Основатель Uniswap Хейден Адамс 28 июля отверг утверждения о том, что недавно активированные комиссии протокола v4 децентрализованной биржи снижают существующие доходы поставщиков ликвидности.
Резюме
- Управление Uniswap активировало комиссии протокола v4 на семи блокчейнах после того, как предложение поддержали 46,6 миллиона UNI.
- Поставщики ликвидности сохраняют существующие комиссии пула, в то время как трейдеры платят отдельную комиссию протокола, сказал Адамс.
- Пул с 30 базисными пунктами добавляет пять базисных пунктов, что делает комиссию протокола 14% от общей суммы комиссий.
Он сказал, что критики неправильно поняли, как рассчитывается комиссия после того, как управление одобрило изменение.
Ответ последовал за выполнением Предложения 100 27 июля. Голосование получило 46,6 миллиона UNI в поддержку и 1,27 миллиона против, превысив кворум в 40 миллионов UNI. Оно активировало систему контроля комиссий на Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet и Robinhood Chain.
Комиссии Uniswap v4 являются аддитивными в новой конструкции
Адамс использовал в качестве примера пул, взимающий с трейдеров 30 базисных пунктов. Согласно утвержденной кривой, LP продолжают зарабатывать 30 базисных пунктов, в то время как протокол добавляет пять базисных пунктов. Таким образом, трейдеры платят комбинированную комиссию около 35 базисных пунктов. Доля протокола в пять базисных пунктов составляет около 14% от этой суммы, а не 25% от потока комиссий LP.
Опубликованный код Uniswap v4 поддерживает это различие. Контракт Pool описывает общую комиссию за своп как комиссию LP плюс комиссию протокола. Он рассчитывает сумму протокола отдельно и направляет оставшийся рост комиссий поставщикам ликвидности. Точная комиссия варьируется, поскольку v4 поддерживает хуки и динамические комиссии пула.
Кроме того, предложение создало контракт V4FeePolicy для классификации пулов и расчета комиссий, а также V4FeeAdapter, который применяет правила управления и отправляет собранные активы в контракты TokenJar. Для обычных статических пулов политика использует кривую, привязанную к комиссии LP. Пулы с хуками-агрегаторами используют отдельные фиксированные ставки.
Не все участники приняли эту конструкцию. Основатель Panoptic Гийом Ламбер утверждал в ходе обсуждения управления, что взимание 10–25% комиссий может ослабить доходность LP и направить капитал к конкурирующим автоматическим маркет-мейкерам. Он призвал сделать комиссии протокола зависимыми от того, были ли позиции LP уже прибыльными. Эта критика рассматривала комиссию как уменьшение дохода LP, в то время как ответ Адамса был сосредоточен на аддитивной реализации v4.
Адамс также раскритиковал конкурирующий форк Uniswap, который направляет все комиссии за своп в сторону от LP и использует токеновые эмиссии, распределяемые через голосование, для их компенсации. Он не назвал протокол в посте от 28 июля. Его сравнение было отделено от технического вопроса о том, как Uniswap v4 делит комиссии.
Uniswap утверждает, что предыдущие комиссии не оттолкнули ликвидность
Uniswap Labs заявила, что более ранние активации комиссий на v2 и v3 не привели к массовому оттоку ликвидности. В своем ответе от 18 июля по управлению она сообщила, что 25 крупнейших пулов v3 с включенными комиссиями на Ethereum сохранили 98,5% своей ликвидности до активации в токенном выражении. Также было сказано, что комиссии протокола профинансировали сжигание около 7,5 миллиона UNI с декабря.
Эти цифры были предоставлены Uniswap Labs, и пока не установлено, как отреагируют провайдеры v4. Пулы v4 могут использовать настраиваемые хуки, динамическое ценообразование и различные стратегии, поэтому их экономика не идентична v3. Labs заявила, что управление может подать другое предложение для корректировки ставок, если новые комиссии будут плохо восприняты.
DefiLlama указала общую заблокированную стоимость Uniswap на уровне около $3,06 миллиарда на 29 июля. Панель также показала $88,4 миллиона валовых комиссий за 30 дней и около $3,36 миллиона дохода протокола. Эти суммы охватывают несколько версий Uniswap и блокчейнов, а не только недавно активированные пулы v4.
Далее следует активация и мониторинг комиссий v4
Комиссии, собранные через новую систему, поступают в контракты TokenJar. Искатели могут получить эти активы, предоставляя и сжигая UNI через механизм Firepit протокола. Комиссии, генерируемые на поддерживаемых сетях второго уровня, связаны с сжиганием на мейннете Ethereum.
Как ранее сообщалось crypto.news, более широкая программа UNIfication началась со сжигания 100 миллионов UNI из казначейства и сбора протокольных комиссий на развертываниях v2 и v3. В связанном материале crypto.news рассмотрел, как активность Robinhood Chain увеличила базу комиссий Uniswap до голосования по v4.
Выполненное предложение охватывает первую группу развертываний v4. В его тексте говорится, что Celo, Soneium, World Chain, X Layer и Zora требуют более позднего предложения, поскольку контракт управления Uniswap ограничивает количество исполняемых действий в одном голосовании. Дата подачи второго голосования не объявлена.
Следующим измеримым тестом будет то, сохранят ли затронутые пулы ликвидность и объем торгов после начала начисления комиссий. Управление может изменять отдельные переопределения пулов, правила семейства комиссий или базовый политический контракт. Пост Адамса устанавливает предполагаемую арифметику комиссий, но поведение LP определит, останется ли модель конкурентоспособной.
