W skrócie

  • Depozyty tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego w platformach pożyczkowych i giełdach DeFi wzrosły ponad trzykrotnie do 7,4 miliarda dolarów w ciągu roku do drugiego kwartału, podały CoinShares i Token Terminal.
  • Całkowite depozyty DeFi spadły w tym samym okresie o około 15%, podczas gdy wolumeny obrotu spot RWA wzrosły o około 220%.
  • Prawie 70% tego zabezpieczenia znajduje się na platformach pożyczkowych zbudowanych na Ethereum, a za nimi plasują się Plasma i Solana.

Depozyty tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego na zdecentralizowanych platformach pożyczkowych i giełdach wzrosły ponad trzykrotnie w ciągu ostatniego roku, z 2,3 miliarda dolarów do 7,4 miliarda dolarów, podczas gdy całkowite depozyty w DeFi spadły o około 15%.

Liczby pochodzą z raportu The Growth of Hybrid Finance, opublikowanego w czwartek przez zarządzającego aktywami CoinShares i dostawcę danych on-chain Token Terminal. To drugi wspólny raport tej pary, obejmujący drugi kwartał 2025 roku do drugiego kwartału 2026 roku, z danymi dostarczonymi przez Token Terminal.

Ta sama rozbieżność występuje na trzech rynkach. Łączne wolumeny spot na zdecentralizowanych giełdach spadły w tym okresie o około 70%, podczas gdy wolumeny tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego wzrosły o około 220%. Na platformach kontraktów wieczystych zarówno wolumeny handlu, jak i otwarte pozycje w RWA rosły w trakcie szerszego spowolnienia, które rozpoczęło się w październiku 2025 roku, a pozycje RWA stanowią obecnie ponad jedną czwartą otwartych pozycji w kontraktach wieczystych on-chain.

Tokenizowane fundusze skarbowe i wielostrategiczne, w tym JTRSY, BUIDL i sUSDS, stanowią największy udział, a za nimi plasują się produkty kredytu prywatnego, takie jak JAAA, syrupUSDC i PRIME, oraz strategie delta-neutralne, takie jak sUSDe. Tokenizowane złoto prowadzi w wolumenie obrotu spot. Aktywność na kontraktach wieczystych koncentruje się na ropie i metalach szlachetnych, indeksach S&P 500 i Nasdaq-100 oraz akcjach spółek technologicznych i półprzewodnikowych.

„Inwestorzy nie zostawiają tradycyjnych finansów za sobą” – argumentował współzałożyciel i dyrektor generalny CoinShares, Jean-Marie Mognetti, w oświadczeniu. „Spójrzcie na to, co jest faktycznie używane on-chain” – dodał. „Obligacje skarbowe, złoto, S&P 500, akcje spółek półprzewodnikowych. Żadne z nich nie jest aktywem kryptograficznym”.

Udział Ethereum w zabezpieczeniach

Prawie 70% depozytów RWA znajduje się na platformach pożyczkowych zbudowanych na Ethereum. Plasma wyłoniła się jako druga co do wielkości, wspierana przez ekspansję Aave poza Ethereum, podczas gdy wzrost Solany został „w dużej mierze napędzony” przez natywną platformę pożyczkową RWA Kamino. Depozyty pozostają skoncentrowane na Aave, Morpho i Kamino.

Ta aktywność nie przełożyła się jeszcze na przychody platform. Przychody z aplikacji spadły w ciągu roku zarówno na platformach pożyczkowych, jak i handlowych, co raport określa jako wczesny etap adopcji. Hyperliquid jest wyjątkiem, generując „znacznie więcej przychodów z aplikacji” niż jakakolwiek inna platforma handlowa czy pożyczkowa i wyprzedzając Solanę i Ethereum jako łańcuch o najwyższych przychodach. Decrypt poinformował w lipcu, że aktywa ze świata rzeczywistego przewyższyły kryptowaluty na Hyperliquid po raz pierwszy w ciągu jednego tygodnia, przy czym producent chipów SK Hynix był najczęściej handlowaną akcją.

Ten podział nie jest nowy. W lutym tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego wzrosły o 8,7% w ciągu miesiąca do 24,8 miliarda dolarów, podczas gdy całkowita wartość zablokowana w DeFi spadła o 25% do 94,8 miliarda dolarów, co współzałożyciel 1inch Sergej Kunz przypisał skompresowanym zyskom DeFi w porównaniu z około 4% na tokenizowanych obligacjach skarbowych. BlackRock, którego fundusz BUIDL jest jednym z wymienionych w raporcie, uruchomił dwa kolejne tokenizowane fundusze rynku pieniężnego w poniedziałek, szybko po czym nastąpiło uruchomienie tokenizowanych klas udziałów dla europejskich funduszy rynku pieniężnego posiadających łącznie 311 miliardów dolarów.

Skala pozostaje skromna. Około 2,2 miliarda dolarów z globalnego rynku akcji wartego ponad 100 bilionów dolarów zostało tokenizowane, co raport porównuje do stablecoinów w 2019 roku. Analiza obejmuje tylko aktywa rozproszone – te, które można przenieść do portfeli poza platformą emisyjną – co wyklucza sieci takie jak Canton i Provenance z zakresu analizy.