Coinbase представила четыре продукта с американскими акциями, обеспеченными 1:1, на платформе Base, что позволяет соответствующим требованиям неамериканским инвесторам торговать акциями Apple, NVIDIA, Meta и Alphabet круглосуточно.
Резюме
- Четыре токенизированные акции Coinbase запущены на Base в соответствии со стандартом B20 сети.
- Каждый токен представляет собой выгодный интерес в реальной акции, хранящейся в сегрегированном регулируемом хранилище.
- Соответствующие требованиям держатели могут торговать токенами или использовать поддерживаемые продукты в кредитных и DeFi-протоколах на базе Base.
- Ценные бумаги остаются недоступными для граждан США и не были зарегистрированы в соответствии с Законом США о ценных бумагах.
Base сообщила в объявлении от 25 августа, что токенизированные акции Coinbase теперь доступны нативно в сети второго уровня Ethereum, перемещая продукт, ранее предлагаемый биржей, в открытую ончейн-среду.
Первоначальный список включает NVIDIA под тикером NVDAc, Meta как METAc, Apple как AAPLc и Alphabet как GOOGLc. Base опубликовала отдельный проспект и адрес контракта для каждого актива, попросив пользователей проверить адрес перед покупкой, поскольку токены вне официального списка не были выпущены Coinbase.
Токенизированные акции Coinbase используют структуру бенефициарного владения
В рамках правовой структуры продукта каждый токен B20 представляет собой выгодный интерес в базовой акции, а не синтетический контракт, который просто следует за ее рыночной ценой.
Coinbase Onchain SPV Ltd., компания, контролируемая Coinbase и зарегистрированная на Глобальном рынке Абу-Даби, официально выпускает ценные бумаги. Согласно проспекту NVIDIA, Управление по регулированию финансовых услуг одобрило документ 4 августа в соответствии с правилами ADGM.
На каждый выпущенный токен специальная компания изначально держит одну соответствующую акцию через сегрегированный кастодиальный счет. В проспекте указано, что Alpaca Securities, брокер-дилер, зарегистрированный в SEC и член FINRA и SIPC, является брокером и кастодианом, ответственным за покупку, продажу и хранение базовых акций.
Депозитарные акции хранятся в доверительном управлении для держателей токенов, согласно документации. При условии действительности трастовых соглашений в соответствии с законодательством ADGM, активы не будут являться частью имущества эмитента в случае банкротства или неплатежеспособности специальной компании.
Base описывает токены как бенефициарные требования, обеспечивающие прямую экономическую экспозицию к котируемым компаниям. Хотя Coinbase продвигает структуру как «реальные токенизированные акции с обеспечением 1:1», проспект проводит различие между бенефициарной экспозицией и прямой регистрацией в качестве законного владельца каждой базовой акции.
Держатели также не получают автоматических прав голоса в базовой компании. В документации указано, что верифицированные, или «наделенные правами», держатели могут отправлять инструкции по голосованию эмитенту, который может попытаться проголосовать хранящимися акциями от их имени, с учетом применимого законодательства, сроков и практических ограничений.
В июле crypto.news сообщил о подготовке Base после того, как основатель сети Джесси Поллак признал, что Robinhood продвинулся первым, разместив продукты, связанные с акциями, в среде, совместимой с Ethereum.
«Мы отставали в этом на Base, и я разочарован, что так получилось», — сказал тогда Поллак, добавив, что компании были близки к внедрению акций с обеспечением 1:1.
B20 приносит токенизированные акции в Base DeFi
После выпуска в виде токенов B20, продукты с акциями могут находиться в самокастодиальных кошельках и взаимодействовать с поддерживаемыми децентрализованными приложениями. Base перечисляет Aerodrome для ликвидности токенизированных акций, в то время как Aave, Morpho и Euler предоставляют или планируют функции кредитования и заимствования.
Другие перечисленные интеграции включают 0x, 1inch, KyberSwap и CoW Swap для обмена токенов. Chainlink предоставляет инфраструктуру ценовых данных, в то время как LI.FI и Jumper поддерживают услуги, связанные с кроссчейн-переводами и свопами.
Такие интеграции позволяют одному токену перемещаться через несколько приложений. Например, соответствующий требованиям держатель может торговать токеном акций через децентрализованную биржу и позже использовать его в качестве залога в поддерживаемом кредитном рынке, в зависимости от правил и доступности каждого протокола.
Торговля может продолжаться за пределами обычных часов работы американских бирж, включая выходные и праздничные дни американского рынка. Традиционные акции, котирующиеся на Nasdaq или Нью-Йоркской фондовой бирже, по-прежнему торгуются в рамках установленных сессий, что означает, что цены на децентрализованных площадках могут двигаться, когда основной рынок базового актива закрыт.
Base сообщила, что в ближайшие недели будут добавлены дополнительные тикеры, при условии одобрения регулирующих органов. Новые листинги будут использовать ту же структуру B20, что позволит приложениям, уже интегрированным со стандартом, поддерживать последующие активы без создания отдельной системы для каждой акции.
Запуск следует за июньским запуском Coinbase токенизированных активов, связанных с NVIDIA, Alphabet, Strategy, BitMine и SpaceX. В то время Coinbase заявила, что ее продукты будут поддерживать ончейн-торговлю, погашение и распределения, связанные с базовыми акциями.
Дивиденды реинвестируются после вычета налогов и комиссий
Проспект не предусматривает выплату дивидендов держателям напрямую в виде денежных средств. Вместо этого эмитент обычно реинвестирует распределения, полученные от базовой компании, в дополнительные акции, увеличивая количество базового капитала, представленного каждым токеном, через скорректированный коэффициент депозита.
Перед реинвестированием структура применяет американский налог у источника. Согласно документации NVIDIA, дивиденды, выплачиваемые неамериканским держателям, в настоящее время облагаются налогом по ставке 30%, если только применимый налоговый договор не снижает ее.
Эмитент также взимает комиссию за распределение в размере 5% от валовой суммы дивидендов или других распределений до вычета налогов и реинвестирования. Корпоративные действия, комиссии и другие затраты также могут со временем изменить коэффициент депозита.
Верифицированные держатели могут запросить погашение в базовых акциях, долларах США или принятом стейблкоине, таком как USDC. Применяется комиссия за погашение в размере 0,05%, при этом эмитент, брокер и кастодиан могут проводить проверки личности, противодействия отмыванию денег, санкций и юрисдикции перед обработкой запроса.
Погашение не то же самое, что немедленная продажа базовых акций по цене, показанной при подаче заявки. Проспект предупреждает, что проверки соответствия, расчетные процедуры и рыночные операции могут задержать выплату, а цена, полученная после продажи, может отличаться от стоимости, доступной на момент подачи заявки держателем.
Пользователи, которые приобретают токены через нерегулируемые DeFi-рынки, могут оставаться «неподтвержденными» до тех пор, пока не выполнят требования эмитента по соответствию. Согласно документации, неподтвержденные держатели не могут погасить свои токены, получить базовые акции или подать инструкции по голосованию.
Американские инвесторы не могут получить доступ к токенам акций Base
Несмотря на то, что они представляют акции американских компаний, токенизированные акции Coinbase на Base недоступны для американских лиц. Ценные бумаги не были зарегистрированы в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года или у какого-либо регулятора ценных бумаг штата США.
Coinbase предлагает продукты в соответствии с Положением S, исключением из регистрации SEC, охватывающим определенные сделки с ценными бумагами, осуществляемые за пределами Соединенных Штатов. Проспект запрещает предложение, продажу или доставку токенов внутри страны или на счет или в пользу американского лица.
Американские клиенты могут отдельно использовать регулируемый брокерский сервис Coinbase для обычных акций и биржевых инвестиционных фондов. Coinbase Capital Markets предлагает эти ценные бумаги через брокера, являющегося членом FINRA, с исполнением, клирингом и хранением, осуществляемыми Apex Clearing, но эта договоренность отделена от продуктов B20, доступных на Base.
Конкуренция за пределами США продолжает расти. Августовское сравнение токенизированных рынков показало, что общая стоимость, отслеживаемая Token Terminal, составила около 2,7 миллиарда долларов, при этом Ondo Finance лидирует среди эмитентов, а Binance bStocks и xStocks каждая удерживала более 600 миллионов долларов.
Отдельный анализ объемов за июль показал, что объем торгов токенизированными акциями вырос на 288% в течение месяца, хотя токенизированный продукт QQQ составлял большую часть активности на децентрализованных вторичных рынках.
Проспект Coinbase предупреждает, что держатели могут потерять все свои инвестиции, и что цены токенов могут отличаться от базовых акций из-за ликвидности, закрытия рынков или сбоев. В нем также указано, что правила SIPC напрямую не регулируют структуру хранения, что оставляет неопределенность в отношении того, будет ли защита при неплатежеспособности Alpaca применяться отдельно к каждому держателю или только на уровне эмитента.
