Соединенные Штаты и Соединенное Королевство выпустили 10 рекомендаций по стейблкоинам, токенизированным ценным бумагам и трансграничным финансам, хотя предложения не создали обязательных правил.
Резюме
- Десять рекомендаций охватывают цифровые активы, рынки капитала и сотрудничество между регуляторами США и Великобритании.
- Предлагаемая однолетняя отраслевая группа будет тестировать трансграничное использование токенизированных финансовых активов.
- Оба правительства хотят создать путь для регулируемых стейблкоинов для выхода на рынки друг друга.
- Фрэнк Хепворт заявил, что рекомендации оказывают очень незначительное немедленное влияние на рынок без внутренних правил.
Трансатлантическая целевая группа по рынкам будущего опубликовала рекомендации 14 июля, установив приоритеты для сотрудничества между двумя крупнейшими финансовыми центрами мира, не заменяя при этом регуляторные процессы ни одной из стран.
Созданная в сентябре 2025 года министром финансов США Скоттом Бессентом и канцлером казначейства Великобритании Рэйчел Ривз, целевая группа объединила чиновников из министерств финансов, Федеральной резервной системы, Комиссии по ценным бумагам и биржам, Комиссии по торговле товарными фьючерсами, Банка Англии и Управления по финансовому регулированию и надзору.
Пять рекомендаций касаются цифровых активов. Остальные пять касаются привлечения капитала, требований к иностранным эмитентам, консолидированных рыночных данных, надзора за торговлей свопами и международных стандартов бухгалтерского учета.
Генеральный директор New Market Trading Фрэнк Хепворт рассказал crypto.news, что сотрудничество отвечает на фундаментальный конфликт между глобальными цифровыми рынками и национальным финансовым надзором. Криптоактивы могут перемещаться через телефоны и компьютеры через границы, в то время как правительства по-прежнему применяют большинство финансовых правил через внутренние институты.
«США и Великобритания делают это, потому что они являются двумя ведущими финансовыми рынками мира, и обе сталкиваются с одной и той же проблемой: цифровые активы доступны глобально через любой компьютер или телефон, в то время как финансовое регулирование по-прежнему осуществляется на национальном уровне, в основном через внутренние финансовые институты», — сказал Хепворт.
Сотрудничество США и Великобритании в области криптовалют нацелено на токенизированные рынки
В соответствии с первой рекомендацией правительства планируют создать группу под руководством частного сектора для токенизированных финансов. Группа будет действовать в течение одного года и тестировать трансграничные транзакции, делясь техническими и регуляторными практиками с государственными органами.
Регуляторы также изучат, как их правила относятся к токенизированным активам. Согласно отчету, SEC, CFTC, FCA и Банк Англии рассмотрят общие подходы к окончательности расчетов, регуляторному режиму и рыночной инфраструктуре.
Одна из рассматриваемых областей — могут ли стейблкоины и токенизированные фонды денежного рынка использоваться в качестве маржинального обеспечения в центральных контрагентах. Любое решение будет зависеть от отдельной работы соответствующих агентств, поскольку целевая группа не может санкционировать новое обеспечение или изменять существующие рыночные правила.
Токенизированные ценные бумаги уже стали предметом активных регуляторных обсуждений в обеих странах. В июле Великобритания выбрала платформу HSBC Orion для своей первой государственной облигации на основе блокчейна, при этом цифровой гилт запланирован к выпуску к началу 2027 года в рамках песочницы цифровых ценных бумаг Банка Англии и FCA.
Регуляторы США изучают аналогичные вопросы, касающиеся записей о праве собственности и прав инвесторов. SEC отложила работу над освобождением для токенизированных акций в мае после того, как биржи выразили обеспокоенность по поводу неаффилированных компаний, выпускающих блокчейн-представления публичных акций, согласно более раннему освещению crypto.news.
Хепворт сказал, что подавление технологии цифровых активов может оставить любую из стран позади юрисдикций, которые допускают регулируемое развитие. По его оценке, целевая группа представляет собой попытку адаптировать финансовый надзор, сохраняя конкурентные позиции Лондона и Нью-Йорка.
«Обе страны также признают, что просто попытка запретить или подавить эту технологию рискует поставить их в конкурентное невыгодное положение по сравнению с юрисдикциями, которые ее принимают», — сказал он. «Эта целевая группа — попытка выяснить, как регулирование может адаптироваться к этой реальности».
Доступ к стейблкоинам зависит от внутренней имплементации
Опубликованное вместе с рекомендациями совместное заявление Великобритании и США по стейблкоинам поддерживает путь, по которому стейблкоин, регулируемый в одной стране, со временем может быть предложен или использован в другой.
Чиновники заявили, что любая договорённость должна сохранять финансовую стабильность, защиту потребителей, целостность рынка и гарантии против незаконных финансовых операций. Заявление также поддерживает резервное обеспечение один к одному и защиту держателей в случае неплатёжеспособности эмитента.
В настоящее время в рамках объявления не существует системы взаимного доступа. Регуляторы должны решить, как иностранный эмитент стейблкоина может получить квалификацию, какие внутренние требования будут по-прежнему применяться и как власти разделят надзорные обязанности.
Хепуорт отметил, что страны координируют свои действия в отношении стейблкоинов, токенизированных ценных бумаг и трансграничного доступа, чтобы их регуляторные системы оставались эффективными по мере развития технологий. Однако он предупредил, что документы о сотрудничестве сами по себе не меняют правового положения эмитентов, бирж или инвесторов.
«Важно, что ни одна из десяти рекомендаций, опубликованных в июле, сама по себе не создаёт обязательных правил. Они устанавливают регуляторные приоритеты и области для сотрудничества, в то время как фактические правила по-прежнему будут устанавливаться на внутреннем уровне».
Отсутствие обязательных положений означает, что рекомендации не предоставляют лицензии, не устанавливают права на паспортизацию и не снимают обязательств по соблюдению требований в любой из юрисдикций. Компании, стремящиеся получить доступ к клиентам в США или Великобритании, должны продолжать соблюдать законы и требования авторизации, действующие на каждом рынке.
Правила США остаются незавершёнными в соответствии с GENIUS Act
Для американских эмитентов и инвесторов имплементация частично зависит от GENIUS Act, который президент Дональд Трамп подписал в июле 2025 года. Закон создал федеральную основу для платёжных стейблкоинов, включая требования о резервах один к одному, ограничения для эмитентов, ежемесячную отчётность и федеральный или квалифицированный государственный надзор.
Министерство финансов предложило правила для государственных регуляторных систем и отдельные требования, касающиеся борьбы с отмыванием денег и соблюдения санкций. Эмитенты с непогашенными токенами на сумму не более 10 миллиардов долларов могут использовать государственный надзор, если Министерство финансов определит, что государственная система по существу аналогична федеральным стандартам.
Федеральные агентства не завершили все необходимые правила к установленному законом сроку 18 июля 2026 года. Как сообщалось в июле, несколько пакетов правил остались незавершёнными, включая меры по идентификации клиентов и борьбе с отмыванием денег.
Пропуск срока не автоматически отложил вступление закона в силу. GENIUS Act должен вступить в силу к 18 января 2027 года, если окончательные правила не установят более раннюю дату вступления в силу в соответствии с его графиком.
Целевая группа также попросила две страны поддержать целенаправленный пересмотр пруденциальных стандартов Базельского комитета по банковскому надзору для криптоактивов. Согласно отчёту, чиновники США и Великобритании будут стремиться к стандартам, которые являются технологически нейтральными, основанными на фактических данных и согласованными между финансовыми центрами.
Правила Великобритании для стейблкоинов движутся по отдельному графику
Британские регуляторы действуют в рамках другой системы. FCA будет контролировать большинство британских эмитентов стейблкоинов и регулируемую криптовалютную деятельность, в то время как Банк Англии будет контролировать стерлинговые стейблкоины, которые HM Treasury признаёт системно значимыми.
В июне Банк отказался от предложенных индивидуальных ограничений на владение и предложил лимит эмиссии в размере 40 миллиардов фунтов стерлингов для каждого системного стейблкоина. Его система позволила бы эмитентам держать до 70% резервов в краткосрочных государственных долговых обязательствах, а остальное хранить на беспроцентных депозитах в центральном банке.
Банк принимает комментарии к своему проекту кодекса до 22 сентября и намерен завершить требования к концу 2026 года. Ожидается, что регулируемые системные стейблкоины начнут работать в рамках этой системы в 2027 году.
Хепуорт заявил, что ончейн-рынки будут продолжать развиваться, пока чиновники разрабатывают применимые правила. Регуляторы, добавил он, должны балансировать международную конкуренцию с финансовым надзором, который правительства традиционно осуществляли через банки.
Окно авторизации FCA для фирм, входящих в новый крипторежим Великобритании, будет действовать с 30 сентября 2026 года по 28 февраля 2027 года. Утверждённые правила будут применяться, когда обязательная система начнёт действовать 25 октября 2027 года.
