MSCI рассматривает новую методологию, которая может исключить Strategy и Metaplanet из своих Глобальных индексов инвестиционных рынков уже на ноябрьской проверке индексов 2026 года.
Резюме
- Майская симуляция MSCI удалила бы Strategy, Metaplanet и Yellow Cake в соответствии с предложенными критериями для неоперационных компаний.
- SharpLink попал бы в список наблюдения, поскольку текущим компонентам требуется два подряд годовых провала перед удалением.
- Компании, не прошедшие основной фильтр, становятся неприемлемыми после срабатывания четырех из пяти финансовых коэффициентов.
- Консультации завершаются 30 сентября, результаты ожидаются 16 октября, возможное внедрение в ноябре компанией MSCI.
- MSCI отказался от своего более раннего предложения об исключении только криптовалют в январе и пообещал более широкий обзор компаний.
Симуляция с использованием майских данных выявила две компании с биткоин-казначейством и британского инвестора в уран Yellow Cake как три существующих компонента, которые были бы удалены в соответствии с предложенными правилами.
Предложение остается консультацией, а не окончательным решением по индексу. В объявлении MSCI говорится, что обратная связь остается открытой до 30 сентября, результаты ожидаются к 16 октября. Любое изменение методологии затем будет нацелено на ноябрьскую проверку. MSCI прямо предупреждает, что консультация «может или не может» привести к предложенным изменениям.
Предложение MSCI заменяет более ранний тест, специфичный для криптовалют
Текущий обзор шире, чем более ранняя попытка MSCI исключить компании с цифровыми активами в казначействе, основанная в основном на их крипто-холдингах. В январе провайдер индексов отказался от этого предложения для февральской проверки после того, как инвесторы подняли вопросы о том, может ли простой порог активов отличить операционную компанию от инвестиционного инструмента.
Как сообщалось ранее, MSCI отложил свои более ранние исключения крипто-казначейств и выбрал более широкий обзор. Strategy выступала против предыдущего порога в 50% для цифровых активов, называя его «произвольным» и утверждая, что компании, владеющие большими концентрациями других активов, не подвергались тому же правилу.
Новая методология устраняет эту критику, применяя финансовые тесты по отраслям, а не выделяя биткоин или другие криптовалюты. Присутствие Yellow Cake наряду со Strategy и Metaplanet в смоделированных удалениях MSCI иллюстрирует более широкий подход.
Strategy и Metaplanet не проходят смоделированный фильтр MSCI
MSCI предлагает двухэтапный тест. Компания сначала автоматически проходит, если операционные активы превышают 50% от общих активов. Компании, опускающиеся ниже этого уровня, переходят ко второму тесту, основанному на интенсивности операционных активов, расходах, операционном денежном потоке, изменениях справедливой стоимости неоперационных активов и зависимости от финансирования для накопления активов.
Эмитент будет рассматриваться как неоперационная компания, если он сработает по крайней мере четыре из этих пяти флагов. Для существующих компонентов MSCI предлагает менее строгие пороговые значения и требует провала в двух последовательных годовых проверках перед удалением. Новые кандидаты должны будут провалить только последнюю проверку, чтобы стать неприемлемыми для добавления.
Используя данные мая 2026 года, симуляция MSCI удалила бы Strategy с рыночной капитализацией с поправкой на свободное обращение в 23,93 миллиарда долларов; Yellow Cake с 1,81 миллиарда долларов; и Metaplanet с 654 миллиона долларов. SharpLink, Center Laboratories и Lydia Holding вместо этого попали бы в публичный список наблюдения, поскольку симуляция выявила только один квалификационный период провала.
Включение SharpLink примечательно для сектора крипто-казначейств. Компания, котирующаяся на Nasdaq, сообщила о 888 938 ETH и эквивалентах ETH по состоянию на 3 августа и заявила, что долевое финансирование остается одним из ее основных источников ликвидности. В ее отчетности также говорится, что она использует большую часть поступлений от привлечения капитала для приобретения ETH, хотя майская симуляция MSCI предшествует последнему квартальному отчету.
Удаление из индекса может создать пассивное давление продаж
Удаление будет иметь значение, потому что фонды, предназначенные для отслеживания затронутых эталонных индексов MSCI, должны будут корректировать свои портфели при изменении состава индекса. Однако MSCI не опубликовал оценку возможных продаж, связанных с новым предложением, поэтому к текущим заявлениям о конкретной цифре принудительного оттока следует относиться с осторожностью.
Во время более ранних дебатов о казначействе криптовалют JPMorgan оценил, что Strategy может столкнуться с пассивными продажами на сумму около 2,8 миллиарда долларов, если MSCI исключит её, при этом большая цифра возможна, если другие провайдеры индексов последуют этому примеру. Эта оценка касалась предыдущего предложения и не должна представляться как прогноз для новой методологии.
Баланс Strategy остаётся сильно сосредоточенным на биткоине. Последний отчёт в SEC показал 840 447 BTC по состоянию на 9 августа после того, как компания продала 1 690 BTC за 108,6 миллиона долларов и использовала вырученные средства для выкупа привилегированных акций STRC. Компания также привлекла около 653,1 миллиона долларов за счёт продажи акций MSTR в течение недели, большая часть которых пошла в её резерв в долларах США.
Metaplanet, тем временем, в настоящее время сообщает о 43 000 BTC в своём корпоративном трекере. Её включение в MSCI датируется февралём 2025 года, когда, как сообщал crypto.news, компания вошла в индекс MSCI Japan.
Что дальше для Strategy и Metaplanet
Пока ничего не было удалено в соответствии с новым правилом. MSCI опубликовал свой регулярный августовский обзор индексов 12 августа, и эти изменения должны вступить в силу после закрытия 31 августа, в то время как отдельное предложение о неоперационных компаниях остаётся запланированным для возможного принятия в ноябре.
Следующий крайний срок — 30 сентября, когда завершится сбор отзывов по консультациям. MSCI ожидает объявить своё решение к 16 октября. Если методология будет принята, соответствующие исключения могут быть включены в ноябрьский обзор 2026 года.
Майская симуляция также не должна рассматриваться как гарантированный список участников на ноябрь. Отчётность компаний и финансовые структуры могут меняться, и предложение MSCI включает годовые финансовые данные и тесты на устойчивость. Текущая симуляция показывает, какие компании не прошли бы с использованием указанного майского набора данных, а не окончательное решение по Strategy, Metaplanet или SharpLink.
