Комиссия по торговле товарными фьючерсами 19 августа запросила публичные комментарии о том, как американские биржи должны размещать и контролировать деривативы, связанные с вычислительными мощностями искусственного интеллекта.
Резюме
- CFTC запросила публичные комментарии по вычислительным деривативам, надзору за рынком, рискам манипулирования и защите клиентов.
- Крайний срок наступит через 60 дней после публикации в Федеральном реестре, которая еще не состоялась.
- CME планирует два запуска фьючерсов 5 октября, привязанных к бенчмаркам аренды Nvidia H100 и B200.
- Агентство изучает ликвидность кассового рынка, эталонные цены, контроль манипуляций и бессрочные вычислительные фьючерсы.
- Вычислительные фьючерсы могут помочь разработчикам ИИ хеджировать затраты на аренду, но ни один контракт еще не получил одобрения.
19-страничный запрос, идентифицированный как RIN 3038-AF77, изучает ликвидность рынка, надежность бенчмарков, риски манипулирования, защиту клиентов и бессрочные вычислительные фьючерсы.
Комментарии будут приниматься в течение 60 дней после появления документа в Федеральном реестре. По состоянию на 20 августа документ не был опубликован там, что означает, что CFTC не установила окончательный срок подачи заявок.
Запрос не предлагает правило, не одобряет контракт и не разрешает бирже начинать торговлю вычислительными деривативами.
CFTC рассматривает вычислительные мощности как новый товар
Вычисления относятся к вычислительной мощности, используемой для обучения и работы моделей ИИ. Компании часто получают эту мощность, арендуя доступ к графическим процессорам через облачных провайдеров или специализированных операторов центров обработки данных.
CFTC заявила, что базовым товаром обычно будет доступ к арендованной вычислительной мощности, например, почасовая арендная плата за процессор Nvidia B200. Контракт также может ссылаться на другую единицу, включая доступ к определенному количеству токенов вывода ИИ.
Председатель Майкл С. Селиг заявил, что США «не могут выиграть гонку ИИ без надежного рынка деривативов на вычисления». Он описал запрос как первоначальный шаг к созданию «четких правил игры», а не окончательную регуляторную позицию.
Вычислительные фьючерсы могут позволить разработчикам ИИ, облачным компаниям и операторам центров обработки данных хеджировать меняющиеся затраты на аренду. Трейдеры также могут использовать контракты для спекуляций на будущий спрос на инфраструктуру ИИ.
Частное ценообразование создает вопросы манипулирования
Центральная проблема заключается в том, является ли базовый рынок вычислений достаточно ликвидным и прозрачным для поддержки надежных расчетов по фьючерсам.
CFTC заявила, что большая часть экономической ценности на рынках вычислений, по-видимому, проходит через частные двусторонние соглашения. Цены также могут различаться в зависимости от поставщиков, регионов, моделей процессоров и структур контрактов.
Агентство спросило, должен ли контракт с расчетом наличными использовать цены, которые регуляторы не могут полностью наблюдать, проверять или контролировать. Оно также запросило информацию об объемах транзакций, концентрации рынка и доле сделок, совершаемых по публично раскрытым ценам.
Поставщики вычислений потенциально могут влиять как на доступную мощность, так и на входные данные бенчмарков. Поэтому CFTC хочет получить отзывы о механизмах надзора, обмене информацией и мерах защиты от искаженных расчетных цен.
Бессрочные вычислительные фьючерсы остаются на рассмотрении
В запросе спрашивается, будут ли бессрочные вычислительные фьючерсы предлагать функции управления рисками, недоступные для контрактов с фиксированной датой истечения.
Бессрочные контракты не имеют стандартного срока действия. Обычно они используют периодические платежи за финансирование или другой механизм для поддержания цен в соответствии с базовым рынком. CFTC спросила, создаст ли эта структура дополнительные риски, требующие новых мер защиты.
Расследование следует за более широким изучением агентством бессрочных деривативов. CFTC уже разрешила некоторые бессрочные контракты на криптовалюту, хотя CME Group оспаривает эту политику в федеральном суде.
Юридический спор напрямую не касается вычислений. Однако он может повлиять на то, как биржи и регуляторы классифицируют бессрочные контракты на новых товарных рынках.
CME нацеливается на два октябрьских запуска фьючерсов на вычисления
CME Group и Silicon Data планируют запустить два контракта на фьючерсы на вычисления с расчетом наличными 5 октября, при условии регуляторного одобрения, согласно объявлению от 11 августа.
Один контракт будет представлять один месяц аренды Nvidia H100. Другой будет отслеживать стоимость аренды нового процессора Nvidia Blackwell B200. Silicon Data предоставит ценовые ориентиры.
Как сообщалось ранее, CME нацелилась на октябрьский запуск с использованием ежедневных ориентиров аренды GPU. Запланированная дата не гарантирует, что регуляторная проверка завершится к этому времени.
CFTC также запрашивает мнения по раскрытию информации для розничных инвесторов, мерам борьбы с отмыванием денег, лимитам позиций и геополитической чувствительности передовых вычислительных мощностей. Агентство специально призвало к эмпирическим и основанным на данных представлениям.
Как только Федеральный реестр опубликует запрос, участники смогут представить комментарии через Regulations.gov или напрямую в CFTC. Агентство может использовать ответы для информирования будущих правил, руководств или своего обзора биржевых заявок.
