Компания Twenty One Capital, ориентированная на биткоин и поддерживаемая Tether, сообщила о чистом убытке в размере 413,5 миллиона долларов за второй квартал 2026 года после того, как снижение курса биткоина уменьшило стоимость ее активов.
Резюме
- Twenty One Capital потеряла 413,5 миллиона долларов во втором квартале 2026 года.
- Убыток от оценки биткоина в размере 401,5 миллиона долларов составил большую часть квартального дефицита.
- Генеральный директор Рафаэль Загури планирует добавить приобретения, услуги на рынках капитала и кредиты, обеспеченные биткоином.
- Компания, котирующаяся на Нью-Йоркской фондовой бирже, предоставляет американским инвесторам доступ к акциям крупного корпоративного резерва биткоина.
Убытки по биткоину доминировали в результатах Twenty One Capital
Согласно отчету Twenty One Capital за второй квартал, снижение стоимости ее биткоин-активов на 401,5 миллиона долларов составило большую часть квартального убытка компании.
Последний убыток Twenty One Capital показал, насколько сильно ее финансовая отчетность зависит от цены биткоина на конец каждого отчетного периода. Поскольку компания держит криптовалюту в качестве основного актива, изменения справедливой стоимости биткоина отражаются в ее отчетной прибыли, даже если она не продает монеты.
Снижение на 401,5 миллиона долларов, связанное с биткоином, составило около 97% от общего убытка за второй квартал. Остальные расходы составили примерно 12 миллионов долларов, исходя из двух цифр в отчете, хотя источник не предоставил полной разбивки этих затрат.
Аналогичный эффект проявился в отчетности компании за первый квартал. Twenty One Capital сообщила о чистом убытке в размере 859,7 миллиона долларов за три месяца, закончившихся 31 марта, согласно ее квартальной подаче в SEC. Снижение справедливой стоимости ее биткоин-активов на 847,8 миллиона долларов вызвало большую часть этого убытка.
По состоянию на 31 марта Twenty One владела 43 514 BTC с заявленной справедливой стоимостью 2,95 миллиарда долларов, что ниже 3,80 миллиарда долларов на конец 2025 года. Ее себестоимость этих активов составляла около 3,69 миллиарда долларов, а цена, используемая для оценки каждой монеты, упала с 87 316 долларов на 31 декабря до 67 832 долларов на 31 марта.
В совокупности за первые два квартала были зарегистрированы чистые убытки в размере около 1,27 миллиарда долларов. Почти 1,25 миллиарда долларов из этой суммы пришлось на снижение учетной стоимости биткоина компании, исходя из отчетности за первый квартал и данных за второй квартал.
Такие убытки от справедливой стоимости не обязательно означают отток денежных средств из бизнеса. Отчетность за первый квартал показывает, что Twenty One продала один биткоин и зафиксировала прибыль в размере 3 180 долларов от этой продажи, в то время как гораздо больший убыток возник из-за переоценки монет, которые она продолжала держать. Цена закрытия биткоина в последующие отчетные периоды может частично компенсировать предыдущий убыток или создать дополнительные расходы при том же методе учета.
Twenty One Capital планирует бизнес помимо своего казначейства
Новый генеральный директор Рафаэль Загури заявил, что Twenty One не может полагаться только на хранение биткоина и должна развивать бизнес, способный генерировать денежный поток. Его план сосредоточен на покупке действующих компаний, использовании долговых и долевых рынков для привлечения капитала и предоставлении кредитов, обеспеченных биткоином.
Загури сменил основателя Strike Джека Маллерса 20 июля, согласно объявлению о смене руководства компании. Маллерс ушел в отставку, чтобы сосредоточиться на Strike, но остался вовлеченным в передачу руководства.
«Twenty One владеет одним из крупнейших балансов биткоина на публичных рынках», — сказал Загури в объявлении.
«Моя задача — построить вокруг него операционную компанию с дисциплиной, управлением и исполнительской строгостью института».
Компания определила пять стратегических приоритетов, когда Загури стал генеральным директором. В дополнение к приобретениям и финансовым услугам в сфере биткоина, руководство планирует развивать свою деятельность на рынках капитала, управлять своими биткоин-резервами через долговые и долевые сделки и сохранять структуру холдинговой компании для приобретенных предприятий.
Загури имеет опыт как в традиционных финансах, так и в инфраструктуре Биткоина. До того как занять высшую должность, он работал директором Twenty One и временным председателем аудиторского комитета. Ранее он занимал должности в Goldman Sachs, Deutsche Bank и Merrill Lynch, а также помогал возглавлять компанию по добыче биткоинов и инфраструктуре Elektron Energy.
В мае Twenty One заявила, что рассматривает возможность объединения со Strike и Elektron, которое объединило бы платежи, майнинг, управление казначейством и финансовые услуги. Позже компания исключила Strike из рассмотрения после того, как Маллерс покинул пост генерального директора, оставив платежный бизнес независимой компанией.
Tether ужесточила контроль над биткоин-компанией
Twenty One начинала при поддержке Tether, Bitfinex, SoftBank и Cantor Equity Partners. Ее план запуска на 2025 год оценивал бизнес в 3,6 миллиарда долларов и предусматривал более 42 000 BTC, а также капитал, привлеченный через конвертируемые облигации и частные инвестиции в публичный акционерный капитал.
Позже Tether приобрела полную долю SoftBank в компании, сообщил crypto.news в мае. Эта сделка устранила крупного внешнего акционера и усилила влияние Tether на публичную компанию.
Первоначальная структура включала взносы в биткоинах от Tether, Bitfinex и SoftBank. Отдельный пакет финансирования состоял из конвертируемых старших обеспеченных облигаций и обыкновенных акций, при этом поступления направлялись в основном на дополнительные покупки биткоинов и корпоративные расходы.
К моменту выхода Twenty One на публичный рынок в декабре 2025 года ее казначейство выросло до более чем 43 500 BTC. Более раннее освещение ее дебюта отмечало, что падение цен на биткоин уже оказывало давление на акции и другие компании с биткоин-резервами.
Инвесторы также задавались вопросом, сможет ли Twenty One развить достаточную операционную выручку, чтобы отличить свои акции от прямых вложений в биткоин или спотовых биржевых фондов. На тот момент в компании работало четыре штатных сотрудника, и она не предоставила график запуска продукта.
Под руководством Загури руководство уделяло больше внимания приобретению бизнеса и получению дохода, а не измерению эффективности только по размеру биткоин-резерва. Twenty One по-прежнему использует биткоин на акцию, выраженный в сатоши, как один из своих внутренних показателей эффективности.
В отчетности компании за первый квартал показано 12 557 сатоши на акцию класса А как на 31 декабря, так и на 31 марта. Twenty One имела 346,5 миллиона акций класса А в обращении на конец квартала, а ее биткоин-баланс сократился на одну монету.
Американские инвесторы сталкиваются с рисками, связанными с биткоином и компанией
Twenty One торгуется на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером XXI, что дает американским инвесторам доступ к ее биткоин-активам через регулируемую публичную акцию. Этот доступ также включает корпоративные расходы, долг, управленческие решения и выпуск акций, которые не применяются, когда инвестор напрямую владеет биткоином.
Акции торговались около 4,59 доллара 11 августа, в то время как биткоин продавался примерно по 63 802 доллара. Поскольку XXI представляет собой операционную компанию, а не спотовый биткоин-ETF, цена ее акций может торговаться выше или ниже стоимости биткоина, приходящейся на каждую акцию.
Twenty One также использовала биткоин для поддержки своего финансирования. В отчете SEC за первый квартал указано около 484,4 миллиона долларов конвертируемых облигаций, и говорится, что 16 116 BTC служили обеспечением по ним. Руководство заявило, что заложенные монеты не могут рассматриваться как доступный источник ликвидности, пока они остаются привязанными к облигациям.
На конец марта компания имела 114,1 миллиона долларов наличными и 117,9 миллиона долларов чистого оборотного капитала. Руководство заявило, что этих ресурсов достаточно для финансирования операций в течение как минимум одного года с даты подачи отчетности, и не ожидает продажи биткоинов в этот период для удовлетворения обычных потребностей в ликвидности.
Проблема корпоративного управления возникла после того, как представители SoftBank покинули совет директоров после покупки Tether. Как освещал crypto.news в июне, NYSE предупредила Twenty One, что ее аудиторский комитет больше не соответствует правилам независимости биржи.
Биржа дала компании срок до 5 июня назначить квалифицированного независимого члена аудиторского комитета, прежде чем прикрепить к ее листингу индикатор несоответствия. Twenty One назначила независимого директора 8 июня, согласно ее записям по связям с инвесторами.
