Биткоин вызвал восемь из двенадцати сигналов капитуляции VanEck после падения на 49% от своего пика, хотя исторические данные фирмы не показали преимущества в доходности в течение шести месяцев.
Резюме
- Восемь из двенадцати индикаторов капитуляции VanEck остаются активными, в то время как все двенадцать сработали в течение последних трех месяцев.
- Биткоин в среднем показывал доходность 12,8% через 90 дней, когда были активны от восьми до двенадцати сигналов.
- VanEck определил следующий возможный период накопления с сентября по ноябрь.
- Американские спотовые продукты на биткоин получили 663 миллиона долларов после потери около 2,4 миллиарда долларов в предыдущем месяце.
VanEck заявил в своем среднеавгустовском отчете Bitcoin ChainCheck, что активные сигналы помещают биткоин в период сильного рыночного стресса, но его бэктест не поддерживает ожидания быстрого отскока.
Индикаторы управляющей компании охватывают ценовые потери, финансы майнеров и долю держателей биткоина с нереализованными убытками. Каждый показатель предназначен для выявления условий, которые появлялись, когда давление продаж приближалось к экстремальному уровню в предыдущих рыночных циклах.
Все 12 индикаторов входили в свои зоны капитуляции по крайней мере один раз в течение трех месяцев, охваченных отчетом, согласно VanEck. Восемь оставались активными, когда фирма проводила последние замеры, что позволяет предположить, что рынок может быть на поздней стадии текущего спада, но не подтверждает, что биткоин достиг окончательного дна.
Сигналы капитуляции биткоина не дают преимущества на шесть месяцев
Исторические результаты VanEck показали, что периоды с восемью-двенадцатью активными сигналами не давали необычно высокой доходности в последующие три или шесть месяцев.
Когда такое количество индикаторов срабатывало, биткоин в среднем рос на 12,8% за следующие 90 дней, согласно отчету. Его средняя доходность за все сопоставимые 90-дневные периоды была выше и составляла 15,2%.
Увеличение периода удержания до 180 дней дало аналогичный результат. VanEck рассчитал средний рост на 32% после кластеров капитуляции по сравнению со средним показателем биткоина в 36,3% по всему набору данных.
Только годовой период удержания дал доходность выше исторического базового уровня биткоина, сообщила фирма. VanEck предупредил, что результат был получен из 115 дней наблюдений, которые сильно перекрывались, что означает, что выборка представляла лишь ограниченное число отдельных рыночных событий.
Поэтому отчет рассматривал показания как руководство по положению биткоина в его цикле, а не как инструмент для поиска точного дна. VanEck также раскрыл, что имеет долю в биткоине, в том числе через инвестиционные продукты, управляемые фирмой.
Согласно его методу, большинство сигналов становятся активными, когда их показания попадают в нижние 15% их собственной зарегистрированной истории. Индикаторы, в которых высокое значение означает рыночный стресс, вместо этого используют верхний предел.
Просадка цены следует отдельному правилу. VanEck активирует индикатор, как только биткоин упадет более чем на 35% от своего максимума, даже если снижение не является экстремальным по сравнению с предыдущими медвежьими рынками.
Падение биткоина на 49% от рекорда октября 2025 года соответствовало фиксированному порогу, но заняло лишь 35-й процентиль прошлых просадок, согласно отчету. Применение того же теста на процентиль, который используется для других индикаторов, "поставило бы нас на 7 из 12, а не на 8 из 12", заявила фирма.
Более мелкое падение биткоина остается предположением
Предыдущие крупные медвежьи рынки биткоина давали потери от пика до дна в размере 94%, 85%, 84% и 78%, согласно VanEck. Фирма ожидает, что текущий спад остановится раньше, потому что сегодняшний рынок включает американские спотовые биржевые продукты, больше институциональных держателей и меньше крупных нерегулируемых компаний, чьи внезапные крахи могли бы вызвать принудительные продажи.
VanEck описал более мелкое дно как ожидание, а не подтвержденный результат. Более ранние крахи происходили до того, как американские спотовые ETF на биткоин создали регулируемый источник спроса, в то время как спад 2022 года также включал крахи криптокредитора Celsius и биржи FTX.
Временные рамки текущего спада больше напоминают более ранние циклы, чем его масштаб. VanEck насчитал четыре завершенных медвежьих рынка с 2011 года и обнаружил, что их спады длились в среднем 11 месяцев от пика до дна.
Удаление меньшего цикла 2011 года увеличило среднее значение до 12,7 месяцев, говорится в отчете. Биткоин вступил в десятый месяц своего падения с максимума октября 2025 года в августе, что побудило VanEck определить возможный период накопления с сентября по ноябрь, не выбирая конкретную дату.
Биткоин торговался около $64 300 в вечерние часы в Азии 19 августа и оставался в диапазоне примерно от $62 300 до $66 500 с момента восстановления с минимума 30 июня около $58 500. Недавний обзор цен показал, что BTC не смог удержаться выше $65 000, так как сопротивление около $65 400, слабый спрос на спотовом рынке и рост доходности казначейских облигаций США ограничили его отскок.
Тем временем 30-дневная реализованная волатильность упала до годового уровня 27,2%, по сравнению со средним долгосрочным показателем биткоина около 80%, согласно VanEck. Низкая волатильность развилась наряду со снижением участия, при этом фирма поместила 30-дневный спотовый объем в 10-й процентиль своей зарегистрированной истории после снижения на 27%.
Анализ ликвидности биткоина от 18 августа также определил $63 200 как медианную реализованную цену, которая поддерживала BTC во время повторных тестов. Аналитики Bitfinex назвали $67 176 уровнем, который вернет недавних покупателей к средней прибыли, в то время как потеря $63 200 может открыть путь к $57 803.
Стресс майнеров усилился во время распродажи
Майнеры биткоина поглотили часть самого сильного давления в текущем цикле, согласно VanEck, поскольку более низкие цены и слабые комиссии за транзакции снизили доход, производимый каждой единицей вычислительной мощности.
Ежедневный доход по всей сети майнинга упал на 46% по сравнению с годом ранее, говорится в отчете. Сложность майнинга также снизилась на 18,3% с пика ноября 2025 года, поскольку операторы отключали машины, которые больше не могли работать с прибылью.
VanEck назвал это снижение сложности самым резким с тех пор, как Китай запретил внутренний майнинг биткоина в 2021 году. Снижение позволяет сети адаптироваться к падающей вычислительной мощности, но также указывает на то, что некоторые майнеры не смогли покрыть расходы на электроэнергию и операционные расходы.
Crypto.news ранее сообщал, что отдельный набор данных показал снижение сложности на 19,9% к концу июля, что делает его третьим по величине падением в эпоху специализированного майнингового оборудования. В том отчете также отмечалось, что публичные майнинговые компании расширили соглашения о центрах обработки данных для искусственного интеллекта, в то время как доход от майнинга биткоина оставался под давлением.
Показания VanEck показали, что стресс майнеров произошел наряду с падением предложения, удерживаемого долгосрочными инвесторами. Монеты, не тронутые более года, сократились на 356 534 BTC за 30 дней до 11,84 миллиона BTC, что составляет 59,1% от циркулирующего предложения.
Все шесть долгосрочных возрастных групп показали сокращения, согласно фирме. Кошельки, удерживающие монеты от одного до двух лет, составили наибольшее снижение - около 156 000 BTC, в то время как балансы старше 10 лет упали примерно на 4 000 BTC.
VanEck заявил, что некоторые движения могут представлять собой переводы между частными кошельками по соображениям безопасности, а не продажи. Фирма добавила, что для определения того, отправили ли более старые держатели активы на торговые платформы, потребуются данные о притоках на биржи, разделенные по возрасту монет.
Американские биткоин-фонды частично компенсировали свой отток
Спрос через продукты, котирующиеся в США, двигался в противоположном направлении в течение 30-дневного периода измерения VanEck. Спотовые биржевые продукты на биткоин получили около $663 миллиона, что эквивалентно примерно 10 400 BTC по ценам, использованным в отчете.
Притоки частично компенсировали примерно $2,4 миллиарда, выведенные в предыдущем месяце, согласно VanEck. Американские инвесторы могут получить доступ к рынку через эти продукты, включая ETF HODL от VanEck, не владея биткоином напрямую.
Спрос на фонды оставался неравномерным за пределами окна измерения отчета. Американские спотовые биткоин-ETF потеряли $389,7 миллиона за неделю, закончившуюся 14 августа, согласно данным SoSoValue.
Ранее в августе фонды привлекли $853,5 миллиона за пять последовательных сессий, как сообщалось 8 августа. Данные Farside позже показали чистый приток в размере $297,5 миллиона 17 августа и еще $189,3 миллиона 18 августа, что в сумме за два дня составило $486,8 миллиона.
