MARA Holdings обеспечила себе 600 миллионов долларов нового заимствования 4 августа, заложив 18 750 BTC стоимостью около 1,2 миллиарда долларов в качестве первоначального обеспечения, согласно ее квартальной отчетности, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 6 августа.
Резюме
- 18 750 BTC стоимостью около 1,2 миллиарда долларов первоначально обеспечили два новых кредитных инструмента MARA, обеспеченных биткоином.
- Coinbase предоставила 300 миллионов долларов нового финансирования, одновременно рефинансировав существующую кредитную линию MARA в размере 150 миллионов долларов.
- Two Prime предоставила 300 миллионов долларов под фиксированную ставку 7,65% со сроком погашения в августе 2028 года.
- MARA сообщила, что поступления от кредита могут помочь финансировать денежное вознаграждение за планируемое приобретение Long Ridge.
- Заложенные биткоины составляют примерно 53% от 35 577 BTC, которыми владела MARA на конец июня.
Финансирование поступило от Coinbase Credit и Two Prime Lending, поскольку MARA направляет больше капитала на энергетические активы, добычу биткоинов, искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления.
Кредиты были завершены после второго квартала, когда MARA сообщила о владении 35 577 BTC со справедливой стоимостью около 2,1 миллиарда долларов. Таким образом, заложенные 18 750 BTC составляют примерно 53% от заявленных запасов биткоинов на конец квартала. MARA заявила, что «ожидает использовать поступления» для общекорпоративных целей, включая финансирование части денежного вознаграждения за планируемое приобретение Long Ridge Energy & Power.
MARA получает 600 миллионов долларов, одновременно рефинансируя еще 150 миллионов долларов
Хотя два инструмента имеют общую основную сумму в 750 миллионов долларов, только 600 миллионов долларов представляют собой новое заимствование. Coinbase предоставила инструмент на 450 миллионов долларов, состоящий из 300 миллионов долларов нового финансирования и рефинансирования существующей кредитной линии MARA в размере 150 миллионов долларов в Coinbase. Two Prime отдельно предоставила полностью выбранный срочный кредит на 300 миллионов долларов.
Долг Coinbase имеет плавающую ставку, равную средней точке целевого диапазона ставки по федеральным фондам плюс 3,875%. Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон на уровне 3,50%–3,75% 29 июля, что делает текущую ставку по инструменту Coinbase около 7,5%. Кредит погашается 4 августа 2028 года и автоматически продлевается еще на год, если ни одна из сторон не отменит продление.
Тем временем инструмент Two Prime на 300 миллионов долларов имеет фиксированную годовую процентную ставку 7,65% и погашается 3 августа 2028 года. При текущих применимых ставках два кредита будут генерировать около 56,7 миллиона долларов годовых процентных расходов, если вся основная сумма останется непогашенной в течение года. Эта цифра рассчитана на основе раскрытых ставок, а не предоставлена в качестве прогноза MARA.
Биткоин-обеспечение добавляет ликвидность и маржинальный риск
Финансирование показывает, что MARA использует свои резервы биткоинов как источник ликвидности наряду с прямыми продажами BTC. На 30 июня компания уже имела 4 528 BTC, заложенных в качестве обеспечения, и еще 4 742 BTC, переданных взаймы третьим лицам. В течение первых шести месяцев 2026 года MARA также продала около 23 093 BTC за 1,6 миллиарда долларов для финансирования операций, реализации возможностей роста и управления ликвидностью.
MARA завершила второй квартал с 35 577 BTC, что на 29% меньше, чем 49 951 BTC годом ранее. Компания сообщила о квартальной выручке в размере 174,9 миллиона долларов и чистом убытке в 611,3 миллиона долларов, при этом снижение цен на биткоин способствовало убытку от справедливой стоимости в размере 342,7 миллиона долларов по ее запасам.
Однако заимствование под биткоин также подвергает компанию требованиям к обеспечению в случае снижения цен на BTC. MARA должна поддерживать согласованные коэффициенты обеспечения по обоим кредитным соглашениям. Если стоимость заложенных активов упадет ниже определенных пределов маржинальных требований, она должна добавить обеспечение или предпринять другие разрешенные действия для восстановления этих коэффициентов.
Недостаточное обеспечение может привести к дефолту и позволить Coinbase или Two Prime ликвидировать заложенные биткоины. В заявке не раскрываются точные пороги маржинальных требований, поэтому публичная информация не показывает цену биткоина, которая может вызвать дополнительные требования по обеспечению.
Long Ridge связывает кредиты с расширением MARA в области ИИ
MARA связала часть нового финансирования с предполагаемым приобретением Long Ridge Energy & Power в Ханибале, штат Огайо. Компания объявила о сделке в апреле с стоимостью предприятия около 1,5 миллиарда долларов, включая принятый долг. Long Ridge включает бизнес по производству электроэнергии и более 1600 акров земли, которые MARA планирует объединить с существующей инфраструктурой на этом участке.
MARA заявляет, что объект может поддерживать несколько видов работ, включая майнинг биткоинов, производство электроэнергии, инфраструктуру ИИ и высокопроизводительные вычисления. Эти планы остаются перспективными. Компания не объявила о заключенных контрактах с арендаторами для кампуса в сфере ИИ, хотя сообщила, что получила интерес от потенциальных клиентов.
Сделка в Огайо является частью более широкого расширения инфраструктуры. MARA согласилась в июле приобрести энергообеспеченный участок площадью более 1200 акров в округе Матагорда, штат Техас. Цена покупки может достичь 600 миллионов долларов за счет поэтапных платежей, в то время как MARA заявляет, что участок в конечном итоге сможет поддерживать до 2 ГВт мощности.
MARA также реструктурирует свой баланс для финансирования этой стратегии. В связанном материале компания продала 20 880 BTC в первом квартале и использовала часть выручки для выкупа конвертируемого долга. По состоянию на 30 июня MARA сообщила, что общий долг снизился до примерно 2,4 миллиарда долларов с 3,6 миллиарда долларов на конец 2025 года.
Что дальше для MARA
Следующая важная веха — завершение сделки по Long Ridge. В заявке MARA в SEC говорится, что приобретение имеет стоимость предприятия примерно 1,5 миллиарда долларов, включая до примерно 900 миллионов долларов принятого долга. Компания также получила обязательство Barclays о предоставлении 364-дневного старшего обеспеченного мостового кредита на сумму до 785 миллионов долларов в качестве резервного финансирования для части этого долга при необходимости.
Завершение сделки не гарантировано. MARA раскрыла, что может быть обязана выплатить комиссию за расторжение в размере 75 миллионов долларов, если приобретение не будет завершено к 30 ноября 2026 года. Этот срок может быть продлен до 30 июня 2027 года, если некоторые регуляторные условия останутся нерешенными.
На данный момент кредиты Coinbase и Two Prime дают MARA 600 миллионов долларов дополнительной ликвидности без необходимости немедленной крупной продажи биткоинов или выпуска акций. Взамен большая часть ее биткоин-резервов теперь привязана к требованиям кредиторов по обеспечению. Баланс между этими финансовыми выгодами и риском снижения цен на BTC останется ключевым фактором, поскольку MARA движется к завершению сделки по Long Ridge и продолжает строить свой портфель энергетической и ИИ-инфраструктуры в США.
