A Tailândia avançou seu plano para o marco regulatório de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin e Ether à vista para a fase de minuta de regulamentação, estabelecendo um requisito mínimo de exposição de 80%, mantendo ao mesmo tempo os custodiantes domésticos de ativos digitais como a principal opção de custódia.
Resumo
- A Tailândia avançou seu marco de ETFs de Bitcoin e Ether para minutas de regulamentação.
- ETFs listados localmente manteriam pelo menos 80% de exposição ao seu ativo cripto subjacente.
- Bitcoin e Ether seriam os únicos ativos elegíveis durante a fase inicial.
- Custodiantes domésticos de ativos digitais permaneceriam como a principal opção de custódia.
- Comentários públicos sobre ambas as propostas permanecerão abertos até 20 de setembro.
A Comissão de Valores Mobiliários da Tailândia disse em 24 de agosto que abriu duas consultas públicas cobrindo minutas de regras para ETFs de cripto estabelecidos localmente e padrões revisados de qualificação para custodiantes estrangeiros de ativos digitais que atendem fundos mútuos e privados.
A proposta mais recente avança um marco que foi colocado pela primeira vez para comentários públicos em abril, quando o regulador buscou opiniões sobre os principais princípios que regem ETFs de cripto, gestão de investimentos e custódia. A maioria dos respondentes apoiou o plano, de acordo com a SEC, embora o feedback sobre os arranjos de custódia tenha levado os oficiais a revisar parte da abordagem original.
Durante a primeira fase, as empresas de gestão de ativos poderiam estabelecer ETFs passivos que rastreiam apenas Bitcoin ou Ether. Cada fundo seguiria uma única criptomoeda, limitando o marco inicial aos dois ativos que o regulador atualmente considera suficientemente líquidos e amplamente aceitos para o produto.
A SEC aceitará comentários sobre ambos os documentos de consulta até 20 de setembro antes de prosseguir com o processo regulatório.
ETFs de cripto da Tailândia precisariam de pelo menos 80% de exposição
Sob as regras da minuta, ETFs de cripto estabelecidos localmente seriam negociados exclusivamente na Bolsa de Valores da Tailândia, dando aos investidores exposição a Bitcoin ou Ether por meio de contas de valores mobiliários sem exigir que eles gerenciem diretamente carteiras de criptomoedas.
Cada ETF teria que manter exposição líquida média de pelo menos 80% do seu valor patrimonial líquido à sua criptomoeda subjacente a cada ano contábil. Os gestores de fundos também teriam que demonstrar prontidão operacional suficiente, incluindo pessoal qualificado, sistemas apropriados e acesso a provedores de serviços capazes de lidar com os produtos.
Os reguladores tailandeses têm desenvolvido a estrutura ao longo de 2026. Em janeiro, crypto.news relatou planos para finalizar regras que apoiam ETFs de cripto locais depois que a secretária-geral adjunta da SEC, Jomkwan Kongsakul, disse que os produtos já haviam recebido aprovação em princípio. Na época, os reguladores estavam trabalhando em requisitos detalhados de investimento e operacionais e considerando formadores de mercado para atender às potenciais necessidades de liquidez.
Kongsakul também disse que os reguladores viam uma estrutura de ETF como uma forma de dar aos investidores acesso mais fácil a cripto, reduzindo ao mesmo tempo problemas operacionais ligados à propriedade direta, incluindo segurança de carteira e riscos de hacking.
Sob a minuta de agosto, as empresas de gestão de ativos permaneceriam responsáveis por estabelecer e gerenciar os fundos, enquanto a atividade de investimento envolvendo ativos digitais poderia ser delegada apenas a um gestor de fundos de ativos digitais licenciado.
As regras também expandiriam as opções de investimento disponíveis para fundos mútuos e fundos privados existentes. Tais fundos já podem investir em ETFs de cripto estrangeiros sob limites de investimento aplicáveis, e as emendas permitiriam que eles investissem em ETFs de cripto domiciliados na Tailândia sob o mesmo quadro de controle de investimento.
Instrumentos alternativos referenciando ETFs de cripto no exterior permaneceriam indisponíveis durante a primeira fase. A SEC disse que produtos incluindo recibos de depósito vinculados a ETFs de cripto estrangeiros não seriam inicialmente permitidos, mantendo fundos estabelecidos localmente como a principal estrutura listada para investidores domésticos que buscam esse tipo de exposição.
Custodiantes domésticos permaneceriam como a principal opção
A custódia emergiu como uma das principais questões durante a consulta de abril da SEC, levando o regulador a ajustar sua proposta inicial, mantendo provedores tailandeses licenciados como a opção padrão.
“Sob a abordagem revisada, os ETFs de cripto continuarão a ser obrigados principalmente a usar custodiantes DA locais, enquanto a SEC pode permitir o uso de custodiantes DA estrangeiros qualificados quando necessário e apropriado, dadas as circunstâncias prevalecentes,” disse o regulador.
O modelo revisado dá à SEC a discricionariedade de aprovar custodiantes estrangeiros sem remover a preferência por provedores domésticos.
Para fundos mútuos e fundos privados que investem em ativos digitais, custodiantes estrangeiros teriam que operar sob a supervisão de um regulador com autoridade legal sobre suas atividades. Sua jurisdição de origem também precisaria de padrões regulatórios e regras de proteção de ativos de investidores que a SEC tailandesa considere adequados.
O arcabouço também permite que custodiantes de ativos digitais qualificados e outras empresas de ativos digitais devidamente preparadas atuem como curadores para ETFs de cripto. Os provedores precisariam de recursos financeiros, pessoal e sistemas operacionais suficientes e teriam que continuar atendendo a esses requisitos enquanto desempenham funções de curadoria.
A Tailândia já estava trabalhando para aumentar a capacidade de custódia local. Em maio, a SEC propôs separadamente mudanças nas regras de capital líquido e custódia de ativos digitais destinadas a apoiar mais negociações domésticas e atividades de custódia de ativos de clientes e reduzir a dependência de provedores de serviços no exterior.
Regras de ETF seguem a expansão da Tailândia de produtos cripto regulamentados
O arcabouço de ETF está se desenvolvendo junto com mudanças no mercado de derivativos da Tailândia. Em fevereiro, o governo reconheceu criptomoedas como ativos subjacentes sob a Lei de Negociação de Derivativos, permitindo que ativos como Bitcoin sirvam de base para contratos regulamentados de futuros e opções.
O secretário-geral da SEC, Pornanong Budsaratragoon, disse na época que as criptomoedas seriam tratadas como mercadorias e variáveis permitidas sob o arcabouço de derivativos, enquanto os reguladores preparavam requisitos de contrato e licenciamento para empresas que oferecem os produtos.
Dois meses depois, os reguladores propuseram simplificar o acesso a derivativos permitindo que empresas licenciadas de ativos digitais solicitem licenças de derivativos sem estabelecer entidades corporativas separadas. As regras existentes exigiam que as empresas criassem outra entidade para operações de derivativos, adicionando custos e requisitos operacionais.
O arcabouço de fevereiro também pedia cooperação com a Bolsa de Futuros da Tailândia em produtos vinculados a cripto, incluindo futuros de Bitcoin, enquanto os requisitos de corretoras e câmaras de compensação estavam sendo revisados.
O trabalho da Tailândia em ETFs de cripto negociados localmente também segue um produto de investimento anterior aprovado para um grupo mais restrito de investidores. Em junho de 2024, os reguladores aprovaram o primeiro fundo ETF de Bitcoin à vista do país para investidores institucionais e de alta renda.
A One Asset Management recebeu aprovação para o ONE Bitcoin ETF Fund of Funds Unhedged e não para Investidores de Varejo, ou ONE-BTCETFOF-UI. O produto foi estruturado como um fundo de fundos e não foi oferecido a investidores de varejo comuns.
Bitcoin e Ether liderariam a primeira fase
O novo rascunho vai além ao criar regras para ETFs de cripto estabelecidos na Tailândia e listados diretamente na Bolsa de Valores da Tailândia, embora a lista inicial de ativos elegíveis permaneça limitada.
Bitcoin e Ether foram selecionados porque a SEC exige que criptomoedas elegíveis tenham alta liquidez e ampla aceitação no mercado. Ativos digitais adicionais não estão incluídos na primeira etapa da proposta.
Discussões regulatórias anteriores já indicavam que a Tailândia estava considerando expandir sua gama de produtos de investimento em ativos digitais regulamentados como parte dos planos para desenvolver o país como um mercado institucional de cripto.
Os planos de ETF de janeiro da SEC faziam parte de um programa regulatório que também incluía derivativos de cripto e tokenização. Os reguladores estavam trabalhando com o Banco da Tailândia em uma sandbox de tokenização, com tokens de títulos entre os ativos considerados para participação.
Requisitos de proteção ao investidor permanecem parte do rascunho do ETF. A proposta de abril da SEC pedia divulgações explicando a estrutura e os riscos de cada fundo, juntamente com medidas de educação do investidor projetadas para garantir que os compradores entendam a exposição a criptomoedas antes de negociar.
Os gestores de ativos que estabelecerem os fundos também precisariam de sistemas e pessoal adequados para operações com ativos digitais, enquanto a custódia teria que cumprir os requisitos domésticos, a menos que a SEC permita especificamente um provedor estrangeiro qualificado.
A consulta pública sobre o projeto de regulamentação de ETFs de criptomoedas foi aberta em 21 de agosto, enquanto a SEC anunciou o framework publicamente em 24 de agosto. Comentários sobre as regras de ETF e a proposta separada de custodiante estrangeiro permanecerão abertos até 20 de setembro.
