Coinbase представив чотири продукти у вигляді американських акцій з підтримкою 1:1 на Base, що дозволяє відповідним неамериканським інвесторам торгувати Apple, NVIDIA, Meta та Alphabet цілодобово.
Підсумок
- Чотири токенізовані акції Coinbase запущені на Base за стандартом B20 мережі.
- Кожен токен представляє бенефіціарний інтерес у реальній акції, що зберігається в окремому регульованому зберіганні.
- Відповідні власники можуть торгувати токенами або використовувати підтримувані продукти в кредитних та DeFi-протоколах на Base.
- Цінні папери залишаються недоступними для осіб зі США і не були зареєстровані відповідно до Закону США про цінні папери.
Base повідомив у анонсі від 25 серпня, що токенізовані акції Coinbase тепер доступні нативно в мережі Ethereum рівня 2, переміщуючи продукт, який раніше пропонувала біржа, у відкрите ончейн-середовище.
Початковий список включає NVIDIA під тікером NVDAc, Meta як METAc, Apple як AAPLc та Alphabet як GOOGLc. Base опублікував окремий проспект та адресу контракту для кожного активу, просячи користувачів перевіряти адресу перед покупкою, оскільки токени поза офіційним списком не були випущені Coinbase.
Токенізовані акції Coinbase використовують структуру бенефіціарної власності
Відповідно до юридичної структури продукту, кожен токен B20 представляє бенефіціарний інтерес в основній акції, а не синтетичний контракт, який лише слідує за її ринковою ціною.
Coinbase Onchain SPV Ltd., компанія, контрольована Coinbase, зареєстрована на Глобальному ринку Абу-Дабі, формально випускає цінні папери. Згідно з проспектом NVIDIA, Управління з регулювання фінансових послуг схвалило документ 4 серпня згідно з правилами ADGM.
Для кожного випущеного токена спеціальна компанія спочатку утримує одну відповідну акцію через окремий рахунок зберігання. У проспекті зазначено Alpaca Securities, брокера-дилера, зареєстрованого в SEC та члена FINRA і SIPC, як брокера та зберігача, відповідального за купівлю, продаж та зберігання базових акцій.
Депоновані акції зберігаються в трасті для власників токенів, згідно з документом. За умови дійсності трастових угод згідно із законодавством ADGM, активи не становитимуть частину майна емітента у разі банкрутства або неплатоспроможності спеціальної компанії.
Base описує токени як бенефіціарні вимоги, що забезпечують прямий економічний вплив на зареєстровані компанії. Хоча Coinbase просуває структуру як "реальні токенізовані акції з підтримкою 1:1", проспект проводить різницю між бенефіціарним впливом та прямою реєстрацією як законного власника кожної базової акції.
Власники також не отримують автоматичних прав голосу в базовій компанії. У документі зазначено, що перевірені, або "наділені правами", власники можуть надсилати інструкції з голосування емітенту, який може спробувати проголосувати від їхнього імені зберіганими акціями, залежно від застосовного законодавства, строків та практичних обмежень.
У липні crypto.news повідомляв про підготовку Base після того, як засновник мережі Джессі Поллак визнав, що Robinhood зробив перший крок, розмістивши продукти, пов'язані з акціями, у середовищі, сумісному з Ethereum.
"Ми відставали в цьому на Base, і я розчарований, що це так", — сказав тоді Поллак, додавши, що компанії були близькі до впровадження акцій з підтримкою 1:1.
B20 приносить токенізовані акції в Base DeFi
Після випуску як токени B20, акційні продукти можуть зберігатися в самокерованих гаманцях та взаємодіяти з підтримуваними децентралізованими додатками. Base перелічує Aerodrome для ліквідності токенізованих акцій, тоді як Aave, Morpho та Euler надають або планують функції кредитування та запозичення.
Інші перелічені інтеграції включають 0x, 1inch, KyberSwap та CoW Swap для обміну токенів. Chainlink надає інфраструктуру цінових даних, тоді як LI.FI та Jumper підтримують послуги, пов'язані з кросчейн-переказами та свопами.
Такі інтеграції дозволяють одному токену переміщуватися через кілька додатків. Наприклад, відповідний власник може торгувати токеном акції через децентралізовану біржу, а пізніше використовувати його як заставу на підтримуваному кредитному ринку, залежно від правил та доступності кожного протоколу.
Торгівля може продовжуватися поза звичайними годинами роботи бірж США, включаючи вихідні та американські святкові дні. Традиційні акції, що котируються на Nasdaq або Нью-Йоркській фондовій біржі, все ще торгуються в межах встановлених сесій, що означає, що ціни на децентралізованих майданчиках можуть рухатися, коли основний ринок базового активу закритий.
Base повідомив, що протягом наступних тижнів буде додано більше тікерів, за умови отримання регуляторного схвалення. Нові лістинги використовуватимуть ту саму структуру B20, що дозволить додаткам, які вже інтегровані зі стандартом, підтримувати подальші активи без створення окремої системи для кожної акції.
Запуск відбувається після червневого запуску Coinbase токенізованих активів, пов'язаних з NVIDIA, Alphabet, Strategy, BitMine та SpaceX. Тоді Coinbase заявив, що його продукти підтримуватимуть ончейн-торгівлю, погашення та розподіли, пов'язані з базовими акціями.
Дивіденди реінвестуються після сплати податків та комісій
Проспект не передбачає виплати дивідендів безпосередньо власникам готівкою. Натомість емітент зазвичай реінвестує розподіли, отримані від базової компанії, у додаткові акції, збільшуючи кількість базових акцій, що представляються кожним токеном, через скоригований депозитний коефіцієнт.
Перед реінвестуванням структура застосовує податок, що утримується в США. Згідно з документацією NVIDIA, дивіденди, що виплачуються нерезидентам США, наразі оподатковуються за ставкою 30%, якщо застосовна податкова угода не знижує її.
Емітент також стягує комісію за розподіл у розмірі 5% від валової суми дивідендів або інших розподілів до утримання податків та реінвестування. Корпоративні дії, комісії та інші витрати також можуть змінювати депозитний коефіцієнт з часом.
Верифіковані власники можуть подати запит на погашення в базових акціях, доларах США або прийнятому стейблкоїні, такому як USDC. Застосовується комісія за погашення у розмірі 0,05%, тоді як емітент, брокер та зберігач можуть проводити перевірку особи, протидію відмиванню грошей, санкцій та юрисдикційну перевірку перед обробкою запиту.
Погашення не є тим самим, що негайний продаж базових акцій за ціною, показаною під час подання замовлення. Проспект попереджає, що перевірки відповідності, процедури розрахунків та ринкові операції можуть затримати виплату, а ціна, отримана після продажу, може відрізнятися від вартості, доступної на момент подання замовлення власником.
Користувачі, які придбали токени через нерегульовані DeFi-ринки, можуть залишатися «не vested» (не підтвердженими), доки не виконають вимоги емітента щодо відповідності. Згідно з документацією, власники без статусу vested не можуть погасити свої токени, отримати базові акції або подавати інструкції для голосування.
Інвестори з США не можуть отримати доступ до токенів акцій на Base
Незважаючи на те, що вони представляють акції компаній, зареєстрованих у США, токенізовані акції Coinbase на Base недоступні для осіб зі США. Цінні папери не були зареєстровані відповідно до Закону про цінні папери 1933 року або у будь-якого регулятора цінних паперів штату США.
Coinbase пропонує ці продукти відповідно до Regulation S, винятку з реєстрації SEC, що охоплює певні операції з цінними паперами, що здійснюються за межами Сполучених Штатів. Проспект забороняє пропонувати, продавати або доставляти токени в межах країни або для рахунку чи вигоди особи зі США.
Американські клієнти можуть окремо використовувати регульований брокерський сервіс Coinbase для звичайних акцій та біржових фондів. Coinbase Capital Markets пропонує ці цінні папери через брокера, що є членом FINRA, з виконанням, клірингом та зберіганням, що здійснюється Apex Clearing, але ця домовленість є окремою від продуктів B20, доступних на Base.
Конкуренція за межами США продовжує зростати. Серпневе порівняння токенізованих ринків показало, що загальна вартість, відстежувана Token Terminal, становить близько 2,7 мільярда доларів, при цьому Ondo Finance лідирує серед емітентів, а Binance bStocks та xStocks кожен утримують понад 600 мільйонів доларів.
Окремий аналіз обсягів за липень показав, що торгівля токенізованими акціями зросла на 288% протягом місяця, хоча токенізований продукт QQQ становив більшість активності на децентралізованих вторинних ринках.
Проспект Coinbase попереджає, що власники можуть втратити всі свої інвестиції, а ціни токенів можуть відхилятися від базових акцій через ліквідність, закриття ринків або перебої. Також зазначається, що правила SIPC безпосередньо не регулюють структуру зберігання, що залишає невизначеність щодо того, чи захист у разі неплатоспроможності Alpaca застосовуватиметься окремо до кожного власника чи лише на рівні емітента.
