Truflation призвал Федеральную резервную систему снизить процентные ставки после того, как его июльский прогноз оказался в пределах 0,01 процентного пункта от официального месячного показателя базового индекса PCE и совпал с остальными тремя опубликованными цифрами.
Резюме
- Базовый индекс PCE вырос на 0,2% в месячном исчислении и остался на уровне 3,7% в годовом исчислении в июле.
- Truflation спрогнозировал опубликованные показатели за пять дней до выхода отчета BEA.
- Оливер Раст заявил, что более слабые расходы, снижение цен на бензин и смешанные данные по рынку труда поддерживают снижение ставки.
- Чиновники ФРС по-прежнему обеспокоены инфляцией, поскольку услуги, заработная плата и тарифы оказывают давление на цены.
Бюро экономического анализа США сообщило 26 августа, что индекс цен PCE вырос на 0,2% в месячном исчислении в июле, reversing снижение на 0,1%, зафиксированное в июне. Годовая базовая инфляция осталась без изменений на уровне 3,7%.
Базовый индекс PCE, который исключает продукты питания и энергоносители, также вырос на 0,2% в месячном исчислении и остался на уровне 3,3% в годовом исчислении. Федеральная резервная система использует PCE в качестве предпочтительного показателя инфляции и установила долгосрочный целевой уровень инфляции в 2%.
За пять дней до публикации правительственных данных Truflation оценил, что базовый индекс PCE вырастет на 0,19% в месячном исчислении и останется на уровне 3,7% в годовом исчислении. Его прогноз установил месячный базовый PCE на уровне 0,2%, а годовой - на уровне 3,3%.
Оценка в 0,19% округляется до 0,2%, опубликованного BEA, хотя эти две цифры не были идентичны до округления. Truflation совпал с остальными тремя показателями с точностью, используемой в официальном отчете.
Truflation назвал данные поворотным моментом
Выступая непосредственно перед crypto.news после публикации PCE, глава отдела данных Truflation Оливер Раст заявил, что более мягкий потребительский спрос, смешанные данные по занятости и падение цен на бензин создали основания для снижения стоимости заимствований.
«Truflation придерживается мнения, что мы достигли поворотного момента, который требует от ФРС снижения ставок. Мы наблюдаем смягчение спроса, то есть расходов».
Официальные данные предоставили некоторую поддержку аргументу Раста о спросе. BEA сообщило, что реальные потребительские расходы в июле почти не изменились, снизившись с роста на 0,4% в июне.
Расходы в текущих долларах выросли на 36,3 миллиарда долларов, поскольку увеличение расходов на услуги на 86,2 миллиарда долларов было частично компенсировано снижением расходов на товары на 49,9 миллиарда долларов. Личные доходы выросли на 0,4%, а располагаемые личные доходы - на 0,5%.
Домохозяйства сэкономили 712 миллиардов долларов в течение месяца, в результате чего норма личных сбережений составила 3%. В отчете Truflation говорится, что сокращение избыточных сбережений и повышенная зависимость от кредита могут снизить потребительский спрос во второй половине 2026 года.
Розничные продажи также упали на 0,6% в июле, согласно отчету, что положило конец восьмимесячной серии без месячного снижения. Truflation объяснил падение ослаблением поддержки от налоговых возвратов, более высокими расходами на энергию и более осторожными дискреционными покупками.
Раст заявил, что рынок труда продолжает демонстрировать «среду с низким наймом и низкими увольнениями». В отчете Truflation уровень безработицы составил 4,1%, и говорится, что участие в рабочей силе упало до 61,4% после того, как почти 1,4 миллиона человек покинули рабочую силу в течение 2026 года.
TruPCE сопоставляет живые цены с категориями BEA
Отвечая на вопрос о том, как компания делает свои данные сопоставимыми с государственным индексом, Раст сказал, что Truflation присваивает свою ценовую информацию категориям PCE BEA, а затем применяет веса категорий агентства.
Полученный показатель, называемый TruPCE, предназначен для отслеживания государственного индекса, обеспечивая при этом более ранние ориентиры. Раст сказал, что данные Truflation опережают показатель BEA в среднем примерно на 30 дней.
Truflation утверждает, что его индексы используют более 15 миллионов цен на продукты от более чем 30 партнеров и источников данных. Компания публикует свои показатели ежедневно, в то время как BEA публикует данные PCE ежемесячно и может пересматривать предыдущие оценки по мере поступления дополнительной информации.
Июль был лишь четвертым прогнозом PCE, опубликованным Truflation, по словам Раста. Он сказал, что компания также совпала с результатом предыдущего месяца и промахнулась по показателям апреля и мая на 0,1 процентного пункта каждый.
Ограниченная выборка означает, что приведенные цифры не дают 12-месячной средней ошибки прогноза или полного сравнения с оценками экономистов. Рыночный консенсус оценивал июльский годовой базовый PCE в 3,6%, в то время как прогнозы по базовой инфляции совпали с фактическим показателем в 3,3%.
В июле crypto.news сообщал об охлаждении PCE с 4,1% в мае до 3,7% в июне, когда биткоин приближался к $65 000. Новый июльский показатель оставил годовую ставку на том же уровне, а не продолжил снижение.
Услуги и продукты питания поддерживали высокую инфляцию
Жилье имело наибольший вес в июльской модели Truflation, в то время как бензин создавал самое сильное понижательное давление, сказал Раст. Услуги и продукты питания дали наибольший положительный вклад.
Базовые данные Truflation показали снижение цен на бензин и другие энергоносители на 3,36% по сравнению с июнем, хотя эта категория осталась на 23,6% выше, чем годом ранее. Одежда и обувь снизились на 0,7% в месячном исчислении, но выросли на 4,24% в годовом исчислении.
Цены на услуги общественного питания и проживание выросли на 1,21% в июле и на 3,61% за год. В отчете месячный рост объяснялся летними путешествиями, спросом на отели и тем, что рестораны перекладывают более высокие расходы на оплату труда и операционные расходы на клиентов.
Цены на транспортные услуги выросли на 1,13% в месячном исчислении и на 12,25% в годовом, во главе с авиабилетами и расходами на общественный транспорт, согласно Truflation. Цены на продукты питания выросли на 1,09% по сравнению с июнем, при этом говядина, кофе и международно торгуемые продовольственные товары добавили давления.
Рост заработной платы представляет еще один риск для аргумента Раста о снижении ставок. Truflation оценивает, что годовой рост оплаты труда оставался в диапазоне от 4% до 4,5% с середины 2025 года, что, по словам компании, может поддерживать инфляцию в трудоемких услугах.
Тарифы, цены на нефть и спрос на электроэнергию также могут помешать устойчивому снижению. В отчете говорилось, что повторяющиеся изменения тарифов с участием Китая, Канады, Мексики и Европейского союза становятся все более заметными в ценах на одежду и автомобили.
Цены на коммунальные услуги выросли на 0,98% в месячном исчислении и на 7,64% в годовом в данных Truflation, достигнув самых высоких уровней с середины 2024 года. Компания связала часть давления с растущим потреблением электроэнергии и потребностями в инфраструктуре, связанными с искусственным интеллектом.
Чиновники ФРС сохраняют осторожность в отношении снижения ставок
Призыв Раста к снижению ставок отличается от текущих дебатов внутри Федеральной резервной системы. Президент ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид заявил 27 августа, что существующий диапазон политики 3,5%–3,75% не выглядит достаточно ограничительным, чтобы вернуть инфляцию к 2%, согласно Reuters.
Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби также назвал устойчивую инфляцию вызывающей беспокойство, хотя он сказал, что ставки могут снизиться со временем, если данные покажут движение цен обратно к целевому уровню центрального банка.
Отчет Truflation от 21 августа занял менее агрессивную позицию, чем комментарии Раста после публикации. В документе прогнозировалось, что ФРС оставит ставки без изменений в сентябре и избежит очередного повышения в течение оставшейся части 2026 года, а не прогнозировалось немедленное снижение.
Биткоин показал незначительную первоначальную реакцию на публикацию PCE, торгуясь около $78 353 примерно через 36 минут после поступления данных, по сравнению с диапазоном до публикации примерно от $78 500 до $79 000. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно на один базисный пункт до 4,65%.
Ранее на неделе отчет о катализаторах биткоина определил июльский PCE и выступление председателя ФРС Кевина Уорша на Джексон-Хоул как основные макроэкономические события США, стоящие перед криптотрейдерами. Уорш должен выступить с основной речью 28 августа, поскольку рынки ищут ориентиры для следующего решения по процентной ставке.
