpnia jako termin składania pisemnych oświadczeń popierających lub sprzeciwiających się wcześniejszemu zatwierdzeniu.
Postanowienie nie rozstrzyga, czy wyzwanie jurysdykcyjne CME jest słuszne. Przyjmuje sprawę do kontroli i pozostawia zatwierdzenie z 22 maja zawieszone do czasu wydania kolejnego postanowienia przez Komisję.
Kontrola SEC pozostawia opcje na Bitcoina na Nasdaq bez możliwości uruchomienia
Nasdaq PHLX zaproponował opcje w stylu europejskim rozliczane gotówkowo pod tickerem QBTC. Kontrakty miałyby śledzić indeks CME CF Bitcoin Real Time Index podzielony przez 100. Ostateczne rozliczenie wykorzystywałoby nowojorską wersję CME CF Bitcoin Reference Rate, również podzieloną przez 100.
Proponowane zasady ustalały limit pozycji i wykonania na 24 000 kontraktów. W przeciwieństwie do opcji na akcje ETF na Bitcoina, QBTC odnosiłby się do indeksu śledzącego samego Bitcoina. To rozróżnienie stworzyło główny spór, ponieważ akcje ETF są papierami wartościowymi, podczas gdy Bitcoin jest traktowany jako towar w federalnych przepisach dotyczących instrumentów pochodnych.
Personel SEC zatwierdził zmianę zasad w drodze delegowanych uprawnień 22 maja. CME złożyło zawiadomienie o planowanym odwołaniu 11 czerwca, automatycznie wstrzymując tę decyzję. Formalny wniosek złożyło 18 czerwca i poprosiło komisarzy o uchylenie zatwierdzenia.
CME twierdzi, że kontrakty podlegają wyłącznie zasadom CFTC
CME argumentuje, że Bitcoin jest towarem niebędącym papierem wartościowym, a opcja oparta bezpośrednio na wartości Bitcoina jest swapem opcji towarowych. Na tej podstawie twierdzi, że ustawa o giełdach towarowych przyznaje Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi wyłączną władzę nad tymi kontraktami.
Operator giełdy nazwał interpretację prawną personelu SEC „błędną” i argumentował, że Dział Handlu i Rynków przekroczył swoje delegowane uprawnienia. To pozostają roszczeniami CME. Postanowienie kontrolne SEC nie poparło ich ani nie wydało orzeczeń co do istoty sprawy.
CME stwierdziło również, że zatwierdzenie mogłoby narazić jego giełdy i działalność rozliczeniową na nowe koszty regulacyjne, jednocześnie pozwalając na konkurencyjny produkt. Poprosiło pełną Komisję o wycofanie zatwierdzenia personelu zamiast czekać na odrębny proces zwolnienia CFTC.
Nasdaq twierdzi, że wspólny nadzór oferuje zgodną z przepisami ścieżkę
Majowe zatwierdzenie przyjęło przeciwny pogląd prawny. Personel SEC uznał, że sekcja 717 ustawy Dodd-Frank może zezwalać na równoczesną jurysdykcję SEC i CFTC, gdy CFTC przyzna odpowiednie zwolnienie. Nasdaq stwierdził również, że produkt mógłby umożliwić inwestorom ETF na Bitcoina zabezpieczenie ekspozycji na krajowej giełdzie papierów wartościowych w ramach tych samych ram depozytowych.
Jednak samo zatwierdzenie SEC nigdy nie wystarczyło do rozpoczęcia handlu. Nasdaq przyznał, że musi uzyskać wszystkie niezbędne zwolnienia CFTC, w tym zwolnienie umożliwiające Options Clearing Corporation rozliczanie kontraktów bez rejestracji jako organizacja rozliczeniowa instrumentów pochodnych CFTC. OCC musi również zaktualizować swoje standardowe ujawnienie ryzyka dla opcji.
Jak wcześniej informowano, Nasdaq kontynuuje rozbudowę swojej infrastruktury kryptowalutowej, dystrybuując dane z księgi zamówień giełdowych za pośrednictwem Pyth. W powiązanych relacjach, Nasdaq i CME nawiązały współpracę w zakresie kontraktów terminowych na indeksy kryptowalut, śledzących kilka aktywów cyfrowych. Obecny spór jest węższy, ponieważ dotyczy opcji powiązanych bezpośrednio z Bitcoinem, a nie udziałów w ETF-ach na Bitcoina.
Wnioski z 24 sierpnia ukształtują kolejną decyzję SEC
Zainteresowane strony mają teraz czas do 24 sierpnia na złożenie oświadczeń. Po przeanalizowaniu tych zgłoszeń komisarze zdecydują, czy zatwierdzenie przez personel powinno zostać utrzymane. Nakaz nie określa terminu ostatecznej decyzji Komisji.
Sprawa może wpłynąć na więcej niż tylko QBTC. CME ostrzegło, że zatwierdzenie mogłoby stworzyć drogę dla giełd papierów wartościowych do notowania instrumentów pochodnych powiązanych z innymi aktywami niebędącymi papierami wartościowymi, zgodnie z zasadami SEC. To przyszłościowy argument prawny, a nie wynik ustalony przez Komisję.
Na razie opcje na indeks Bitcoina Nasdaq pozostają zawieszone. Nawet jeśli SEC później przywróci zatwierdzenie, Nasdaq nadal będzie potrzebować wymaganej ulgi CFTC i zgód OCC przed notowaniem kontraktów.
