Депозиты RWA на децентрализованных кредитных и торговых платформах достигли $7,4 млрд во втором квартале 2026 года, увеличившись более чем втрое по сравнению с $2,3 млрд годом ранее, согласно отчету CoinShares от 6 августа, подготовленному совместно с Token Terminal.
Резюме
- Депозиты RWA увеличились более чем втрое с $2,3 млрд до $7,4 млрд за один год.
- Спотовый объем токенизированных активов вырос на 220%, в то время как активность на децентрализованных биржах снизилась примерно на 70% в годовом исчислении.
- Почти 70% размещенного залога RWA оставалось на кредитных рынках на базе Ethereum в течение этого периода.
- TradeXYZ зафиксировал примерно двадцатикратный рост объема, поскольку спрос на токенизированные рынки бессрочных фьючерсов по всему миру расширился.
- Токенизированные акции достигли примерно $2,2 млрд, что оставляет их внедрение крошечным по сравнению с мировыми фондовыми рынками в целом.
Рост произошел на фоне снижения общих депозитов DeFi примерно на 15% между вторыми кварталами 2025 и 2026 годов. Спотовая торговля токенизированными реальными активами также выросла примерно на 220%, в то время как совокупный объем децентрализованных бирж упал примерно на 70%.
CoinShares заявила, что расхождение подтверждает ее точку зрения о том, что токенизация становится «структурной, а не циклической». Цифры показывают более активное использование токенизированных активов в период слабости крипторынков. Однако они не доказывают, что спрос стал независимым от рыночных циклов.
Отчет охватывает распределенные токенизированные фонды, акции и товары, которые могут перемещаться во внешние кошельки. Он исключает активы, представленные в основном на таких сетях, как Canton и Provenance, что означает, что результаты не измеряют каждый институциональный проект токенизации.
Депозиты RWA показывают, что активы выходят за рамки эмиссии
Ончейн-стоимость токенизированных фондов, акций и товаров уже превысила $40 млрд до последнего отчета. Депозиты в размере $7,4 млрд на кредитных платформах и децентрализованных биржах дают отдельную меру активов, используемых после эмиссии.
Инвесторы могут вносить токенизированные фонды в качестве залога и брать стейблкоины взаймы, не продавая базовый актив. Доходный залог может продолжать приносить доход, одновременно обеспечивая кредит, снижая альтернативные издержки, связанные с блокировкой капитала.
Токенизированные казначейские и мультистратегические фонды обеспечили значительную часть роста. CoinShares назвала JTRSY, BUIDL от BlackRock и sUSDS от Sky среди крупнейших участников. Продукты частного кредитования включали JAAA, PRIME, syrupUSDC и syrupUSDT.
Дельта-нейтральные продукты, такие как sUSDe от Ethena, также внесли свой вклад. Эти инструменты несут иные риски, чем казначейские фонды, поскольку доходность может зависеть от финансирования деривативов, управления залогом и контрагентов, а не только от государственных ценных бумаг.
Как сообщалось ранее, токенизированные казначейские продукты все чаще служат активным залогом в DeFi. Этот сдвиг придает токенизированным активам полезность, выходящую за рамки хранения и передачи ончейн-представления.
Это различие важно, поскольку рыночная капитализация измеряет только непогашенную стоимость. Депозиты показывают, сколько капитала было перемещено в финансовые приложения, хотя один актив может появляться в нескольких протоколах или взаимодействовать с несколькими контрактами.
Ethereum контролирует большую часть ликвидности токенизированного залога
Почти 70% депозитов RWA, охваченных отчетом, были размещены на кредитных площадках на базе Ethereum. Устоявшиеся платформы, включая Aave и Morpho, выиграли от более глубокой ликвидности стейблкоинов, более крупных сетей заемщиков и более длительной истории работы.
Plasma заняла второе место по величине экосистемы, чему способствовало расширение Aave за пределы Ethereum. За ней последовала Solana, большая часть активности которой по залогу была сосредоточена на Kamino.
Эта концентрация иллюстрирует сетевой эффект. Заемщики предпочитают рынки, предлагающие обильную ликвидность и конкурентоспособные ставки. Кредиторы предпочитают площадки, где уже существует спрос на заимствования. Новые сети должны привлекать обе группы, одновременно создавая надежную инфраструктуру.
Лидерство Ethereum не означает, что конкурирующие сети не могут получить долю рынка. Более низкие затраты и более быстрое исполнение могут привлечь розничных пользователей и высокочастотных трейдеров. Однако перемещение залога в новую сеть также создает проблемы с мостами, ликвидностью и смарт-контрактами.
В смежных материалах Aave расширила кредитование токенизированных активов за пределы Ethereum через свое развертывание на Avalanche. Это расширение показывает, что устоявшиеся протоколы могут экспортировать ликвидность и инфраструктуру риска, а не требовать от новых экосистем создания кредитных рынков с нуля.
Американский аспект остается центральным, поскольку многие ведущие продукты содержат казначейские облигации США, частный кредит или акции. Их токены могут рассчитываться на публичных блокчейнах, но права инвесторов по-прежнему зависят от эмитентов, кастодианов, ограничений на передачу и применимых законов о ценных бумагах.
Торговля токенизированными активами выросла, в то время как объем DEX снизился
Спотовая торговля токенизированными активами выросла примерно на 220% в годовом исчислении, несмотря на сокращение общей активности децентрализованных бирж примерно на 70%. Рынок RWA начинался с гораздо меньшей базы, что делает процентный рост более легким, чем на устоявшихся крипторынках.
Токенизированные золотые продукты XAUT и PAXG обеспечили большую долю спотовой активности. Трейдеры использовали их для корректировки позиций при изменениях цены на золото. sUSDe от Ethena также внес вклад после перехода ликвидности с Uniswap v3 на Uniswap v4.
Ethereum и Solana обеспечили большую часть спотового объема RWA. Arbitrum, Base и BNB Chain не развили сопоставимую активность в течение измеряемого периода, согласно CoinShares.
Токенизированные акции были самой быстрорастущей категорией по количеству держателей. Как сообщалось ранее, Solana захватила большую часть ранней торговой активности xStocks после запуска платформы в 2025 году.
CoinShares оценила, что было токенизировано акций на сумму примерно 2,2 миллиарда долларов. Это остается небольшой суммой по сравнению с мировым фондовым рынком, стоимость которого превышает 100 триллионов долларов.
В отчете этап токенизированных акций сравнивался со стейблкоинами в 2019 году. Это аналогия, а не прогноз. Принятие стейблкоинов не гарантирует, что токенизированные акции пойдут по тому же пути роста, особенно потому, что акции включают права акционеров, корпоративные действия и ограничения доступа к рынку.
Бессрочные фьючерсы RWA привлекают приверженный капитал
Активность RWA также расширилась на децентрализованных платформах бессрочных фьючерсов. TradeXYZ, площадка, ориентированная на RWA, построенная на Hyperliquid, зафиксировала примерно двадцатикратный рост объема после запуска.
Торговля была сосредоточена на нефти, драгоценных металлах, индексе S&P 500, Nasdaq 100 и крупных технологических и полупроводниковых акциях. Эти рынки предлагают непрерывную ценовую экспозицию вне часов работы традиционных бирж.
Бессрочные фьючерсы обычно не предоставляют права собственности на базовую акцию или товар. Трейдеры вносят залог, часто стейблкоины, и получают кредитное плечо к движениям цены через деривативные контракты.
Открытый интерес увеличился вместе с объемом торгов. Это свидетельствует о том, что капитал оставался в открытых позициях, а не только создавал короткие всплески оборота. Однако открытый интерес также создает риски ликвидации и кредитного плеча.
Hyperliquid лидировал среди приложений, изученных CoinShares, по абсолютной выручке. Он получает ценность как на уровне торгового приложения, так и на уровне расчетов, поскольку его биржа работает на собственной инфраструктуре.
Несмотря на рост RWA, доходы приложений в сфере кредитования и торговли снизились по сравнению с прошлым годом. Криптонативная активность по-прежнему приносит большую часть доходов, поэтому расширяющийся сегмент RWA был еще недостаточно велик, чтобы компенсировать более широкое замедление.
Что дальше для токенизированных активов?
CoinShares ожидает, что полезность, консолидация, монетизация, специализация и разработка продуктов будут определять следующие 18 месяцев. Эти результаты остаются прогнозом компании, а не подтвержденными событиями.
Ближайший рост будет зависеть от того, смогут ли токенизированные активы поддерживать спрос на заимствования, ликвидность вторичного рынка и активность на рынке деривативов, не полагаясь в значительной степени на стимулы. Рост доходов также будет важен, поскольку рост депозитов не автоматически создает прибыльные приложения.
Рынок разделяется на институциональные и розничные продукты. BUIDL от BlackRock имел средние балансы кошельков, измеряемые миллионами долларов, в то время как токенизированные акции привлекали меньшие средние объемы владения и более быстрый рост пользователей.
Доходность по изученным продуктам колебалась от примерно 3,2% до 5,5%. Казначейские продукты занимали нижний предел, в то время как частный кредит, кредитные хранилища и стратегии финансирования предлагали более высокую доходность наряду с дополнительными рисками.
Как сообщает crypto.news, Standard Chartered прогнозирует 4 триллиона долларов в токенизированных активах к 2028 году. Эта цифра является внешним прогнозом, а не оценкой CoinShares или гарантированным рыночным результатом.
Более убедительные доказательства являются историческими: депозиты RWA, спотовая активность и использование деривативов расширились в течение измеряемого года. Будет ли тенденция продолжаться, зависит от ликвидности, регулирования, юридической исполнимости и эффективности платформ, хранящих средства инвесторов.
Часто задаваемые вопросы
Что такое депозиты RWA?
Депозиты RWA - это токенизированные средства, акции или товары, размещенные в децентрализованных кредитных или торговых приложениях. Они могут служить обеспечением, обеспечивать ликвидность или поддерживать другие финансовые операции.
Насколько велики были депозиты RWA во втором квартале 2026 года?
CoinShares и Token Terminal измерили депозиты в размере 7,4 миллиарда долларов, что выше 2,3 миллиарда долларов во втором квартале 2025 года.
Почему Ethereum держит большую часть залога RWA?
Ethereum имеет устоявшиеся кредитные протоколы, глубокую ликвидность стейблкоинов и большую базу заемщиков. Эти факторы облегчают продуктивное использование токенизированных активов.
Предоставляют ли токенизированные бессрочные контракты на акции право собственности на акции?
Нет. Бессрочные фьючерсы обычно предоставляют кредитное плечо на цену акции без права собственности, права голоса или прямого требования на базовые акции.
Повысил ли рост RWA доход приложений DeFi?
Недостаточно, чтобы обратить вспять более широкий спад. CoinShares обнаружил, что общий доход приложений кредитования и торговли упал, потому что криптонативная активность по-прежнему представляет большую часть объема бизнеса.
