Депозиты в RWA на кредитных платформах и децентрализованных биржах достигли $7,4 млрд во втором квартале 2026 года, увеличившись более чем втрое по сравнению с $2,3 млрд годом ранее, согласно отчету, опубликованному 6 августа компанией CoinShares.
Резюме
- Депозиты в RWA более чем утроились за год до $7,4 млрд, в то время как общие депозиты в DeFi снизились на 15%.
- Объемы спотовой торговли токенизированными активами выросли на 220%, в то время как активность на децентрализованных биржах в целом упала примерно на 70% в годовом исчислении.
- Почти 70% депозитов в RWA находились на кредитных площадках Ethereum, что подтверждает его устоявшееся преимущество в ликвидности.
- Объем бессрочных контрактов TradeXYZ на RWA увеличился примерно в двадцать раз с момента запуска, а открытый интерес продолжал устойчиво расти.
- CoinShares оценила доходность RWA в диапазоне от 3,2% до 5,5%, что отражает различные риски, связанные с обеспечением и стратегиями.
За тот же период общие депозиты в DeFi упали примерно на 15%, поскольку инвесторы выводили средства, а цены на криптовалюты ослабли.
Эти данные знаменуют переход от выпуска токенов к активному финансовому использованию. CoinShares сообщила, что ончейн-рыночная стоимость токенизированных фондов, акций и товаров уже превысила $40 млрд. Показатель в $7,4 млрд охватывает активы, размещенные на кредитных и торговых площадках, а не всю эмиссионную стоимость сектора.
Депозиты в RWA растут, в то время как более широкий рынок DeFi сокращается
Токенизированные казначейские и мультистратегические фонды обеспечили значительную часть роста. В отчете названы JTRSY, BUIDL от BlackRock и sUSDS от Sky среди ведущих участников. Далее следуют продукты частного кредитования, включая JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC и PRIME, в то время как sUSDe от Ethena представляет дельта-нейтральную стратегию.
Эти продукты могут продолжать приносить доход, одновременно служа обеспечением, снижая стоимость блокировки капитала на кредитном рынке. Депозиты оставались сосредоточенными на устоявшихся площадках, таких как Aave, Morpho и Kamino. Почти 70% находились на кредитных рынках на базе Ethereum, в то время как Plasma заняла второе место, а доля Solana была в значительной степени обусловлена Kamino.
Лидерство Ethereum отражает ликвидность, уже доступную заемщикам и кредиторам. Новые сети должны одновременно привлекать активы, заемщиков и маркет-мейкеров. Устоявшиеся рынки могут опираться на существующую активность, что затрудняет миграцию, даже когда конкурирующие сети предлагают более низкие издержки.
Торговые данные показывают, что активы завоевывают вторичные рынки
Объем спотовой торговли RWA вырос примерно на 220% в годовом исчислении, в то время как совокупный объем децентрализованных бирж упал примерно на 70%. Токенизированные золотые продукты XAUt и PAXG обеспечили значительную часть активности, поскольку трейдеры реагировали на движения цен на слитки. sUSDe от Ethena также внес свой вклад после перехода ликвидности с Uniswap v3 на v4.
Рост указывает на то, что токенизированные продукты развивают вторичные рынки, где инвесторы могут передавать право собственности, не возвращаясь напрямую к эмитентам. Как сообщалось ранее в более раннем освещении рынка, более широкий рынок уже значительно расширился в течение 2026 года, во главе с казначейскими продуктами и Ethereum.
Активность также выросла в бессрочных фьючерсах. TradeXYZ, площадка, ориентированная на RWA, построенная на Hyperliquid, зафиксировала примерно двадцатикратное увеличение объема с момента запуска. Торговля была сосредоточена на товарах, S&P 500, Nasdaq 100 и технологических акциях, в то время как открытый интерес продолжал расти.
Эти контракты обеспечивают кредитное плечо для ценового воздействия, а не право собственности на базовый актив или товар. Поэтому их рост измеряет спрос на постоянный доступ к рынку, но его не следует объединять с депозитами в токенизированные фонды при расчете активов под управлением.
Казначейские продукты США превращают доходность в залог
Крупнейшая группа залоговых активов в отчете включала продукты, связанные с государственным долгом США и долларами, приносящими доход. BUIDL от BlackRock также перешел в институциональные торговые процессы. Securitize сообщил в апреле, что подходящие клиенты OKX могут размещать BUIDL в качестве залога, в то время как Standard Chartered хранил его вне биржи.
Эта договоренность подтверждает вывод отчета о том, что эмиссия становится финансовой инфраструктурой. В связанном материале о залогах BUIDL был добавлен в структуру, которая рассматривала фонд наряду с долларовыми активами, используемыми для институциональной маржи.
Sky показал 4,61 миллиарда sUSDS в обращении и ставку сбережений 3,52% на момент проверки. Sky заявляет, что ставка устанавливается через управление, может меняться и не гарантируется. Ethena также говорит, что вознаграждения sUSDe зависят от дохода от базовых активов и распределяются через механизм протокола.
CoinShares оценил доходность по продуктам примерно в 3,2%–5,5%. Казначейские фонды находились ближе к нижней границе, в то время как частный кредит, кредитные хранилища и стратегии на основе ставок финансирования предлагали большую доходность наряду с другими залоговыми, ликвидными и контрагентскими рисками.
В отчете также обнаружено разделение между группами инвесторов. Кошельки BUIDL имели средние балансы в десятки миллионов долларов, в то время как токенизированные акции имели меньшие средние балансы и более быстрый рост держателей. Недавнее освещение фондов также показало, как институциональное использование залога и розничный доступ развиваются через разные продукты.
Данные о доходах показывают, что активность RWA остается ранней
Кредитование и торговля RWA расширились, но доходы приложений в более широком секторе DeFi снизились между вторыми кварталами 2025 и 2026 годов. В отчете говорится, что активность RWA оставалась слишком малой, чтобы компенсировать более слабые доходы от криптонативного заимствования и торговли.
Hyperliquid принес больше доходов от приложений, чем другие изученные площадки, потому что он взимает комиссии как на уровне биржи, так и на уровне расчетов. Однако в отчете не утверждалось, что рынки RWA принесли большую часть этого дохода. Его более широкий бизнес деривативов остается основным драйвером.
Генеральный директор CoinShares Жан Мари Монье заявил, что рост во время спада DeFi показал, что спрос обусловлен «финансовой полезностью, а не рыночными циклами».
Это заявление является интерпретацией CoinShares этого расхождения. Оно не доказывает, что спрос на RWA изолирован от криптовалютных цен, процентных ставок или меняющихся условий ликвидности.
Исследование также имеет определенные рамки. Оно охватывает передаваемые, или распределенные, токенизированные фонды, акции и товары. Оно исключает представленные активы в сетях, где токены не могут широко перемещаться в рассматриваемые кредитные и торговые площадки.
В течение следующих 18 месяцев наиболее четкими показателями будут залоговые депозиты, спотовый объем, открытый интерес, рост держателей и доходы, которые сохраняют приложения. CoinShares заявил, что активность RWA «вероятно», станет более крупным источником дохода, если она продолжит расти быстрее, чем криптонативные рынки. Это остается перспективным взглядом, а не подтвержденным результатом.
