Em resumo
- A SEC e a CFTC estão avançando na regulamentação de criptomoedas enquanto a legislação de estrutura de mercado está em recesso de verão, com uma análise conjunta sobre como derivativos como swaps e futuros perpétuos devem ser definidos e onde começa a jurisdição de cada agência.
- Um grupo bipartidário de ex-funcionários da SEC e da CFTC—incluindo Chris Giancarlo e Brian Quintenz—argumentou em uma carta de comentários patrocinada pela Kalshi que riscos semelhantes merecem tratamento semelhante, alertando que regras mal calibradas continuam levando o comércio para o exterior.
- A SEC separadamente enviou uma reescrita de suas regras de custódia de criptomoedas à Casa Branca para revisão, visando esclarecer como consultores regulamentados podem custodiar ativos digitais.
Enquanto a legislação de estrutura de mercado de criptomoedas está em recesso de verão, a SEC e a CFTC estão começando a escrever as regras para a indústria de US$ 2,5 trilhões.
Ambas as agências estão avançando com várias iniciativas relacionadas a criptomoedas, incluindo uma nova análise de derivativos e uma reescrita das regras de custódia de criptomoedas da SEC.
Primeiro: Derivativos.
Em junho, as agências pediram contribuições públicas sobre como swaps, swaps baseados em valores mobiliários e produtos novos ou emergentes devem ser definidos e onde a jurisdição da SEC e da CFTC deve começar e terminar.
Agora, um grupo bipartidário de ex-funcionários da SEC e da CFTC está se manifestando, alertando que errar essas linhas pode continuar empurrando mercados lucrativos para o exterior.
Em uma nova carta de comentários, o ex-presidente da CFTC Chris Giancarlo, os ex-comissários da CFTC Brian Quintenz e Sharon Brown-Hruska, o ex-comissário da SEC Steven Wallman e o ex-economista-chefe da SEC Chester Spatt argumentam que riscos semelhantes devem receber tratamento regulatório semelhante e regras sobrepostas não devem acumular custos adicionais de conformidade.
A composição bipartidária é notável em um momento em que nenhuma das agências tem representação bipartidária. Os signatários argumentam que essas não são questões inerentemente partidárias, apontando para o terreno comum de longa data entre comissários de ambos os partidos na proteção de investidores e na manutenção da competitividade dos mercados dos EUA.
A questão é particularmente relevante para criptomoedas, pois a CFTC procura trazer futuros perpétuos para o país, um mercado que alguns signatários argumentaram individualmente que a regulamentação dos EUA em grande parte empurrou para o exterior. No início deste mês, o presidente Donald Trump disse que o presidente da CFTC, Michael Selig está trabalhando para trazer a popular plataforma offshore de perpétuos Hyperliquid para os Estados Unidos.
A plataforma de mercado de previsão Kalshi, que começou a oferecer perpétuos de criptomoedas no início deste ano, estima que a negociação offshore de perpétuos ultrapassou US$ 90 trilhões em 2025, acima de cerca de US$ 28 trilhões dois anos antes. A Kalshi patrocinou a carta contratando o escritório de advocacia Bellementis PLLC para ajudar na redação, embora os signatários digam que não foram compensados e a empresa não teve influência sobre seu conteúdo.
A plataforma de mercado de previsão Kalshi, que começou a oferecer perpétuos de criptomoedas no início deste ano, estima que a negociação offshore de perpétuos ultrapassou US$ 90 trilhões em 2025, acima de cerca de US$ 28 trilhões dois anos antes. A Kalshi patrocinou a carta contratando o escritório de advocacia Bellementis PLLC para ajudar na redação, embora os signatários digam que não foram compensados e a empresa não teve influência sobre seu conteúdo.
A mensagem central: a regulamentação pode empurrar a negociação para outro lugar, mas não faz a demanda ou o risco desaparecer. E o tempo é essencial.
“O mercado offshore de perpétuos de US$ 90 trilhões não é um mistério a resolver, é um mercado esperando por um conjunto de regras sensato dos EUA”, disse Giancarlo ao Crypto In America. “Se calibrarmos a regulamentação federal para o risco real em vez de carga máxima, essa liquidez virá para o país. Cada ano que esperamos, fica mais difícil trazê-la para a América.”
Na SEC, a custódia está de volta ao foco.
Na semana passada, a SEC enviou uma reescrita planejada de suas regras de custódia para consultores de investimento e empresas de investimento ao Escritório de Informação e Assuntos Regulatórios (OIRA) da Casa Branca para revisão.
A regra planejada deve abordar uma questão que a indústria de criptomoedas busca esclarecer há anos: Como as empresas de investimento reguladas pela SEC podem fornecer serviços de custódia para ativos digitais em conformidade com as leis federais de valores mobiliários? Isso é particularmente relevante para consultores de investimento, que são obrigados a usar "custodiantes qualificados" que atendam a padrões rigorosos de salvaguarda e contabilidade relacionados aos ativos dos clientes.
O texto ainda não é público, então os detalhes sobre quais empresas poderiam se qualificar como custodiantes de criptomoedas ou quais requisitos elas teriam que cumprir permanecem incertos. O que está claro é que a SEC diz que quer esclarecer as regras sobre custódia de criptomoedas, eliminando disposições que considera desatualizadas.
Isso marca uma mudança notável de direção em relação à tentativa anterior da agência de abordar o problema há três anos, quando o então presidente Gary Gensler propôs uma regra abrangente de "salvaguarda" que teria expandido os requisitos de custódia existentes para consultores além de fundos e valores mobiliários para praticamente todos os ativos dos clientes, incluindo criptomoedas.
A SEC de Atkins descartou essa proposta no ano passado.
Enquanto isso, a proposta "Reg Crypto" da SEC, que estabeleceria novas regras para certas ofertas de ativos cripto, oficialmente chegou ao Registro Federal e está aberta para comentários públicos até 20 de outubro.
Crypto in America é um boletim informativo escrito por Eleanor Terrett. Siga o link para ler na íntegra e assinar.
