Даже несмотря на то, что Nvidia продолжает демонстрировать выдающиеся финансовые результаты, Майкл Берри усиливает свои сомнения в отношении сделок с искусственным интеллектом, увеличивая множественные короткие позиции. В посте на Substack от 26 августа под названием «Nvidia, друзья и Повстанческий альянс» инвестор, известный своей ставкой против рынка жилья в США, увеличил свои короткие позиции в Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius и других компаниях.
Без учета опционов пут его короткие позиции по акциям теперь составляют более 21% его портфеля. Берри не оспаривает операционную силу Nvidia. Скорее, он задается вопросом, сохранится ли эта сила достаточно долго, чтобы оправдать ее рыночную стоимость.
По словам Берри, рост Nvidia и сравнительно низкий мультипликатор прибыли делают ее «чрезвычайно недооцененной». По его мнению, проблема в том, что хотя рынок уже осознает доминирующее положение Nvidia, акции не смогли повторить выдающийся рост, наблюдавшийся в предыдущие годы. Долговечность текущего экономического доминирования Nvidia имеет решающее значение для его тезиса оценки.
Берри утверждает, что, поскольку он ожидает недолгой жизни эффективной монополии Nvidia и ее выдающейся маржи, теоретическая стоимость компании все еще значительно ниже ее рыночной капитализации. Он также задается вопросом, получат ли акционеры в конечном итоге достаточную долю огромной прибыли компании.
Однако Берри признает риск ставки против Nvidia. Он увеличил свою короткую позицию и купил декабрьские опционы колл со страйками в диапазоне от средних до высоких значений около 200 долларов перед последним отчетом о прибыли компании. Он описал эти коллы как хедж, а не как бычью сделку, заявив, что позиция составляет от 3,5 до 4% его портфеля.
Его более широкая позиция указывает на то, что Nvidia — не единственная компания, которая его беспокоит. Oracle, Palantir и Nebius каждая представляет отдельный аспект бума программного обеспечения и инфраструктуры ИИ.
Из-за этого сделка Берри по сути является ставкой на то, что рынки переоценивают долговечность текущей экономики ИИ. Берри может признавать Nvidia выдающейся компанией, утверждая при этом, что ее акции все еще дороги, что является преднамеренным противоречием. Его предостережение касается того, что инвесторы платят сейчас за прибыль, которая, как они считают, сохранится в течение очень долгого времени.
