Комісія з цінних паперів і бірж США надіслала до Білого дому на розгляд запропонований перегляд правил зберігання криптоактивів для інвестиційних радників та інвестиційних компаній.
Резюме
- SEC надіслала свій запропонований правило зберігання криптоактивів до Адміністративно-бюджетного управління Білого дому 25 серпня.
- Пропозиція роз'яснить, як інвестиційні радники та інвестиційні компанії можуть зберігати криптоактиви для клієнтів.
- SEC може скасувати деякі існуючі вимоги до зберігання, які вважає застарілими з огляду на поточні ринкові практики.
- Повна пропозиція стане публічною після розгляду Білим домом та голосування комісії SEC.
Адміністративно-бюджетне управління Білого дому отримало пропозицію 25 серпня, що ставить заплановані зміни до правил під виконавчий розгляд перед тим, як SEC зможе опублікувати повний текст і провести голосування комісії.
Пропозиція роз'яснить, як інвестиційні радники та інвестиційні компанії можуть зберігати криптоактиви для клієнтів, дотримуючись існуючих вимог SEC щодо зберігання. Агентство заявило, що фірми порушували питання про те, як цифрові активи можуть зберігатися відповідно до правил, написаних до того, як криптовалюта стала частиною регульованих інвестиційних продуктів та консультаційних портфелів.
Поряд з положеннями, що стосуються цифрових активів, SEC розглядає можливість скасування деяких існуючих вимог до зберігання, які вважає застарілими через зміни на фінансових ринках та поточні практики торгівлі та зберігання активів.
Повні деталі пропозиції залишатимуться недоступними, доки Адміністративно-бюджетне управління не завершить свій розгляд. Після повернення пропозиції до SEC, можливо, зі змінами, три поточні члени-республіканці комісії голосуватимуть за публікацію її для громадського обговорення.
Правило SEC щодо зберігання криптоактивів модернізує існуючі вимоги
Запропоновані поправки застосовуватимуться до правил як Закону про інвестиційних радників 1940 року, так і Закону про інвестиційні компанії 1940 року, згідно з регуляторним порядком денним SEC.
Відповідно до існуючої структури зберігання для інвестиційних радників, зареєстровані радники, які зберігають кошти або цінні папери клієнтів, зазвичай повинні зберігати активи у кваліфікованого зберігача, якщо не застосовується виняток. Криптовалюта викликала додаткові питання щодо того, як ці вимоги працюють, коли право власності та контроль можуть залежати від приватних ключів та систем зберігання на основі блокчейну.
SEC заявила, що її заплановане правило роз'яснить структуру зберігання криптоактивів, вносячи інші зміни до нормативних актів, що регулюють активи клієнтів та фондів. Деякі існуючі вимоги також можуть бути скасовані там, де агентство визначить, що зміни на ринках та поточні практики зберігання активів зробили їх непотрібними.
Комісія вже розглядала інший підхід до цього питання. У червні 2025 року crypto.news повідомило, що SEC відкликала свою пропозицію щодо захисту, представлену під час перебування на посаді колишнього голови Гері Генслера.
Вперше запропоноване у березні 2023 року правило «Захист активів клієнтів інвестиційних радників» розширило б вимоги до зберігання для зареєстрованих інвестиційних радників, щоб охопити більший спектр активів клієнтів, включаючи криптовалюти. Воно також вимагало б зберігання цих активів у кваліфікованих зберігачів у більшості випадків.
Постачальники послуг зберігання криптоактивів стикалися з невизначеністю за цим планом, оскільки багато хто не відповідав запропонованому визначенню кваліфікованого зберігача. Учасники галузі попереджали, що вимоги можуть залишити інвестиційних радників з меншою кількістю варіантів для зберігання цифрових активів від імені клієнтів.
Коли SEC відкликала пропозицію щодо захисту та кілька інших незавершених правил епохи Байдена у червні 2025 року, агентство заявило, що будь-які майбутні регуляторні дії у відповідних сферах вимагатимуть нової пропозиції.
Поправки до зберігання, які зараз проходять процес розгляду в Білому домі, є окремою нормотворчою діяльністю під керівництвом голови Пола Аткінса. Конкретні вимоги щодо кваліфікованих зберігачів, домовленостей про зберігання та обробки криптоактивів стануть відомі лише після публікації пропозиції SEC.
Аткінс включив криптовалютні правила до порядку денного SEC
Зберігання є одним із кількох питань цифрових активів, які SEC перевела у формальну нормотворчість під керівництвом Аткінса.
У липні комісія включила три пропозиції щодо правил для криптовалют до свого регуляторного порядку денного на 2026 рік, що охоплюють криптоактиви, брокерів-дилерів та структуру ринку.
Одна пропозиція передбачала б розгляд винятків та безпечних гаваней для криптоактивів, а інша — вивчення того, як правила для брокерів-дилерів мають застосовуватися до компаній, що працюють з цифровими активами. Окрема пропозиція щодо структури ринку охоплює торгівлю криптоактивами через альтернативні торговельні системи та національні фондові біржі.
Порядок денний включив ці проєкти до регуляторної програми, що діє паралельно з роботою Конгресу над законодавством про цифрові активи. Аткінс заявив, що SEC може вирішувати питання, які підпадають під її існуючі законодавчі повноваження, поки законодавці працюють над законопроєктами, що охоплюють сфери, які потребують дій Конгресу.
Криптовалюта також отримала окреме місце у стратегії SEC на 2026–2030 роки, опублікованій у червні. Проєкт плану визначив цифрові активи, блокчейн-інфраструктуру та токенізовані фінансові продукти серед сфер, які агентство має намір розглянути в межах свого регуляторного мандату.
План також закликав до чіткішого трактування цифрових активів у рамках федеральних законів про цінні папери та до продовження координації між SEC і Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами. Конгрес окремо розглядає законодавство, яке формально розділило б повноваження між двома регуляторами.
Регуляторна робота вже вийшла за межі планування в деяких сферах. SEC опублікувала рекомендації та запропонувала правила, що охоплюють класифікацію та транзакції криптоактивів, розглядаючи додаткові правила щодо емісії, зберігання та торгівлі.
Пропозиція щодо зберігання просувається, поки Конгрес обговорює структуру ринку
Пропозиція щодо зберігання надійшла до Білого дому, поки Сенат продовжує роботу над Законом про ясність ринку цифрових активів — законодавством, спрямованим на створення законодавчої структури для крипторинків США.
Палата представників ухвалила свою версію Закону про ясність у 2025 році, тоді як сенатори у 2026 році витратили час на узгодження свого підходу до питань, включаючи розподіл повноважень між SEC та CFTC.
Аткінс заявив, що SEC не повинна припиняти всі криптовалютні нормотворчі ініціативи, поки законодавство залишається невирішеним. У липні голова заявив, що комісія готова використати свої існуючі повноваження, якщо Конгрес не завершить законопроєкт про структуру ринку.
Як Аткінс обговорював Закон про ясність, він сказав, що SEC «готова, бажає і здатна» діяти у сферах, що належать до її повноважень, водночас наполягаючи, що законодавство забезпечить більш стійку основу для питань, які потребують дій Конгресу.
Певні частини крипторегулювання не можуть бути вирішені лише SEC. Надання CFTC повноважень щодо спотових ринків цифрових товарів, наприклад, потребує законодавства, оскільки SEC не може надати іншому федеральному регулятору юрисдикцію через власні правила.
Правила, що охоплюють зареєстрованих інвестиційних радників та інвестиційні компанії, безпосередньо належать до існуючих обов'язків SEC. Тому пропозиція щодо зберігання може проходити через процес нормотворчості агентства окремо від конгресових переговорів щодо законодавства про структуру ринку.
Перегляд Білим домом передує публічному коментарю
Адміністративно-бюджетне управління має завершити свій перегляд, перш ніж пропозиція щодо зберігання зможе повернутися до SEC для наступного етапу процесу.
Після повернення комісари голосуватимуть за те, чи випускати пропозицію. Зараз у SEC троє комісарів-республіканців, і схвалення зробить повний текст доступним для громадськості вперше.
Запропоноване правило зазвичай залишається відкритим для публічних коментарів щонайменше на 60 днів, що дозволяє інвестиційним радникам, інвестиційним компаніям, зберігачам, криптофірмам та іншим зацікавленим сторонам подавати відповіді.
Співробітники SEC розглянуть ці коментарі та можуть змінити частини пропозиції перед підготовкою остаточної версії. Будь-яке завершене правило потім має повернутися до комісії для ще одного голосування, перш ніж воно набуде чинності.
Цей процес слідує за рішенням комісії відмовитися від кількох незавершених крипто-пропозицій, успадкованих від попередньої адміністрації, та перезапустити нормотворчість там, де вона хоче впровадити нові вимоги.
Серед заходів, відкликаних у 2025 році, була спроба розширити визначення фондових бірж, поряд із пропозицією щодо захисту, яка охоплювала інвестиційних радників. SEC тоді заявила, що нові регуляторні дії у залишених сферах розпочнуться з нових пропозицій, а не продовженням попередніх процедур.
Пропозиція щодо зберігання класифікується як економічно значуща у федеральному регуляторному порядку денному. SEC заявила, що оцінить очікувані витрати, вигоди та інші економічні ефекти під час розробки правила, а його положення будуть спрямовані на активи клієнтів радників та активи, що утримуються інвестиційними компаніями.
