Truflation wzywa Fed do obniżki stóp po prognozie PCE

Truflation wezwał Rezerwę Federalną do obniżenia stóp procentowych po tym, jak jej lipcowa prognoza znalazła się w granicach 0,01 punktu procentowego od oficjalnego miesięcznego odczytu bazowego wskaźnika PCE i pokryła się z pozostałymi trzema opublikowanymi danymi.

Amerykańskie Biuro Analiz Ekonomicznych poinformowało 26 sierpnia, że indeks cen PCE wzrósł o 0,2% miesiąc do miesiąca w lipcu, odwracając spadek o 0,1% odnotowany w czerwcu. Roczna inflacja bazowa pozostała bez zmian na poziomie 3,7%.

Bazowy wskaźnik PCE, który wyklucza żywność i energię, również wzrósł o 0,2% w ujęciu miesięcznym i utrzymał się na poziomie 3,3% w porównaniu z rokiem poprzednim. Rezerwa Federalna używa wskaźnika PCE jako preferowanej miary inflacji i wyznaczyła długoterminowy cel inflacyjny na poziomie 2%.

Pięć dni przed publikacją rządową Truflation oszacował, że bazowy wskaźnik PCE wzrośnie o 0,19% miesięcznie i utrzyma się na poziomie 3,7% rocznie. Jego prognoza przewidywała miesięczny bazowy wskaźnik PCE na poziomie 0,2% i roczny odczyt na poziomie 3,3%.

Szacunek bazowy na poziomie 0,19% zaokrągla się do wartości 0,2% opublikowanej przez BEA, chociaż obie wartości nie były identyczne przed zaokrągleniem. Truflation pokrył się z pozostałymi trzema wartościami z dokładnością używaną w oficjalnym wydaniu.

Truflation nazwał dane punktem zwrotnym

Mówiąc bezpośrednio do crypto.news po publikacji wskaźnika PCE, szef działu danych Truflation Oliver Rust powiedział, że słabszy popyt gospodarstw domowych, mieszane dane dotyczące zatrudnienia i spadające ceny benzyny stworzyły podstawy do obniżenia kosztów pożyczek.

„Truflation jest zdania, że osiągnęliśmy punkt zwrotny, który wymaga od Fed obniżenia stóp procentowych. Obserwujemy osłabienie popytu, tj. wydatków.”

Oficjalne dane dostarczyły pewnego wsparcia dla strony popytowej argumentu Rusta. BEA poinformowało, że realne wydatki na konsumpcję osobistą pozostały w lipcu prawie bez zmian, w porównaniu ze wzrostem o 0,4% w czerwcu.

Wydatki w dolarach bieżących wzrosły o 36,3 miliarda dolarów, podczas gdy wzrost wydatków na usługi o 86,2 miliarda dolarów został częściowo zrekompensowany spadkiem wydatków na dobra o 49,9 miliarda dolarów. Dochody osobiste wzrosły o 0,4%, a dochody do dyspozycji osobistej wzrosły o 0,5%.

Gospodarstwa domowe zaoszczędziły w tym miesiącu 712 miliardów dolarów, co pozostawiło stopę oszczędności osobistych na poziomie 3%. Raport Truflation stwierdził, że malejące nadwyżki oszczędności i zwiększone poleganie na kredycie mogą zmniejszyć popyt konsumencki w drugiej połowie 2026 roku.

Sprzedaż detaliczna spadła również o 0,6% w lipcu, według raportu, kończąc ośmiomiesięczną passę bez miesięcznego spadku. Truflation przypisał spadek słabnącemu wsparciu z tytułu zwrotów podatkowych, wyższym kosztom energii i bardziej ostrożnym zakupom uznaniowym.

Rust powiedział, że rynek pracy nadal wykazuje „środowisko niskiego zatrudniania i niskich zwolnień”. Raport Truflation określił bezrobocie na poziomie 4,1% i stwierdził, że wskaźnik aktywności zawodowej spadł do 61,4% po tym, jak w 2026 roku prawie 1,4 miliona osób opuściło rynek pracy.

TruPCE odwzorowuje bieżące ceny na kategorie BEA

Zapytany o to, w jaki sposób firma sprawia, że jej dane są porównywalne z indeksem rządowym, Rust powiedział, że Truflation przypisuje swoje informacje cenowe do definicji kategorii PCE BEA, a następnie stosuje wagi kategorii agencji.

Wynikowa miara, nazywana TruPCE, ma na celu śledzenie indeksu rządowego, oferując jednocześnie wcześniejsze wskazówki. Rust powiedział, że dane Truflation wyprzedzają miarę BEA średnio o około 30 dni.

Truflation twierdzi, że jego indeksy wykorzystują ponad 15 milionów cen produktów od ponad 30 partnerów i źródeł danych. Firma publikuje swoje odczyty codziennie, podczas gdy BEA publikuje dane PCE miesięcznie i może korygować wcześniejsze szacunki w miarę pojawiania się nowych informacji.

Lipiec był dopiero czwartą prognozą PCE opublikowaną przez Truflation, według Rusta. Powiedział, że firma również pokryła się z wynikiem z poprzedniego miesiąca i pomyliła się w odczytach z kwietnia i maja o 0,1 punktu procentowego każdy.

Ograniczona próbka oznacza, że podane liczby nie zapewniają 12-miesięcznego średniego błędu prognozy ani pełnego porównania z szacunkami ekonomistów. Konsensus rynkowy ustalił lipcowy roczny wskaźnik PCE na poziomie 3,6%, podczas gdy prognozy dotyczące inflacji bazowej pokrywały się z ostatecznym odczytem 3,3%.

W lipcu crypto.news poinformował o ochłodzeniu PCE z 4,1% w maju do 3,7% w czerwcu, gdy Bitcoin zbliżał się do 65 000 dolarów. Nowy odczyt za lipiec pozostawił roczną stopę na tym samym poziomie, zamiast przedłużyć spadek.

Usługi i żywność utrzymały inflację na podwyższonym poziomie

Mieszkalnictwo miało największą wagę w lipcowym modelu Truflation, podczas gdy benzyna wywierała najsilniejszą presję w dół, powiedział Rust. Usługi i artykuły spożywcze wniosły największy wkład w górę.

Dane bazowe Truflation wykazały, że benzyna i inne dobra energetyczne spadły o 3,36% w porównaniu z czerwcem, chociaż kategoria ta pozostała o 23,6% wyższa niż rok wcześniej. Odzież i obuwie spadły o 0,7% miesięcznie, ale wzrosły o 4,24% w ujęciu rocznym.

Ceny usług gastronomicznych i zakwaterowania wzrosły o 1,21% w lipcu i o 3,61% w ciągu roku. Raport przypisał miesięczny wzrost letnim podróżom, popytowi na hotele oraz restauracjom przenoszącym wyższe koszty pracy i operacyjne na klientów.

Usługi transportowe wzrosły o 1,13% miesięcznie i o 12,25% rocznie, z przewagą cen biletów lotniczych i kosztów transportu publicznego, według Truflation. Ceny artykułów spożywczych wzrosły o 1,09% w porównaniu z czerwcem, a wołowina, kawa i międzynarodowo handlowane towary spożywcze dodały presji.

Wzrost płac stanowi kolejne ryzyko dla argumentu Rusta o obniżce stóp. Truflation szacuje, że roczny wzrost wynagrodzeń utrzymuje się między 4% a 4,5% od połowy 2025 roku, co według firmy może podtrzymywać inflację w usługach pracochłonnych.

Cła, ceny ropy i zapotrzebowanie na energię elektryczną mogą również uniemożliwić stały spadek. Raport stwierdził, że powtarzające się zmiany ceł dotyczące Chin, Kanady, Meksyku i Unii Europejskiej stają się coraz bardziej widoczne w cenach odzieży i pojazdów.

Ceny mediów wzrosły o 0,98% miesięcznie i o 7,64% rocznie w danych Truflation, osiągając najwyższe poziomy od połowy 2024 roku. Firma powiązała część presji z rosnącym zużyciem energii elektrycznej i potrzebami infrastrukturalnymi związanymi ze sztuczną inteligencją.

Urzędnicy Fed pozostali ostrożni w kwestii obniżek

Wezwanie Rusta do obniżek stóp różni się od obecnej debaty wewnątrz Rezerwy Federalnej. Prezes Fed w Kansas City, Jeffrey Schmid, powiedział 27 sierpnia, że istniejący przedział polityki 3,5%–3,75% nie wydaje się wystarczająco restrykcyjny, aby przywrócić inflację do 2%, według Reutersa.

Prezes Fed w Chicago, Austan Goolsbee, również określił utrzymującą się inflację jako niepokojącą, chociaż powiedział, że stopy mogą z czasem spaść, jeśli dane wskażą, że ceny wracają do celu banku centralnego.

Raport Truflation z 21 sierpnia zajął mniej agresywne stanowisko niż komentarze Rusta po publikacji. Dokument przewidywał, że Fed pozostawi stopy bez zmian we wrześniu i uniknie kolejnej podwyżki w pozostałej części 2026 roku, zamiast prognozować natychmiastową obniżkę.

Bitcoin wykazał niewielką początkową reakcję na publikację PCE, handlując w okolicach 78 353 dolarów około 36 minut po pojawieniu się danych, w porównaniu z zakresem przed publikacją wynoszącym mniej więcej 78 500–79 000 dolarów. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o około jeden punkt bazowy do 4,65%.

Wcześniej w tygodniu raport o katalizatorach Bitcoina wskazał lipcowy PCE i wystąpienie przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsh na Jackson Hole jako główne amerykańskie wydarzenia makroekonomiczne stojące przed traderami kryptowalut. Warsh ma wygłosić swoje przemówienie programowe 28 sierpnia, gdy rynki szukają wskazówek co do następnej decyzji w sprawie stóp procentowych.